Thị trường đồng biến động lớn do sự mất cân bằng cung-cầu

Trong bối cảnh đó, các cuộc đàm phán về giá cả diễn ra đặc biệt gay gắt tại một sự kiện lớn của ngành ở Thượng Hải trong tuần này. Các công ty khai thác gây áp lực lên các nhà máy luyện kim để chấp nhận mức phí xử lý quặng thấp kỷ lục. Đối với kim loại tinh luyện được vận chuyển đến Trung Quốc, mức phí bảo hiểm hàng năm đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại.

“Đây là một thời điểm lịch sử về sự căng thẳng” đối với chuỗi cung ứng đồng, Nicholas Snowdon, trưởng phòng nghiên cứu kim loại tại Mercuria Energy Group, phát biểu tại một hội nghị.

Dưới đây là ba chủ đề chính từ Tuần lễ Đồng châu Á tại Thượng Hải:

Nhà máy luyện kim và Công ty khai thác

Một giám đốc điều hành từ nhà máy luyện đồng Aurubis AG của Đức cho biết ông sẵn sàng từ chối bất kỳ mức phí xử lý hàng năm nào quá thấp. Ông cũng không đánh giá cao ý tưởng về phí âm – một kịch bản bất thường trong đó các nhà máy luyện kim thực chất phải trả tiền cho các công ty khai thác để xử lý nguyên liệu thô, thay vì ngược lại. Hiệp hội ngành kim loại chính của Trung Quốc cũng phản đối các mức phí dưới zéro “không bền vững” khi hai bên bắt đầu các cuộc đàm phán hợp đồng hàng năm.

Các công ty khai thác đang chiếm thế thượng phong sau nhiều năm mở rộng luyện kim không kiểm soát, tình hình càng trầm trọng hơn trong năm nay bởi một loạt các sự cố gián đoạn nguồn cung bất ngờ. Phí giao ngay đã âm trong phần lớn năm nay.

Kết quả là một loạt các cuộc đàm phán khó khăn, với khả năng một số bên có thể rời bỏ hệ thống mà các nhà máy luyện kim toàn cầu tập hợp quanh một mức chuẩn ban đầu được thỏa thuận giữa một công ty khai thác lớn và các nhà chế biến tại Trung Quốc. Điều này sẽ khiến cả hai bên gặp khó khăn hơn trong việc lập kế hoạch cung ứng suốt cả năm.

Tim Kurth, giám đốc điều hành phụ trách luyện kim theo đơn đặt hàng tại Aurubis, kêu gọi các công ty khai thác nghĩ đến dài hạn và tránh “một kiểu chiến tranh.” Nếu xung đột này có thể được né tránh, mức chuẩn có thể được duy trì – đặc biệt khi các nhà máy luyện kim bắt đầu kiềm chế tăng trưởng công suất dư thừa và nguồn cung mỏ mới xuất hiện, ông nói.

Mức phí bảo hiểm của Mỹ

Các nhà giao dịch và nhà sản xuất một lần nữa kỳ vọng dòng kim loại tinh luyện lớn chảy vào Mỹ, nơi giá cao hơn do kỳ vọng kéo dài về thuế nhập khẩu. Snowdon của Mercuria cho biết Mỹ có khả năng nắm giữ 90% lượng tồn kho đồng toàn cầu vào quý đầu tiên của năm 2026.

Điều này sẽ gây ra những hậu quả dây chuyền ở những nơi khác. Mỹ càng hút nhiều cathode đồng, thì tình trạng thiếu hụt ở các thị trường khác càng lớn – có nghĩa là các nhà cung cấp như Codelco của Chile, chẳng hạn, không ngần ngại đưa ra mức phí bảo hiểm cao kỷ lục 350 USD/tấn cho một số khách hàng ở Trung Quốc.

Snowdon gọi đó là “sự chênh lệch cực đoan” và nói rằng “không nên đánh giá thấp sức mạnh của lực kéo này và rủi ro khan hiếm” sẽ ảnh hưởng đến thị trường đồng bên ngoài Mỹ trong vòng 3 đến 6 tháng tới.

Trung Quốc chững lại

Dù có nhiều thảo luận về áp lực nguồn cung và tăng trưởng nhu cầu trong tương lai, nhu cầu đồng của Trung Quốc đang trải qua giai đoạn trầm lắng. Điều này đặc biệt đúng kể từ khi giá trên Sàn Giao dịch Kim loại London tăng vọt lên mức kỷ lục 11,200 USD/tấn vào cuối tháng 10. Nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang trải qua giai đoạn bất ổn: Trong khi các ngành như năng lượng tái tạo vẫn mạnh, các ngành khác như hàng tiêu dùng và xây dựng đang gặp khó khăn.

“Rủi ro đối với nhu cầu của Trung Quốc vào năm tới hoặc trong trung hạn là sự suy thoái trong lĩnh vực bất động sản có thể không thể đảo ngược,” Tianyu He, nhà phân tích cấp cao tại CRU Group, nói tại hội nghị.

Helen Amos, giám đốc nghiên cứu hàng hóa tại BMO Capital Markets, cũng cho rằng sự gia tăng nguồn cung sắp tới sẽ giảm bớt áp lực. Ngoài ra còn có nhiều tiềm năng thay thế đồng, bà nói.

“Chúng tôi thành công trong việc loại bỏ đồng khỏi các ứng dụng và cũng đang chứng kiến đầu tư khá tốt vào phía nguồn cung,” Amos nói. Sau khi lưu ý rằng giá cả trên cơ sở điều chỉnh lạm phát nằm trong phạm vi lịch sử, bà bổ sung: “Nếu chúng ta thực sự đang trải qua tình trạng hạn chế nguồn cung hiện nay, giá cả đã phải phản ánh điều này.”