Thuế quan của Trump đang làm cho thị trường chứng khoán quốc tế trở nên "vĩ đại hơn một lần nữa"

Thị trường chứng khoán quốc tế đang trên đà vượt qua chỉ số chuẩn của chứng khoán Mỹ trong năm nay, đây là lần đầu tiên điều này xảy ra kể từ năm 2022, và là lần đầu tiên trong một thị trường tăng trưởng kể từ năm 2009. Nỗi lo rằng thuế quan và sự bất ổn thương mại sẽ có tác động lớn đến tăng trưởng lợi nhuận của các công ty Mỹ là nguyên nhân chính.

Chỉ số MSCI World không bao gồm Mỹ đang vượt trội so với S&P 500 trong năm 2025, tăng 18% cho đến nay so với mức tăng khiêm tốn hơn 7.8% của S&P 500. Bạn có thể thấy lý do qua các kết quả cá nhân. Chỉ số thị trường chứng khoán chính của Mexico tăng 18% trong năm nay, Canada tăng 12%, Đức 21%, Tây Ban Nha 26%, Brazil 14%, và Anh 11%.

Đây là một sự đảo ngược mạnh mẽ so với nhiều năm tăng trưởng vượt bậc của chứng khoán Mỹ, được thúc đẩy gần đây nhất bởi các công ty công nghệ vốn hóa lớn và triển vọng của trí tuệ nhân tạo, cùng với hiệu suất tương đối chậm chạp của các đối thủ toàn cầu. Điều này khiến cổ phiếu ở các thị trường bên ngoài Mỹ trở nên tương đối rẻ.

“Đôi khi lợi nhuận lớn nhất đến từ những cơ hội cần cải thiện,” Craig Basinger, chiến lược gia trưởng tại Purpose Investments Inc, nói trong một cuộc phỏng vấn.

Khoảng cách định giá giữa thị trường Mỹ và quốc tế đang ở mức “rộng lịch sử,” và các nhà đầu tư phần lớn đang đầu tư quá nhiều vào Mỹ và đầu tư thiếu vào các thị trường khác, theo Basinger. Xu hướng này đã đảo ngược trong năm nay, và có thể tăng tốc khi thuế quan của Trump có hiệu lực trong tháng này, trong khi các đối tác thương mại ở Canada, châu Âu, Nhật Bản và các nơi khác bắt đầu các cải cách thân thiện với nhà đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng nội địa, ông nói.

“Tốc độ thay đổi rất quan trọng trên thị trường, và có vẻ như các thị trường quốc tế, nói chung, đang trở nên thân thiện hơn với nhà đầu tư,” Basinger nói. “Mỹ vẫn là tiêu chuẩn vàng, nhưng nếu khoảng cách thu hẹp, thì khoảng cách định giá cũng có thể thu hẹp.”

Một triển vọng lợi nhuận “tăng trưởng cực thấp” đã được định giá vào cổ phiếu châu Âu và Nhật Bản trong nhiều năm cũng đang bắt đầu thay đổi, theo David Lambert, giám đốc điều hành, quản lý danh mục đầu tư cấp cao và trưởng bộ phận chứng khoán châu Âu tại RBC Global Asset Management.

“Chúng ta đang thực sự ở trong một kỷ nguyên mà tăng trưởng lợi nhuận có thể cao hơn một chút trong trung hạn,” Lambert nói. “Không có lý do gì để không thể thấy một sự định giá lại nhẹ nhàng trong những năm tới, thậm chí còn hơn nữa so với hiện tại.”

Ông không phải là người duy nhất có quan điểm đó. Một cuộc khảo sát vào tháng 6 của BofA Securities cho thấy 54% các nhà quản lý quỹ được khảo sát kỳ vọng cổ phiếu quốc tế sẽ là tài sản hoạt động tốt nhất trong 5 năm tới. Chỉ 23% có quan điểm đó về chứng khoán Mỹ.

Lý do là thuế quan của Trump, dự kiến sẽ ảnh hưởng nặng nề hơn đến lợi nhuận của các công ty Mỹ so với các công ty ở châu Âu hoặc Nhật Bản, theo David Groman, một giám đốc trong nhóm chiến lược cổ phiếu toàn cầu của Citi Research. Đặc biệt, châu Âu đang dẫn đầu về hiệu suất giá trị và đà tăng, theo một ghi chú của Citi gửi tới khách hàng vào thứ Tư.

“Có nhiều sự rõ ràng hơn và các nhà đầu tư có khả năng ít nhất là phác thảo những gì họ nghĩ sẽ là tác động đến lợi nhuận ở một nơi như châu Âu hoặc Nhật Bản,” Groman nói trong một cuộc phỏng vấn. Các thị trường như châu Âu đã định giá một kết quả xấu về thuế quan, và thực tế có thể sẽ tốt hơn dự kiến, ông bổ sung.

Tuy nhiên, một số chiến lược gia cho rằng nỗi đau ở Mỹ có thể lan tỏa sang các thị trường khác trên thế giới. Emily Roland và Matthew Miskin, đồng chiến lược gia đầu tư trưởng tại Manulife John Hancock, cảnh báo không nên nắm giữ cổ phiếu quốc tế chu kỳ, chất lượng thấp trong môi trường như thế này.

“Mọi lần khác trong lịch sử, nếu Mỹ rơi vào suy thoái, nó đã kéo phần còn lại của thế giới đi xuống cùng,” họ viết trong một ghi chú gần đây gửi tới khách hàng.

Dù vậy, sự luân chuyển từ cổ phiếu Mỹ sang cổ phiếu quốc tế có thể trở thành một câu chuyện “rất dài,” Basinger của Purpose nói.

“Mọi người hiện đang có quá nhiều cổ phiếu Mỹ,” ông nói.