Cổ phiếu Trung Quốc lao dốc khi căng thẳng thương mại tái diễn đe dọa đà tăng trưởng

Chỉ số Hang Seng China Enterprises giảm mạnh tới 2.4% vào thứ Hai, với các gã khổng lồ công nghệ như Alibaba Group Holding Ltd. và Tencent Holdings Ltd. nằm trong số những mã kéo giảm mạnh nhất. Chỉ số CSI 300, một chỉ số chuẩn cho cổ phiếu đại lục, giảm tới 2.7% trước khi thu hẹp mức giảm xuống một nửa. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng tỷ giá tham chiếu hàng ngày lên mức cao nhất kể từ tháng 11, phát đi tín hiệu về ý định giữ ổn định đồng nhân dân tệ.

Đợt sụt giảm này diễn ra sau một đợt tăng giá mạnh của cổ phiếu Trung Quốc trong năm nay, khi nhà đầu tư bỏ qua các mâu thuẫn thương mại và đặt niềm tin vào năng lực công nghệ của đất nước cùng khả năng hỗ trợ kinh tế của Bắc Kinh. Đe dọa của Tổng thống Donald Trump về việc áp thuế bổ sung 100% lên hàng hóa Trung Quốc, nhằm đáp trả các biện pháp kiểm soát xuất khẩu khoáng sản quan trọng của Bắc Kinh, là một lời nhắc nhở rõ ràng về sự mong manh của bất kỳ thỏa thuận đình chiến thương mại nào.

Mức độ sụt giảm ít nghiêm trọng hơn so với mức giảm 6.1% của chỉ số Nasdaq Golden Dragon China vào thứ Sáu. Một số nhà đầu tư dường như đang tận dụng đợt bán tháo để mua vào với kỳ vọng rằng điều tồi tệ nhất có thể được tránh sau các tín hiệu cuối tuần từ Nhà Trắng rằng họ sẵn sàng đạt được một thỏa thuận.

“Thị trường nên chuẩn bị cho biến động ngắn hạn từ các tiêu đề về thuế quan, nhưng cơ sở xuất khẩu đa dạng của Trung Quốc và phản ứng chính sách nhanh chóng cho thấy tác động rộng hơn đến kinh tế và thị trường được kiểm soát,” Dilin Wu, một chiến lược gia tại Pepperstone Group, cho biết. “Các nhà giao dịch có thể xem đây là một cú sốc ngắn hạn thay vì một mối đe dọa cấu trúc.”

Sự xấu đi lâu dài trong quan hệ giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới có thể gây nguy hiểm cho một trong những thị trường chứng khoán hoạt động tốt nhất thế giới trong năm nay, cũng như làm dấy lên nghi ngờ về khả năng đầu tư vào Trung Quốc.

Chỉ số Hang Seng China tăng gần 30% trong năm 2025 tính đến thứ Sáu khi cổ phiếu Trung Quốc hưởng lợi từ thỏa thuận đình chiến thương mại với Mỹ cùng với sự lạc quan về tầm vóc ngày càng lớn của đất nước trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Cổ phiếu công nghệ đặc biệt tăng mạnh, với giá cổ phiếu của Alibaba tăng gấp đôi trong năm nay.

Trên thị trường tiền tệ, đồng nhân dân tệ offshore tăng tới 0.2%, xóa bỏ mức lỗ từ thứ Sáu. Ngân hàng trung ương đặt tỷ giá tham chiếu đồng nhân dân tệ ở mức 7.1007 mỗi đô la vào thứ Hai, cao hơn dự báo trong một cuộc khảo sát của Bloomberg. Hợp đồng tương lai trái phiếu Trung Quốc tăng trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro, với hợp đồng 30 năm tăng mạnh tới 0.7%, mức cao nhất kể từ tháng 8.

Việc đặt tỷ giá “là một tín hiệu mạnh mẽ rằng bất chấp đe dọa của Tổng thống Trump về thuế 100% đối với Trung Quốc, PBOC sẽ không để đồng nhân dân tệ mất giá và có ý định duy trì sự ổn định tỷ giá,” Khoon Goh, trưởng bộ phận nghiên cứu châu Á tại ANZ ở Singapore, cho biết. “Điều này sẽ giúp làm dịu các thị trường ngoại hối châu Á rộng lớn hơn hôm nay.”

Một số nhà quan sát thị trường cho rằng bất kỳ áp lực giảm nào cũng sẽ được giảm bớt bởi các nhà đầu tư háo hức tham gia sau khi bỏ lỡ đợt tăng giá trong năm nay.

Cuộc tranh cãi mới nhất giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ gây áp lực giảm nhanh chóng lên cổ phiếu Trung Quốc, nhưng sự sụt giảm ngắn hạn là một “cơ hội tốt để tăng phân bổ nếu danh mục đầu tư chưa có đủ Trung Quốc,” Francis Tan, chiến lược gia trưởng châu Á tại Indosuez Wealth ở Singapore, cho biết. Một đợt điều chỉnh sẽ lành mạnh cho cổ phiếu Trung Quốc鉴于 mức tăng mạnh cho đến nay trong năm nay, Tan nói.

Trọng tâm chính của các cuộc đàm phán giữa Bắc Kinh và Washington xoay quanh các biện pháp kiểm soát xuất khẩu. Mỹ đang hạn chế xuất khẩu chất bán dẫn và chip AI mà Trung Quốc cần, trong khi Trung Quốc đang hạn chế xuất khẩu các vật liệu và nam châm quan trọng mà Mỹ mong muốn.

Điều cũng khiến nhà đầu tư bận tâm là cuộc họp kín do Đảng Cộng sản Trung Quốc tổ chức từ ngày 20-23 tháng 10 để xem xét các kế hoạch phát triển cho 5 năm tới. Sau khi mùa hè kết thúc với hai tháng yếu nhất về doanh số bán lẻ trong năm nay, các số liệu sơ bộ cho thấy nhu cầu tiêu dùng tiếp tục hạ nhiệt trong kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng kéo dài 8 ngày bắt đầu từ ngày 1 tháng 10, cho thấy tâm lý vẫn còn ảm đạm bất chấp đà tăng trưởng của cổ phiếu.