Việc vượt quá giới hạn trái phiếu của Trung Quốc cho thấy sự chuyển dịch từ đầu tư

Trái phiếu đặc biệt địa phương mới phát hành mà không có chi tiết về kế hoạch thực hiện và các chi tiết khác — một biện pháp được theo dõi bởi các nhà quan sát thị trường để xác định các trái phiếu được sử dụng để hoán đổi nợ ngoài bảng cân đối — đã vượt quá 1.2 nghìn tỷ nhân dân tệ cho đến nay trong năm nay, theo dữ liệu tổng hợp bởi Bloomberg.

Điều đó nhiều hơn 50% so với mức cho phép toàn năm được cấp cho các tỉnh trong ngân sách nhằm mục đích cắt giảm những khoản nợ đó. Được phê duyệt bởi các nhà lập pháp quốc gia vào tháng Ba, đây là một phần của kế hoạch hàng năm 4.4 nghìn tỷ nhân dân tệ cho việc phát hành trái phiếu đặc biệt địa phương mới, với phần còn lại chủ yếu dành cho đầu tư vào các dự án.

Với không có hạn ngạch trái phiếu bổ sung được cấp trong năm nay, bất kỳ phát hành nào vượt quá ngân sách đã lập kế hoạch sẽ phải được bù đắp bằng việc giảm đầu tư. Sự thay đổi trọng tâm cho thấy việc kiểm soát rủi ro nợ chính quyền địa phương giờ đây rất quan trọng để bảo vệ sự ổn định tài chính và kinh tế rộng lớn hơn đến mức Bắc Kinh có lẽ đã trở nên sẵn lòng chấp nhận tăng trưởng chậm hơn bằng cách giảm đầu tư.

Các khoản tiền huy động vượt quá mức cho phép có lẽ sẽ bao trả các khoản nợ phải trả cho các công ty bởi chính quyền địa phương, theo Wen Laicheng, một giáo sư tại Đại học Tài chính và Kinh tế Trung ương ở Bắc Kinh.

“Các cơ quan tài chính đã đặt việc giảm nợ ẩn và trả nợ các khoản nợ phải trả ở mức ưu tiên cao hơn nhiều trong năm nay so với quá khứ,” ông nói.

Các quan chức địa phương của Trung Quốc đã chịu áp lực chính trị ngày càng tăng để thanh toán các hóa đơn chưa thanh toán sau khi Chủ tịch Tập Cận Bình cảnh báo đầu năm nay rằng vấn đề có thể làm suy yếu lòng tin của nhân dân vào chính phủ.

Một số học giả Trung Quốc ước tính số tiền nợ phải trả cho các nhà thầu và công chức đã đạt tổng cộng 10 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Chính phủ đang xem xét yêu cầu các ngân hàng nhà nước và ngân hàng chính sách cho vay cho chính quyền địa phương để họ có thể thanh toán các khoản nợ phải trả, Bloomberg đưa tin đầu tháng này, trong nỗ lực lấp ít nhất 1 nghìn tỷ nhân dân tệ nợ phải trả cho các công ty tư nhân trong giai đoạn đầu của một sáng kiến dài hạn hơn.

Gánh nặng của các khoản thanh toán quá hạn đã đẩy nhiều công ty tư nhân đến bờ vực, theo Wen, buộc chính phủ phải hành động để tránh một làn sóng phá sản sẽ ảnh hưởng nặng nề đến nền kinh tế. “Họ đơn giản là phải làm điều đó,” ông nói.

Một phần, mục tiêu cũng là để ngăn chặn các vụ vỡ nợ trên trái phiếu công khai bởi các phương tiện tài trợ chính quyền địa phương, Wen nói, đề cập đến các công ty đã vay thay mặt cho chính quyền địa phương.

Một kế hoạch toàn diện được công bố năm ngoái đã đặt mục tiêu chuyển 10 nghìn tỷ nhân dân tệ đến chính quyền địa phương đến năm 2028, cho phép họ giải phóng tiền mặt bằng cách tái tài trợ nợ ẩn.

Ngoài các trái phiếu đặc biệt địa phương mới được phát hành để cắt giảm các khoản nợ ngoài bảng cân đối, các tỉnh của Trung Quốc cũng đã bán hết 2 nghìn tỷ nhân dân tệ trái phiếu tái tài trợ được phép trong năm nay để hoán đổi khoản vay, theo dữ liệu tổng hợp bởi Bloomberg.