Các nhà giao dịch dầu mỏ nghi ngờ OPEC+ sẽ cắt giảm nguồn cung vào năm 2026

Gần hai phần ba trong số 25 nhà môi giới và nhà phân tích được Bloomberg News khảo sát cho rằng Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ và các đồng minh có lẽ sẽ không cắt giảm sản lượng vào năm tới. Ít hơn một phần ba dự đoán nhóm này sẽ đồng ý giảm nguồn cung, đây là lần đầu tiên trong hơn hai năm họ thực hiện động thái như vậy.

Mặc dù nhiều người dự đoán sẽ có tình trạng dư thừa toàn cầu vào năm tới, họ cho rằng mức dư thừa này không nhất thiết đủ lớn để làm sụt giảm giá dầu thô và buộc OPEC+ phải đảo ngược các đợt tăng sản lượng mà họ đã thực hiện trong năm nay.

Ả Rập Saudi và các đối tác đã gây sốc cho thị trường dầu mỏ vào tháng 4 khi quyết định nhanh chóng khôi phục sản lượng bị tạm dừng bất chấp nguồn cung dồi dào, dường như nhằm giành lại thị phần. Với các dấu hiệu về tình trạng dư thừa đang xuất hiện — mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) ước tính sẽ tăng lên mức kỷ lục vào năm 2026 — các nhà sản xuất đã bắt đầu thể hiện sự thận trọng hơn, đồng ý trong tháng này tạm dừng việc tăng sản lượng thêm trong quý đầu tiên.

Giá dầu tương lai đã giảm 14% trong năm nay xuống gần 64 USD/thùng tại London, gây áp lực lên tài chính của các thành viên OPEC+, và một số nhà dự báo Phố Wall dự đoán giá sẽ tiếp tục giảm. Morgan Stanley cho rằng có khả năng “rất lớn” OPEC+ sẽ cắt giảm sản lượng vào năm 2026 để ngăn chặn sự sụp đổ giá.

Tuy nhiên, chỉ có 8 trong số 25 người trả lời khảo sát của Bloomberg cho biết họ kỳ vọng OPEC+ sẽ áp dụng các biện pháp hạn chế vào năm tới. 12 người nói rằng họ không dự đoán có bất kỳ hạn chế nào, và một số người khác cho rằng điều này khó xảy ra trừ khi thị trường bất ngờ lao dốc.

“Việc đảo ngược chính sách và cam kết cắt giảm chỉ có thể xảy ra nếu nhu cầu sụp đổ rõ rệt, giá giảm xuống dưới 50 USD, và các nhà lãnh đạo OPEC nhận thấy rõ ràng rằng cần phải thay đổi chính sách để quay lại quản lý thị trường,” Greg Brew, nhà phân tích cấp cao tại Eurasia Group ở New York, cho biết.

Kể từ quyết định tháng 4 nhằm phá vỡ nỗ lực hỗ trợ giá kéo dài nhiều năm, tám quốc gia chủ chốt của OPEC+ đã khôi phục — ít nhất trên danh nghĩa — ba phần tư trong số 3,85 triệu thùng/ngày sản lượng bị tạm dừng kể từ năm 2023. Nguồn cung đang được đưa trở lại sớm hơn khoảng một năm so với kế hoạch.

Những người hiểu rõ tư duy của Ả Rập Saudi cho biết việc chuyển hướng sang mở van dầu nhằm lấy lại thị phần đã nhượng lại trong những năm trước cho các đối thủ như các nhà khai thác dầu đá phiến của Mỹ.

Cũng có thể có một khía cạnh chính trị. Người Saudi đang tìm kiếm một loạt các điều khoản an ninh từ Washington, và Thái tử Mohammed bin Salman dự kiến sẽ gặp Tổng thống Donald Trump trong tuần này, người đã kêu gọi OPEC giảm giá nhiên liệu.

Quyết định của liên minh về việc tạm dừng tăng sản lượng thêm có thể là bước đệm để đồng ý các đợt cắt giảm sản lượng mới, theo các nhà tư vấn FGE và Rapidan Energy Group.

Với tốc độ tăng trưởng nhu cầu dầu vẫn còn yếu và nguồn cung từ Mỹ, Brazil và Guyana mạnh mẽ, IEA dự báo thị trường toàn cầu sẽ đối mặt với mức dư thừa tiềm năng lên đến 4 triệu thùng/ngày — mức chưa từng có ngoài đại dịch Covid vào năm 2020.

Các biện pháp hạn chế sản lượng của OPEC+ dường như là hàng rào chắc chắn nhất để ngăn chặn sự tích tụ kho dự trữ khổng lồ như vậy xảy ra, cơ quan tư vấn có trụ sở tại Paris cho các nền kinh tế lớn cho biết. Các nhà sản xuất đã nhiều lần nhấn mạnh rằng họ có thể “tạm dừng hoặc đảo ngược” các đợt tăng sản lượng trong năm nay.=

“Hoặc tình trạng dư thừa dự kiến này là ảo ảnh lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ gần đây, hoặc điều gì đó phải nhượng bộ vào năm tới để ngăn chặn giá dầu giảm mạnh,” Bob McNally, chủ tịch và người sáng lập Rapidan, đồng thời là cựu quan chức năng lượng Nhà Trắng, cho biết. “Nếu đó không phải là các rối loạn địa chính trị, hoặc các lệnh trừng phạt đối với Iran hay Nga, thì có thể cần một đợt cắt giảm lớn từ OPEC+.”

Giá dầu thô giảm đã gây áp lực tài chính lên nhiều thành viên OPEC+, bao gồm cả người Saudi, những người đang đối mặt với thâm hụt ngân sách ngày càng lớn và buộc phải cắt giảm đầu tư vào các dự án kinh tế trọng điểm.

Tuy nhiên, nhiều nhà dự báo như Goldman Sachs Group Inc. và HSBC Bank Plc ước tính rằng mức dư thừa vào năm tới sẽ nhỏ hơn so với dự báo của IEA. Lượng thùng dầu dư thừa có thể tiếp tục được Trung Quốc hấp thụ, quốc gia này đã và đang lấp đầy các kho dự trữ chiến lược.

Nếu OPEC+ có thể chịu được sự suy yếu của thị trường dầu vào đầu năm tới, họ có thể ở vị thế mạnh hơn vào cuối năm 2026. Tăng trưởng nguồn cung từ các nhà sản xuất ngoài OPEC có thể chững lại ngay từ đầu năm tới, Giám đốc Điều hành BP Plc Murray Auchincloss cho biết.

Liên minh sau đó có thể tuyên bố chiến lược chuyển hướng sang theo đuổi thị phần là một chiến thắng, đặc biệt khi các nhà dự báo như IEA và Goldman Sachs cho rằng nhu cầu dầu có thể tiếp tục tăng trưởng lâu hơn dự kiến trước đây.

“Tôi không nghĩ OPEC+ sẽ cắt giảm sản lượng vào năm 2026,” Jorge Leon, nhà phân tích tại công ty tư vấn Rystad Energy AS, người trước đây từng làm việc tại Ban Thư ký OPEC, cho biết. “OPEC+ đã rõ ràng đặt ra hướng đi, đó là giành lại thị phần.”