Úc được dự đoán sắp giảm lãi suất, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng về triển vọng chính sách

Các nhà giao dịch và phần lớn các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát dự đoán Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ giảm lãi suất điều hành 25 điểm cơ bản xuống còn 3.6% vào thứ Ba, đưa tổng mức nới lỏng trong chu kỳ hiện tại lên 75 điểm cơ bản.

Cuộc họp diễn ra năm tuần sau khi ngân hàng trung ương gây bất ngờ cho nhà đầu tư bằng cách giữ nguyên lãi suất bất chấp kỳ vọng áp đảo về một đợt cắt giảm. Dữ liệu kể từ đó cho thấy chỉ số lạm phát trung bình cắt tỉa hàng quý mà RBA ưa thích đã giảm xuống 2.7%, tiến gần hơn đến điểm giữa của mục tiêu 2-3%, một kết quả mà Phó Thống đốc Andrew Hauser mô tả là “rất đáng hoan nghênh.”

“Khả năng gây sốc cho thị trường một lần nữa có lẽ không cao,” Sean Kean, chiến lược gia trưởng khu vực châu Á Thái Bình Dương tại JB Drax Honore, người dự đoán một đợt cắt giảm, cho biết. Về tương lai, ông nói rằng họ khó có thể “cam kết bất kỳ điều gì. Quyết định sẽ được đưa ra từng cuộc họp và có lẽ hàng quý sẽ là thời điểm họ đưa ra quyết định.”

Nền kinh tế Úc đã rơi vào giai đoạn yếu hơn vào đầu năm 2025 khi cả nhu cầu công và xuất khẩu kéo giảm tăng trưởng trong khi chi tiêu tiêu dùng vẫn ảm đạm. Dữ liệu kịp thời trong những tuần gần đây cho thấy hoạt động đã tăng lên vào quý trước, dẫn đầu bởi tiêu dùng hộ gia đình và thương mại.

Dữ liệu tổng sản phẩm quốc nội cho quý hai sẽ được công bố vào ngày 3 tháng 9.

Với lạm phát nằm trong phạm vi mục tiêu của RBA và tăng trưởng đang khởi sắc, các nhà đầu tư tập trung vào việc nền kinh tế sẽ cần nới lỏng thêm bao nhiêu. Bullock đã thường xuyên nói rằng RBA có thể không cần nới lỏng nhiều như các đối tác toàn cầu vì họ đã không tăng lãi suất quá cao trong chu kỳ thắt chặt 2022-23.

Thị trường tiền tệ đang định giá 100% khả năng cho một đợt cắt giảm nữa sau tháng Tám, đưa lãi suất tiền mặt xuống 3.35%, với xác suất 50-50 cho một đợt giảm thêm vào tháng Mười Hai. Dự báo trung bình giữa các nhà kinh tế đặt lãi suất cuối kỳ ở mức 3.1% vào đầu năm 2026.

Alicia Garcia Herrero, nhà kinh tế trưởng khu vực châu Á Thái Bình Dương tại Natixis, dự đoán một “đợt cắt giảm hawkish” trong tuần này với tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp.

“Thống đốc Bullock có khả năng sẽ giữ lập trường thận trọng, có thể nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu,” cô nói.

Có những dấu hiệu ban đầu cho thấy thị trường lao động Úc đang suy yếu với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong bốn năm là 4.3% vào tháng Sáu. Làm mờ thêm triển vọng là các chính sách bảo hộ của chính quyền Trump, căng thẳng quốc tế gia tăng và nhu cầu từ Trung Quốc chậm lại.

Tất cả điều đó cho thấy RBA sẽ đưa lãi suất cuối kỳ xuống 2.85% vào tháng Sáu năm sau, theo Luci Ellis, người trước đây là trợ lý thống đốc RBA và hiện nằm ở phía ôn hòa nhất trong các dự báo của các nhà kinh tế.

“Nếu lạm phát đạt mục tiêu và bạn gần như ở mức toàn dụng lao động, thì chính sách tiền tệ không cần phải mang tính hạn chế như hiện tại,” Ellis, hiện là nhà kinh tế trưởng tại Westpac Banking Corp, cho biết. “Trong khi RBA đang cố gắng ‘thận trọng và có thể dự đoán,’ điều đó phù hợp với việc cắt giảm lãi suất tiền mặt theo lịch trình mà chúng tôi hình dung.”

Không giống như nhiều đồng nghiệp, RBA không công bố hướng dẫn trước về lộ trình lãi suất. Thay vào đó, họ sử dụng định giá thị trường tiền tệ như một giả định kỹ thuật để xây dựng các dự báo kinh tế vĩ mô của mình.

Điều đó khiến các nhà đầu tư không chắc chắn cách đọc tín hiệu của ngân hàng trung ương.

Trong hai năm kể từ khi một cuộc đánh giá toàn diện định hình lại cách RBA giao tiếp, ngân hàng trung ương đã áp dụng một giọng điệu kể chuyện hơn — một giọng điệu nhằm xây dựng lại niềm tin với công chúng. Nhưng đối với các nhà đầu tư toàn cầu và những người tham gia thị trường quen thuộc với các khung dữ liệu nặng của Cục Dự trữ Liên bang hoặc Ngân hàng Trung ương châu Âu, ngôn ngữ của RBA đang khiến việc xác định hàm phản ứng hoặc đánh giá mức độ hạn chế của chính sách trở nên khó khăn hơn.

“Biến động cực kỳ cao trong lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm trong vài giờ quanh các cuộc họp của RBA năm nay chứng minh rằng đây là một giai đoạn bất ổn gia tăng — so với thập kỷ trước và các ngân hàng trung ương đồng nghiệp quan trọng,” Boak nói.