Fed "án binh bất động", thị trường dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã không đưa ra bất kỳ tín hiệu rõ ràng nào về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, bất chấp áp lực ngày càng tăng từ giới chính trị, đặc biệt là từ Tổng thống Donald Trump. Quyết định này cho thấy Fed đang thận trọng hơn trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ, khiến giới đầu tư phải điều chỉnh kỳ vọng về khả năng nới lỏng tại cuộc họp tháng 9.

Trong cuộc họp ngày thứ Tư, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã đưa ra quyết định có phần chia rẽ, khi hai thành viên — đều là người được ông Trump bổ nhiệm — phản đối quyết định không thay đổi chính sách, cho rằng mức lãi suất hiện tại vẫn quá thắt chặt. Lãi suất qua đêm của Fed hiện giữ ở mức 4.25% - 4.50%, sau khi Fed ngừng tăng từ tháng 7 năm ngoái, kết thúc chu kỳ tăng lãi kéo dài từ tháng 3/2022 để đối phó lạm phát.

Việc không phát đi tín hiệu về một đợt cắt giảm sắp tới đã khiến đồng USD tăng giá và thay đổi kỳ vọng trên thị trường. Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 giảm còn 46%, so với 65% một ngày trước đó. Giới đầu tư cũng không còn kỳ vọng hai đợt giảm 25 bps nữa từ nay đến cuối năm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell trong cuộc họp báo đã để ngỏ khả năng hành động vào tháng 9 nhưng nhấn mạnh rằng Fed cần thêm dữ liệu kinh tế trước khi ra quyết định. Ông nói: “Chúng tôi chưa đưa ra bất kỳ quyết định nào cho cuộc họp tháng 9”. Giới chuyên gia cho rằng lập trường này cho thấy Fed đang hướng tới kịch bản giữ lãi suất cao thêm một thời gian để theo dõi diễn biến lạm phát và thị trường lao động.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng sau phát biểu của ông Powell, với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đều tăng lên khoảng hai điểm cơ bản. Jamie Patton từ TCW nhận định: “Thị trường đã quá lạc quan rằng có đủ dữ liệu để cắt giảm lãi suất trong tháng 9 — nhưng có lẽ điều đó còn quá sớm.”

Áp lực chính trị cũng là một yếu tố đáng chú ý. Tổng thống Trump nhiều lần công khai chỉ trích ông Powell và Fed vì không hành động sớm hơn để giảm chi phí vay. Tuy nhiên, ông Powell vẫn giữ quan điểm trung lập và không bị tác động bởi sức ép từ Nhà Trắng.

Các nhà đầu tư giờ đây sẽ dồn sự chú ý vào dữ liệu lạm phát và thị trường lao động trong hai tháng tới để tìm thêm tín hiệu về khả năng nới lỏng chính sách. Sự thận trọng của Fed đang khiến cổ phiếu vốn hóa nhỏ chịu áp lực, khi chỉ số Russell 2000 giảm 0.47%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm nhẹ 0.12%.

Với đồng USD, lập trường tương đối hawkish của Fed đã giúp đồng tiền này phục hồi mạnh, tăng 1% trong ngày, đạt mức cao nhất trong hai tháng so với rổ các đồng tiền chủ chốt. Dù vậy, các chiến lược gia của BofA vẫn cho rằng xu hướng trung hạn của USD vẫn là giảm, mặc dù “rủi ro trong ngắn hạn giờ đã hai chiều hơn”.

Lãi suất cao tại Mỹ tiếp tục củng cố vị thế đồng USD so với các đồng tiền lớn khác. Vishal Khanduja từ Morgan Stanley Investment Management nhận xét: “Sự kiên nhẫn từ Fed và nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ đã phần nào ngăn đà suy yếu của đồng USD.”

Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng thị trường không nên phản ứng quá mức với những tín hiệu từ Fed. “Họ không thực sự thay đổi quan điểm,” Khanduja nói. Ông dự báo sẽ có từ ba đến năm lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, nhưng lưu ý hai báo cáo lạm phát tiếp theo sẽ đóng vai trò then chốt. “Chúng tôi vẫn cho rằng đó chỉ là cú sốc tạm thời về giá và Fed sẽ tiếp tục chờ xem,” ông kết luận.