Câu chuyện kích thích kinh tế Trung Quốc: Tất cả chỉ là sự "phô trương" của các nhà lãnh đạo?
Trần Quốc Khải
Junior Editor
Câu chuyện kích thích kinh tế của Trung Quốc đang dần trở nên nhàm chán. Sau ba tháng liên tục phát đi tín hiệu chính sách mạnh mẽ, nền kinh tế gần như không có sự chuyển biến đáng kể. Sự kiên nhẫn của nhà đầu tư đang dần cạn kiệt sau khi chỉ số CPI bất ngờ giảm xuống 0.2% trong tháng 11 và chỉ số PMI Dịch vụ gây thất vọng. Một sự đảo ngược hoàn toàn kể từ khi Trung Quốc chuyển hướng chính sách vào tháng 9 với cách tiếp cận mạnh mẽ hơn rõ ràng không thể xảy ra trong ba tháng, nhưng các số liệu này không mang lại sự tin tưởng.
Cho đến nay, phản ứng của Trung Quốc là tiếp tục nói về việc kích thích kinh tế. Vào thứ Hai, Bộ Chính trị cam kết thực hiện các chính sách “đối chu kỳ phi thường” và một chính sách tiền tệ nới lỏng nhẹ. Ông Chang Shu của Bloomberg Economics lập luận rằng chính phủ có thể ngừng áp dụng kích thích từng bước và sử dụng các công cụ chính sách mạnh mẽ hơn: “Lời cam kết về các cải cách mang tính bước ngoặt làm dấy lên hy vọng rằng chính phủ sẽ giải quyết các thách thức cơ bản đang hạn chế nền kinh tế, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng trong trung hạn.” Ông Christopher Beddor của Gavekal Research nhận định rằng tác động của những tín hiệu này, dù có thể nhận thấy, vẫn không đáng kể, như được minh họa trong biểu đồ theo dõi tâm lý tiêu dùng dưới đây:
Bắc Kinh cần hành động đúng như lời nói nếu tăng trưởng chậm lại hoặc giá trị tài sản giảm. Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc, sau khi phá vỡ mốc tâm lý lịch sử 2%, vẫn tiếp tục giảm. Khi Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương kết thúc, nơi các quan chức dự kiến sẽ lập kế hoạch kích thích tài chính cho năm tới, thị trường trái phiếu đã thể hiện rõ nhu cầu cấp thiết cần hành động:
Dù đồng tiền yếu hơn có thể mang lại lợi thế cho các nhà xuất khẩu và chống lại chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ, nhưng điều này không phải là giải pháp thần kỳ. Ông Louis-Vincent Gave của Gavekal Research lập luận rằng các nhà sản xuất Trung Quốc không cần sự suy yếu đồng tiền. Thặng dư thương mại 1 nghìn tỷ USD của Trung Quốc cho thấy họ đủ sức cạnh tranh:
"Trung Quốc đủ cạnh tranh để các nhà công nghiệp có thể lấy tất cả lợi nhuận từ nước ngoài và tái đầu tư mạnh mẽ trong nước. Nhưng điều này không xảy ra vì niềm tin của các doanh nhân đã bị đánh mất hoàn toàn trong vài năm qua. Những cuộc thảo luận liên tục về thuế quan của Mỹ và EU không khuyến khích xây dựng các nhà máy mới."
Hiện tại không có nhiều dấu hiệu cho thấy Trung Quốc sẽ cho phép đồng tiền của mình giảm thêm sau khi tăng cường hỗ trợ đồng nhân dân tệ gần đây. Tuy nhiên, vẫn còn những lựa chọn đầy tham vọng khác đang được thảo luận. Ông Gave gợi ý một thỏa thuận kiểu "Hiệp định Plaza", nơi Trung Quốc đạt được một "thỏa thuận lớn" với Mỹ. Đây là một khả năng hấp dẫn, bởi các lựa chọn khác dường như ít triển vọng hơn.
Bloomberg
