Dữ liệu kinh tế Nhật Bản cải thiện nhưng đồng JPY vẫn yếu; USD giảm mạnh do kỳ vọng Fed dovish

Tổng quan thị trường

Một trong những yếu tố kìm hãm chính nằm ở cấu trúc lạm phát. CPI của Tokyo giữ vững, nhưng áp lực giá vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm thực phẩm, với gạo, cà phê và chocolate tiếp tục ghi nhận mức tăng mạnh. Trong khi đó, lạm phát dịch vụ vẫn khá dịu. Điều này củng cố lập luận của chính phủ rằng đà lạm phát nền tảng vẫn chưa đủ mạnh để được xem là dai dẳng — một điều kiện quan trọng để BoJ có thể thắt chặt mạnh tay hơn.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm phản biện. Việc Mỹ giảm thuế ô tô đang thể hiện rõ trong số liệu sản xuất, và nhiều chuyên gia dự báo tác động lan tỏa tích cực sẽ mở rộng trong những tháng tới. Điều này phù hợp với đánh giá của BoJ hồi tháng 10 rằng rủi ro suy giảm tăng trưởng đang giảm bớt. Khi lực cản lớn từ bên ngoài đang yếu đi, BoJ có thêm dư địa để điều chỉnh chính sách theo hướng thắt chặt dần mà không cản trở đà phục hồi. Dẫu vậy, thời điểm hành động vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ. Kịch bản cơ sở hiện tại vẫn là tăng lãi suất vào tháng 1, nhưng mức độ chắc chắn còn thấp.

Trong khi đó, đồng USD tiếp tục chịu áp lực và đang hướng đến tuần giảm mạnh nhất kể từ giữa năm. Thị trường định giá khoảng 85% khả năng Fed cắt giảm 25 bps vào tháng 12. Kỳ vọng này đã khiến các nhịp phục hồi của USD nhanh chóng suy yếu và góp phần tạo áp lực giảm trên hầu hết các cặp tiền chính. Tuy nhiên, các kỳ vọng lãi suất sau tháng 12 vẫn chưa ngã ngũ. Thị trường hiện gán khoảng 50% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đến hết quý 1, coi đợt cắt giảm tháng 12 chủ yếu mang tính “quản trị rủi ro”.

Việc chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó khiến nhiều dữ liệu quan trọng bị trì hoãn, làm triển vọng năm 2026 trở nên mơ hồ. Bức tranh này sẽ bắt đầu rõ ràng hơn sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp ngày 16 tháng 12 và CPI ngày 18 tháng 12, vốn là các dữ liệu then chốt cho thị trường lao động và lạm phát. Trước thời điểm này, mọi kỳ vọng về chu kỳ nới lỏng kéo dài — hoặc việc Fed dừng cắt giảm sớm — đều là quá vội vàng.

Về diễn biến hàng tuần, đồng NZD tiếp tục dẫn đầu, theo sau là AUD và GBP. USD đứng cuối, trên JPY và CHF, trong khi EUR và CAD xếp ở nhóm giữa.

Tại châu Á, thời điểm viết bài, Nikkei giảm 0.04%. HSI của Hong Kong giảm 0.24%. Shanghai SSE tăng 0.21%. Singapore Strait Times tăng 0.46%. Lợi suất JGB 10 năm của Nhật Bản tăng 0.022 lên 1.825%.

CPI lõi Tokyo giữ vững ở mức 2.8% trong tháng 11, áp lực lạm phát vẫn chắc

Tại Nhật Bản, lạm phát tại Tokyo trong tháng 11 hầu như không cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, với CPI lõi và CPI siêu lõi cùng giữ ở mức 2.8% so với cùng kỳ. Các số liệu này cao hơn nhẹ so với dự báo, trong khi CPI toàn phần giảm một bước nhỏ xuống 2.7%. Sự ổn định này cho thấy động lực lạm phát cơ bản vẫn còn nguyên.

Phần lớn áp lực giá đến từ nhóm thực phẩm, vốn tiếp tục tăng mạnh. Giá gạo tăng 38.5% so với cùng kỳ, hạt cà phê tăng 63.4% và chocolate tăng 32.5%, phản ánh phạm vi tăng giá rộng ở cả nhóm thiết yếu và không thiết yếu.

Lạm phát hàng hóa tăng 4.0% so với cùng kỳ. Lạm phát dịch vụ chỉ giảm nhẹ xuống 1.5% từ 1.6%.

Sản xuất công nghiệp Nhật Bản tăng vọt 1.4% theo tháng nhờ lĩnh vực ô tô phục hồi, nhưng biến động còn tiếp diễn

Sản xuất công nghiệp Nhật Bản tăng 1.4% theo tháng trong tháng 10, vượt xa kỳ vọng giảm -0.6%. Động lực phục hồi chủ yếu đến từ mức tăng 6.6% trong sản lượng xe cơ giới, hưởng lợi từ việc thuế quan Mỹ với ô tô Nhật Bản được giảm từ 27.5% xuống 15% từ giữa tháng 9. Diễn biến này cho thấy ngành ô tô phản ứng nhanh thế nào khi mức độ bất định về thuế quan giảm bớt.

Dẫu vậy, triển vọng phía trước vẫn yếu. Theo khảo sát doanh nghiệp của METI, sản lượng dự kiến giảm -1.2% trong tháng 11 và giảm thêm -2.0% trong tháng 12. Dù bất ngờ tăng trong tháng 10, METI vẫn giữ nguyên đánh giá rằng sản xuất công nghiệp “biến động khó đoán” giữa bối cảnh bất định trong và ngoài nước.

Doanh số bán lẻ cũng gây bất ngờ khi tăng 1.7% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với dự báo 0.8%. Điều này cho thấy nhu cầu nội địa vẫn đủ sức chống chịu, ngay cả khi các động lực trong lĩnh vực công nghiệp còn thiếu ổn định.

USD/JPY – Nhận định khung ngày

Daily Pivots: (S1) 155.85; (P) 156.17; (R1) 156.63; More…

USD/JPY vẫn dao động trong vùng tích lũy dưới 157.88 và xu hướng nội ngày tiếp tục trung tính. Đà giảm được kỳ vọng giữ trên vùng 154.47, mức kháng cự cũ đã chuyển thành hỗ trợ. Ở chiều tăng, phá vỡ 157.88 sẽ nối lại toàn bộ nhịp tăng từ 139.87. Mục tiêu tiếp theo là kháng cự cấu trúc 158.86, sau đó là đỉnh 161.94. Tuy nhiên, nếu phá vỡ chắc chắn 154.47, xu hướng sẽ chuyển sang điều chỉnh sâu hơn về đường EMA 55 ngày tại 152.63.

Ở khung thời gian dài hơn, diễn biến hiện tại cho thấy mô hình điều chỉnh từ đỉnh 161.94 (đỉnh năm 2024) đã hoàn tất với ba nhịp tại 139.87. Xu hướng tăng lớn từ đáy 102.58 (năm 2021) có thể đã sẵn sàng nối lại và hướng vượt đỉnh 161.94. Phá vỡ dứt khoát vùng kháng cự cấu trúc 158.85 sẽ củng cố kịch bản tăng này và hướng đến 161.94 để xác nhận. Ở chiều ngược lại, phá 150.90 — mức kháng cự cũ chuyển thành hỗ trợ — sẽ làm suy yếu kịch bản tăng và kéo dài mô hình điều chỉnh với thêm một nhịp giảm mới.