Trung Quốc được các tổ chức nghiên cứu thúc đẩy tăng cường đồng nhân dân tệ giữa căng thẳng thương mại

Ít nhất ba nhà nghiên cứu đã công bố các nghiên cứu hoặc bình luận tại các tổ chức nghiên cứu trong tháng qua, bao gồm Hội đồng Quan hệ Đối ngoại có trụ sở tại Mỹ, nhấn mạnh giá trị thực bị kìm hãm của đồng nhân dân tệ và vai trò của nó trong việc hỗ trợ khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Trung Quốc.

Những lời kêu gọi này xuất hiện khi các quan chức Mỹ và Trung Quốc thúc đẩy đàm phán về thuế quan, với kỳ vọng của thị trường rằng tỷ giá hối đoái có thể là một điểm thảo luận. Các bình luận cũng nhấn mạnh cách đồng nhân dân tệ có thể thay đổi khi Trung Quốc tìm kiếm các chính sách để thúc đẩy nhu cầu nội địa và giảm sự phụ thuộc vào xuất khẩu. Những cuộc thảo luận này có thể giúp ảnh hưởng đến quyết định của Bộ Tài chính Mỹ về việc có dán nhãn Trung Quốc là quốc gia thao túng tiền tệ trong những tháng tới.

“Đã đến lúc các nhà chức trách Trung Quốc cho phép đồng nhân dân tệ tăng giá đáng kể,” Mark Sobel, một cựu quan chức 40 năm tại Bộ Tài chính Mỹ, viết trong một bình luận ngày 6 tháng 8 cho Diễn đàn Các Tổ chức Tài chính và Tiền tệ Chính thức, một tổ chức nghiên cứu có trụ sở tại Anh, nơi ông là chủ tịch Mỹ.

Đồng nhân dân tệ “bị định giá thấp một cách nghiêm trọng” từ lâu đã là một phần không thể thiếu trong mô hình tăng trưởng của Trung Quốc, Sobel cho biết. Ông đã trích dẫn các ước tính về mức định giá thấp từ 8,5% theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế đến hơn 20% theo Viện Brookings.

Tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực của đồng nhân dân tệ, một thước đo do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đưa ra và thường được trích dẫn làm bằng chứng cho việc định giá thấp, hiện đang ở mức thấp nhất kể từ năm 2011, một phần do áp lực giảm phát giá từ nhu cầu nội địa yếu.

Chỉ số REER thấp cũng xuất phát từ tỷ giá hối đoái yếu hơn so với rổ tiền tệ mà Trung Quốc sử dụng để định hướng đồng nhân dân tệ. Về mặt giao ngay, đồng nhân dân tệ nội địa chỉ tăng 1,7% so với đồng đô la trong năm nay, mặc dù chỉ số đo lường đồng đô la của Bloomberg đã giảm hơn 8%. Đồng nhân dân tệ đã mất giá so với 19 trong số 24 loại tiền tệ của các đối tác thương mại lớn của Trung Quốc.

“Có một lý do rõ ràng để tăng tính linh hoạt của tỷ giá hối đoái và thay đổi cơ bản hệ thống quản lý tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc,” Juergen Matthes, một nhà kinh tế tại Viện Kinh tế Đức, cho biết. “Thế giới không còn chấp nhận được việc Trung Quốc quản lý tiền tệ theo cách họ đang làm.”

Việc đồng nhân dân tệ bị định giá “không công bằng” so với đồng euro là nguyên nhân chính dẫn đến thâm hụt thương mại hàng hóa của châu Âu với Trung Quốc, Matthes viết trong một nghiên cứu ngày 23 tháng 7 cho viện, cho rằng “hành động chính sách thương mại là cần thiết khẩn cấp” khi Trung Quốc tìm cách chuyển hướng xuất khẩu sang các thị trường không phải Mỹ.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã nhiều lần tuyên bố sẽ giữ đồng nhân dân tệ cơ bản ổn định. Một quan chức PBOC cho biết đầu năm nay rằng Trung Quốc không tìm kiếm lợi thế cạnh tranh thông qua việc làm mất giá đồng nhân dân tệ.

Với việc đồng nhân dân tệ mất giá bất chấp xuất khẩu mạnh mẽ, vấn đề này có thể nổi lên trong báo cáo tiếp theo của Mỹ về ngoại hối, Brad Setser, nghiên cứu viên cấp cao tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại và là cựu quan chức Bộ Tài chính, viết trong một bình luận ngày 16 tháng 7 trên trang web của tổ chức nghiên cứu.

Bộ Tài chính Mỹ đã kiềm chế không dán nhãn Trung Quốc là quốc gia thao túng tiền tệ trong báo cáo ngoại hối vào tháng 6, nhưng chỉ trích Bắc Kinh vì thiếu minh bạch trong các chính sách và thực tiễn tỷ giá hối đoái. Báo cáo bán niên này đã được công bố vào tháng 6 và tháng 11 trong ba năm qua.

Thị trường đang theo dõi liệu chiến dịch của Trung Quốc chống lại tình trạng dư thừa công nghiệp — cùng với sự tăng nhẹ gần đây trong các mức cố định đồng nhân dân tệ của PBOC — có dẫn đến sự phục hồi của tỷ giá hối đoái hiệu dụng thực của đồng nhân dân tệ hay không.

Một đồng nhân dân tệ mạnh hơn sẽ hỗ trợ nhu cầu nội địa, tăng thu nhập thực tế và báo hiệu ý định chính thức chuyển nền kinh tế sang hàng hóa và dịch vụ không thể giao dịch cho thị trường nội địa, Sobel cho biết. Nó cũng sẽ giúp thúc đẩy chiến dịch “chống nội卷” của chính phủ nhằm kiềm chế cạnh tranh quá mức và đối phó với áp lực giảm phát.

Tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc vẫn mạnh trong những tháng gần đây, giảm bớt sự cấp bách trong việc giữ đồng nhân dân tệ yếu.

Việc điều chỉnh mức cố định đồng nhân dân tệ là đáng hoan nghênh, nhưng cần một động thái “đáng kể hơn nhiều” để giải quyết một cách có ý nghĩa vấn đề mất giá, Setser của CFR cho biết.

“Các nhà lãnh đạo Trung Quốc dường như hài lòng với việc tăng trưởng dựa trên xuất khẩu ròng,” ông viết. “Họ đang đánh giá thấp mức độ mà việc từ chối thực hiện các bước cơ bản để hỗ trợ nền kinh tế nội địa của Trung Quốc ảnh hưởng đến nhận thức toàn cầu về Trung Quốc.”