Goldman Sachs: Hội đồng Nhà nước Trung Quốc kêu gọi triển khai nhanh hơn các biện pháp nới lỏng

Goldman Sachs viết rằng Thủ tướng Lý Cường đã cam kết tăng tốc độ triển khai và thực hiện các biện pháp nới lỏng chính sách, đòi hỏi sự hợp tác mạnh mẽ hơn giữa các bộ khác nhau và sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa các biện pháp chính sách khác nhau, đồng thời cam kết đẩy nhanh tiến độ của 102 dự án đầu tư quan trọng theo Kế hoạch 5 năm lần thứ 14 của Trung Quốc.

Sau hơn hai năm nới lỏng chậm chạp và miễn cưỡng, các biện pháp nới lỏng tuần trước do PBoC công bố và cuộc họp Bộ Chính trị tập trung vào nền kinh tế bất ngờ trong tháng 9 dường như đã thoát khỏi kiểu nới lỏng chính sách từng phần trước đây và cung cấp một liều lượng kích thích chính sách đáng kể mà thị trường đã hy vọng từ lâu. Tại thời điểm này, phần lớn các biện pháp nới lỏng được truyền thông đưa tin vẫn chưa được xác nhận và việc thực hiện chính sách vẫn chưa chắc chắn. Goldman ước tính rằng các biện pháp nới lỏng của PBoC có thể thúc đẩy GDP thực tế tăng 40 bps, trong khi tác động tăng trưởng của các biện pháp tài khóa tiềm năng được truyền thông đưa tin rất khó xác định. Nhìn chung, ngân hàng vẫn xác nhận rủi ro đối với dự báo tăng trưởng GDP thực tế 4.3% cho năm 2025 là hai mặt, mặc dù loạt tin tức chính sách trong những ngày gần đây đã mở rộng phạm vi các kết quả tiềm năng.

Trong khi đó, PBoC và một số thành phố lớn cũng công bố một số chính sách nới lỏng nhà ở. Theo chế độ nới lỏng mạnh mẽ hơn hiện tại, Goldman kỳ vọng các biện pháp kích thích cầu cụ thể hơn trong những tuần/tháng tới và sẽ theo dõi các cuộc họp đặc biệt tiềm năng của một số bộ chủ chốt (ví dụ: MOF, NDRC, MOHURD và MOC), cũng như cuộc họp ủy ban thường vụ Đại hội đại biểu nhân dân toàn quốc tiếp theo (có thể diễn ra vào cuối tháng 10 - đầu tháng 11).

Những điểm chính:

1. Trong cuộc họp thường kỳ ngày 29 tháng 9 do Thủ tướng Lý Cường chủ trì, Quốc vụ viện tập trung vào việc thực hiện phát động một loạt các biện pháp nới lỏng gia tăng và nhắc lại cam kết nỗ lực đạt mục tiêu tăng trưởng cả năm, lặp lại lời kêu gọi của Chủ tịch Tập trong cuộc họp Bộ Chính trị vào tháng 9. Cụ thể, Thủ tướng Lý cam kết tăng tốc độ triển khai và thực hiện các biện pháp nới lỏng chính sách, đòi hỏi sự hợp tác mạnh mẽ hơn giữa các bộ khác nhau và sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa các biện pháp chính sách khác nhau, đồng thời cam kết đẩy nhanh tiến độ của 102 dự án đầu tư quan trọng theo Kế hoạch 5 năm lần thứ 14 của Trung Quốc (FYP). Danh sách 102 dự án đầu tư trọng điểm ban đầu được công bố vào năm 2021 cho khoản đầu tư lớn do chính phủ lãnh đạo trong Kế hoạch năm lần thứ 14 (2021-25) và danh sách này bao gồm các dự án liên quan đến sản xuất công nghệ cao, giao thông vận tải, năng lượng, bảo tồn nước, v.v. Mặc dù không có thông báo chính thức về tổng giá trị đầu tư theo kế hoạch cho các dự án này và tiến độ hiện tại, nhưng theo người đứng đầu NDRC Zheng Shanjie vào tháng 12 năm 2023, 96 trong số 102 dự án trọng điểm đã có tiến độ đáp ứng được kỳ vọng, trong khi tiến độ xây dựng của một số dự án khác bị chậm lại do một số chính quyền địa phương gặp nhiều thách thức về tài chính và thiếu sự chuẩn bị.
2. Trong khi đó, việc nới lỏng chính sách nhà ở cũng đang được tiến hành. Cơ chế định giá tự điều chỉnh của Trung Quốc đối với lãi suất thị trường - bao gồm các tổ chức tài chính và được PBoC giám sát - đề xuất tất cả các ngân hàng cắt giảm lãi suất thế chấp hiện tại xuống mức không thấp hơn 30 bps so với lãi suất cho vay cơ bản (LPR) trước ngày 31 tháng 10, lặp lại lời cam kết trước đó của Thống đốc PBoC Pan về việc cắt giảm lãi suất thế chấp hiện tại trung bình 50 bps. PBoC và Cơ quan quản lý tài chính quốc gia (NFRA) đã công bố gia hạn hỗ trợ chính sách để tạo điều kiện gia hạn các khoản vay của nhà phát triển bất động sản và các khoản vay tín thác đến ngày 31 tháng 12 năm 2026. Hơn nữa, theo các hướng dẫn gần đây của PBoC, Thượng Hải, Quảng Châu và Thâm Quyến cũng triển khai các biện pháp nới lỏng nhà ở tại địa phương, bao gồm giảm tỷ lệ trả trước và nới lỏng các hạn chế đối với việc mua nhà.

Theo chế độ nới lỏng mạnh mẽ hơn hiện tại, Goldman kỳ vọng sẽ có nhiều biện pháp kích thích nhu cầu cụ thể hơn trong những tuần/tháng tới và sẽ theo dõi các cuộc họp bất thường có thể diễn ra của một số bộ chủ chốt - ví dụ như Bộ Tài chính (MOF), Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC), Bộ Nhà ở và Phát triển Đô thị - Nông thôn (MOHURD) và Bộ Thương mại (MOC) - cũng như cuộc họp tiếp theo của Ủy ban thường vụ Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc (NPC) (có thể diễn ra vào cuối tháng 10 - đầu tháng 11).