Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm sau phát biểu thận trọng của Powell

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng vào thứ Tư sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết vẫn còn quá sớm để xác định liệu Fed có cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 hay không.

“Chúng tôi chưa đưa ra bất kỳ quyết định nào liên quan đến tháng 9, và sẽ không làm điều đó sớm,” Powell nói tại buổi họp báo sau khi Fed giữ nguyên mức lãi suất cơ bản trong cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày. Đây là lần thứ năm liên tiếp ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất, đúng như kỳ vọng của thị trường.

Powell nhấn mạnh rằng các dữ liệu kinh tế trong thời gian tới sẽ đóng vai trò then chốt trong quyết định chính sách tiếp theo. Ông cũng cho biết mặc dù tỷ lệ thất nghiệp hiện ở mức thấp và thị trường lao động vẫn giữ được sự vững vàng, nhưng tốc độ tăng trưởng kinh tế đã có dấu hiệu chậm lại trong nửa đầu năm – yếu tố có thể mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai nếu xu hướng đó tiếp diễn.

Hiện tại, lãi suất chuẩn qua đêm vẫn được duy trì trong khoảng 4.25% - 4.50%. Quyết định này được toàn bộ hội đồng thống đốc thông qua, đánh dấu sự đồng thuận cao nhất trong hơn 30 năm qua.

Ngay sau thông tin từ Fed, thị trường trái phiếu phản ứng rõ rệt. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng 4.4 điểm cơ bản, lên 4.372%. Trái phiếu kỳ hạn 2 năm – thường nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất – cũng tăng 5.7 điểm cơ bản lên 3.932%. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm tăng nhẹ 3.1 điểm cơ bản, đạt 4.899%.

Tom Porcelli, nhà kinh tế trưởng tại công ty quản lý tài sản PGIM, nhận định Fed đang chậm trễ trong phản ứng vì vẫn bị ám ảnh bởi sai lầm trong giai đoạn lạm phát thời đại dịch, khi cho rằng lạm phát chỉ mang tính tạm thời. “Dù các dữ liệu bề mặt cho thấy tăng trưởng, nhưng bên dưới là sự chậm lại rõ rệt, cả về tiêu dùng và thị trường lao động,” ông nói.

Trong tuyên bố chính sách, Fed cũng tiết lộ có hai phiếu bất đồng từ Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman và Thống đốc Christopher Waller – cả hai đều do Tổng thống Trump bổ nhiệm. Hai vị này ủng hộ việc cắt giảm biên độ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 bps ngay trong cuộc họp lần này.

Thông tin về hai phiếu bất đồng khiến lợi suất trái phiếu chính phủ giảm nhẹ trong phiên, nhưng không làm thay đổi xu hướng chính.

Trên thị trường hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9. Theo dữ liệu từ LSEG, xác suất giảm lãi suất hiện chỉ còn khoảng 50%, giảm mạnh so với mức 65% trước khi Fed công bố quyết định. Đồng thời, mức giảm lãi suất dự kiến trong năm nay cũng được điều chỉnh xuống còn 39 điểm cơ bản, từ mức 44 điểm trước đó.

Đường cong lợi suất – chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 10 năm – cũng thu hẹp, phản ánh xu hướng thị trường đang kỳ vọng chính sách tiền tệ sẽ duy trì trong thời gian dài hơn. Sau cuộc họp báo của Powell, khoảng cách này giảm còn 43 điểm cơ bản, so với mức 44.9 điểm cuối phiên trước đó. Động thái bán tháo trái phiếu ngắn hạn (2 năm) cho thấy nhà đầu tư đang loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Trước đó trong phiên giao dịch, lợi suất đã tăng sau khi báo cáo sơ bộ GDP quý II từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy nền kinh tế tiếp tục mở rộng. Báo cáo này được cho là củng cố quan điểm của Fed rằng có thể giữ lãi suất ổn định trong mùa hè.

Ngoài ra, Báo cáo Việc làm Quốc gia ADP công bố cùng ngày cũng cho thấy sự cải thiện trên thị trường lao động. Số lượng việc làm tư nhân trong tháng 7 tăng thêm 104,000, vượt xa kỳ vọng của giới phân tích là 75,000 và đảo chiều so với con số điều chỉnh giảm 23,000 trong tháng 6.

Tổng thể, các dữ liệu kinh tế hỗn hợp cùng với thông điệp thận trọng từ Fed đang làm gia tăng sự không chắc chắn về lộ trình chính sách tiền tệ trong những tháng tới. Thị trường đang điều chỉnh kỳ vọng, trong khi Fed vẫn chờ thêm tín hiệu rõ ràng trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.