Sự kiểm soát đồng của Trung Quốc tạo bối cảnh cho các cuộc đàm phán cung ứng quyết định

Căng thẳng đã tích tụ trong nhiều năm, được thúc đẩy bởi sự mở rộng nhanh chóng của năng lực chế biến kim loại vượt xa sản lượng khai thác. Điều này hiện đang đặt ra câu hỏi về toàn bộ cấu trúc chuẩn mực, một quy trình lâu đời theo đó các công ty khai thác lớn đạt được thỏa thuận với các nhà máy luyện kim của Trung Quốc, và phần còn lại sẽ theo sau.

Điểm mấu chốt có thể xảy ra trong một sự kiện lớn của ngành tại Thượng Hải trong những ngày tới, nơi đóng vai trò là bối cảnh cho các cuộc thảo luận hàng năm. Các công ty khai thác được dự kiến sẽ thúc đẩy các điều khoản cung ứng khắc nghiệt hơn nữa cho năm 2026, sau một năm mà các khoản phí xử lý và tinh chế hàng năm — hay còn gọi là TC/RCs — đã giảm xuống mức thấp kỷ lục.

Một “sự sụp đổ thêm” của hệ thống chuẩn mực hàng năm được dự kiến, theo Craig Lang, một nhà phân tích tại CRU Group. Các cuộc đàm phán riêng lẻ có thể dẫn đến nhiều thỏa thuận song phương hơn — có thể ở các mức khác với chuẩn mực hàng năm của Trung Quốc — hoặc giới hạn và mức sàn cho TC/RCs, hoặc thậm chí định giá theo quý, ông nói.

Trọng tâm của căng thẳng là Trung Quốc, nơi ngành công nghiệp đồng tiếp tục mở rộng ngay cả khi các khoản phí hàng năm giảm mạnh và các khoản phí giao ngay trở thành âm, nghĩa là các nhà chế biến thực sự đang trả tiền cho các công ty khai thác để xử lý quặng. Trong khi một số nhà máy luyện kim ở Trung Quốc đã tích lũy lợi nhuận lớn trong năm nay, đã có những trường hợp đóng cửa ở phần còn lại của thế giới.

Đã có một sự thúc đẩy giữa các bên không thuộc Trung Quốc để có được các điều khoản tốt hơn. Các nhà máy luyện kim Nhật Bản đang hợp sứcBloomberg Terminal để tăng cường sức mạnh thương lượng và vượt qua các điều kiện mà một nhà sản xuất, Mitsubishi Materials Corp., cho biết đã “suy giảm đáng kể.” Tháng trước, các bộ công nghiệp của Nhật Bản, Hàn Quốc và Tây Ban Nha đã đưa ra một tuyên bố chung chỉ trích các khoản TC/RCs mang tính trừng phạt và những gì họ gọi là “các chính sách và thực tiễn có thể không phản ánh động lực thị trường công bằng.”

Trong phần lớn thập kỷ qua, TC/RCs đã dao động theo nhịp cung và cầu. Nhưng điều bắt đầu từ năm ngoái như một sự siết chặt tạm thời trong nguồn cung tinh quặng đồng đã tiến hóa thành một sự chuyển dịch cấu trúc, khi sự mở rộng không ngừng của Trung Quốc trùng hợp với những gián đoạn nghiêm trọng tại một số mỏ lớn nhất thế giới, khiến nguyên liệu thô trở nên khan hiếm.

“Bối cảnh cho các cuộc đàm phán phí xử lý/tinh chế đồng năm 2026, hiện đang diễn ra, thể hiện một trò chơi sinh tồn công nghiệp khắc nghiệt,” các nhà phân tích của Panmure Liberum do Tom Price dẫn đầu đã nói trong một ghi chú.

Công ty JX Advanced Metals Co. của Nhật Bản năm nay đã công bố cắt giảm sản lượng lên đến hàng chục nghìn tấn, trong khi Glencore Plc nhận được gói cứu trợ từ chính phủ để duy trì hoạt động của nhà máy luyện và tinh chế Mount Isa ở Úc thêm ba năm nữa.

Các nhà máy luyện kim Trung Quốc cũng chịu ảnh hưởng từ TC/RCs thấp — nhưng họ được hưởng lợi từ giá đồng tinh chế tăng vọt, được sử dụng trong xây dựng và dây điện, cùng với axit sulfuric, một sản phẩm phụ. Quốc gia này đã sản xuất thêm 9.7% đồng tinh chế trong năm tính đến tháng 10. Trung Quốc thực sự đang “đẩy lùi các đối thủ nước ngoài bằng cách đảm bảo phần lớn nguồn cung tinh quặng toàn cầu và phá vỡ cấu trúc phí của ngành thương mại,” các nhà phân tích của Panmure Liberum cho biết.

Với các khoản phí xử lý giao ngay đã giảm xuống mức âm 60 đô la mỗi tấn trong năm nay, không chỉ người mua mà cả các công ty khai thác hàng đầu như Freeport McMoRan Inc. cũng đã báo hiệu ý định tìm kiếm các giải pháp thay thế, viện dẫn lo ngại về tính khả thi của các khách hàng nhà máy luyện kim.

Sự chênh lệch ngày càng tăng giữa TC/RCs theo hợp đồng dài hạn và giao dịch giao ngay đã không giúp ích cho chuẩn mực, theo Li Chengbin, một nhà phân tích tại công ty tư vấn Mysteel Global. “Điều chúng tôi lo lắng hơn là khối lượng mà các nhà máy luyện kim Trung Quốc có thể đảm bảo thông qua các hợp đồng hàng năm,” ông nói.

Miễn là họ có thể chi trả, các nhà máy luyện kim Trung Quốc sẽ tiếp tục đảm bảo nguyên liệu thô. Bất kỳ sự rút lui nào trong hoạt động của họ vào năm tới có thể sẽ bị hạn chế, do dự kiến gia tăng công suất mới và cam kết duy trì các mục tiêu tăng trưởng kinh tế, theo Xu Wanqiu, một nhà phân tích tại Cofco Futures Co.