Cảnh báo FX: Nhà giao dịch chạy theo những nỗi sợ mơ hồ - Đồng USD vẫn vững vàng
Diệu Linh
Junior Editor
Trong thị trường, luôn tồn tại những nỗi lo, một số có thật, một số chỉ được thêu dệt bởi trí tưởng tượng và sợ hãi. Hiện tại, nhiều nhà giao dịch tiền tệ dường như bị ám ảnh bởi khả năng Fed mất đi tính độc lập, lo ngại về can thiệp chính trị và nguy cơ kinh tế yếu đi do chính sách của Nhà Trắng.
Trong thị trường, luôn tồn tại những nỗi lo, một số có thật, một số chỉ được thêu dệt bởi trí tưởng tượng và sợ hãi. Hiện tại, nhiều nhà giao dịch tiền tệ dường như bị ám ảnh bởi khả năng Fed mất đi tính độc lập, lo ngại về can thiệp chính trị và nguy cơ kinh tế yếu đi do chính sách của Nhà Trắng. Những kịch bản về sự suy thoái thể chế và nguy cơ khủng hoảng đã len lỏi vào các mô hình xác suất trên bàn giao dịch, khiến ngay cả những người giàu kinh nghiệm cũng mất phương hướng. Tuy vậy, giữa bối cảnh này, đồng USD vẫn đứng vững, chịu nhiều áp lực, nhưng chưa hề sụp đổ.
Diễn biến gần đây của đồng USD là lời nhắc nhở khó chịu cho phe bán rằng các yếu tố cơ bản hỗ trợ vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu không dễ dàng mất đi. Ngay cả sau khởi đầu tệ nhất trong nửa thế kỷ, do ảnh hưởng từ thuế quan diện rộng của Trump và đợt bán tháo cổ phiếu, đồng USD vẫn phục hồi dần. Chỉ số USD của Bloomberg đã tăng 1.5% trong nửa cuối năm, trong khi dữ liệu trợ cấp thất nghiệp mới nhất cho thấy thị trường lao động vẫn bền bỉ. Thay vì suy yếu, đồng tiền này lại tìm thấy sức mạnh đúng lúc nhiều người dự báo sự sụp đổ.
Nghịch lý là thuế quan lại trở thành lực đỡ cho đồng USD. Bằng cách chủ động cải thiện điều kiện thương mại cho Mỹ, chúng làm giảm chi phí thực sự của hàng hóa Mỹ ở nước ngoài và khiến định giá bị méo mó. Nếu điều chỉnh méo mó này, cặp EUR/USD thực chất đang giao dịch gần 1.30 thay vì mức 1.1660 hiển thị trên màn hình (theo các chiến lược gia tiền tệ của Barclays gồm Themistoklis Fiotakis và Lefteris Farmakis).
Nếu mô hình của Barclays đúng, đồng USD đang rẻ hơn so với bề ngoài, giống như một con tàu giao dịch dưới giá trị thực, dù nhiều người cho rằng nó bị định giá quá cao. Nhiều nhà giao dịch bám vào giá giao ngay mà bỏ qua nền tảng phía sau.
Nếu coi đồng USD là tài sản độc hại, vậy tiền sẽ chảy về đâu? Đồng EUR đối mặt với trì trệ cấu trúc, bất ổn chính trị và rủi ro từ chiến sự ngay sát sườn. Đồng JPY, từng được xem là nơi trú ẩn, giờ mất dần vị thế bởi tình hình chính trị ở Tokyo và Ngân hàng Nhật Bản với uy tín bị chi phối bởi thủ tướng kế nhiệm. Đồng nhân dân tệ thì không hoàn toàn thả nổi, cũng không cố định chắc chắn, mà biến động theo ý chí của Bắc Kinh mỗi sáng. Những lựa chọn này khó có thể coi là nơi trú ẩn an toàn; chúng giống những con tàu tạm bợ và rò rỉ giữa biển khơi. Các nhà quản lý dự trữ, doanh nghiệp và nhà phòng ngừa rủi ro hiểu rõ điều đó, nên chỉ tham gia dè dặt thay vì ồ ạt.
Rủi ro lớn không nằm ở đồng USD, mà ở việc nhà giao dịch mải đuổi theo những nỗi lo mơ hồ. Sau các biến động mạnh từ tháng 2 đến tháng 5 do thuế quan và bán tháo cổ phiếu, nhiều người chờ đợi sự sụp đổ trong nửa cuối năm. Nhưng thực tế, đồng USD chỉ dao động trong biên độ hẹp, không hề suy yếu như dự đoán. Nhà giao dịch đã bị ám ảnh bởi lo sợ Fed mất độc lập hay khủng hoảng kinh tế, trong khi giá cả lại phản ánh điều ngược lại. Thị trường thường trừng phạt những ai giao dịch dựa trên nỗi lo thay vì dữ liệu thực.
Dù vậy, một rủi ro nghiêm trọng vẫn tồn tại: tính độc lập của Fed. Nếu Trump thành công trong việc loại bỏ một thành viên hội đồng hiện tại, tác động biểu tượng sẽ rất lớn. Ngân hàng trung ương sống còn nhờ uy tín, và khi uy tín mất đi, rất khó khôi phục. Nếu Tòa án Tối cao cho phép hành pháp can thiệp vào thành phần FOMC, nhà đầu tư toàn cầu sẽ nghi ngờ sự độc lập trong chính sách tiền tệ của Mỹ. Khi đó, nền tảng niềm tin đối với đồng USD chắc chắn bị ảnh hưởng. Nhưng cho đến khi kịch bản này xảy ra, Fed vẫn là điểm neo giữ cho đồng USD ổn định.
Sự bền bỉ của đồng USD cho thấy một điều đơn giản: yếu tố cơ bản vẫn quan trọng hơn nỗi lo. Thị trường việc làm tiếp tục mạnh, GDP được điều chỉnh vượt kỳ vọng, thuế quan tạo giá trị ẩn, và thế giới thiếu lựa chọn thay thế đáng tin cậy. Những ai lo lắng về việc Fed bị kiểm soát hay hệ thống sụp đổ thực chất chỉ đang giao dịch dựa trên “bóng ma”. Đồng USD, dù chịu áp lực, vẫn chưa gãy đổ; vị thế cốt lõi vẫn còn nguyên.
Đối với những người dựa vào mô hình xác suất, đây là một bài học đáng lưu ý. Khi mô hình bắt đầu chạy theo lo ngại vô hình, cần điều chỉnh lại. Đồng USD không phải ngôi nhà ma như nhiều người tưởng tượng, mà vẫn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Và cho đến khi có yếu tố đủ lớn làm lung lay nền tảng đó, đặt cược chống lại nó chỉ là một sự mạo hiểm.
Thứ Sáu thường không phải là thời điểm tốt nhất để hành động, nhưng cuối tuần này có thể là lúc thị trường nhìn lại mình hơn là chạy theo biến động. Sẽ có nhiều phân tích xoay quanh đồng USD, khi nhà giao dịch cố tìm hiểu liệu sức mạnh hiện tại xuất phát từ nền tảng cơ bản hay chỉ là vì họ đã tự dọa mình bằng “bóng ma”. Nguy cơ không nằm ở biến động giá, mà ở việc nỗi lo đã bóp méo vị thế giao dịch và mô hình xác suất. Đến thứ Hai, câu hỏi đặt ra sẽ là: chúng ta có bị cuốn vào những lo ngại về Fed và các kịch bản bi quan, hay đồng USD thực ra vững chắc hơn những câu chuyện bi quan đang ám ảnh nó?
fxstreet
