Kịch bản nào cho chứng khoán Mỹ nếu Trump tái đắc cử?

Malcolm Gladwell vừa ra mắt cuốn sách The Revenge of the Tipping Point, phần tiếp theo của cuốn The Tipping Point, nơi ông giới thiệu khái niệm rằng có một điểm trong xã hội khi quan điểm hoặc hành vi có thể thay đổi đột ngột. Tuy nhiên, nhà phê bình Anand Giridharadas trên tờ New York Times đã chỉ trích gay gắt cuốn sách, cho rằng khái niệm "tipping point" này có thể bị phóng đại và không phải lúc nào cũng chính xác. Dù vậy, trong bối cảnh chính trị Mỹ hiện tại, khái niệm này lại được sử dụng như một ẩn dụ để mô tả sự chuyển biến đột ngột trong quan điểm từ việc tin rằng Đảng Dân chủ có thể thắng cuộc bầu cử sang niềm tin rằng Đảng Cộng hòa có cơ hội giành chiến thắng lớn, dù không có lý do rõ ràng nào giải thích cho sự thay đổi này.

Câu chuyện chính trị đã chuyển hướng mạnh mẽ trong tuần qua, với các dự đoán cho thấy khả năng chiến thắng của Đảng Cộng hòa đang tăng lên, điều này thể hiện rõ trong các thị trường dự đoán, bình luận từ Đảng Dân chủ và dữ liệu thăm dò. Mặc dù câu chuyện này có thể không chính xác, giống như cách đây 8 năm khi mọi người tin rằng Hillary Clinton sẽ thắng sau vụ bê bối của Donald Trump, nhưng sự thay đổi này vẫn có đủ tác động để làm chao đảo thị trường. Sau hai tháng tập trung vào khả năng Kamala Harris có thể thắng cử và có được đa số Thượng viện, giờ đây câu hỏi lại chuyển sang việc liệu Đảng Cộng hòa có thể giành chiến thắng lớn hay không. Dù sự thay đổi này chưa chắc đã đúng, nhưng nó đã tạo ra ảnh hưởng lớn đến các dự báo và kỳ vọng chính trị.

Real Clear Politics sử dụng dữ liệu thăm dò để dự đoán kết quả phiếu Cử tri đoàn trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ. Họ dựa trên các cuộc thăm dò ý kiến ở từng bang để dự đoán rằng ứng cử viên nào đang dẫn đầu ở mỗi bang sẽ giành được toàn bộ phiếu Cử tri đoàn của bang đó, ngay cả khi sự dẫn đầu này rất nhỏ và nằm trong phạm vi sai số thống kê. Phương pháp này có thể gây tranh cãi vì việc dự đoán dựa trên một khoảng cách nhỏ như vậy không đảm bảo độ chính xác. Tuy nhiên, theo những số liệu này, Donald Trump đang dẫn đầu ở hầu hết các bang, dù sự chênh lệch rất nhỏ, đặc biệt là ở sáu trong số bảy bang chiến trường, ngoại trừ bang Wisconsin, nơi Trump vẫn chưa giành lại vị trí dẫn đầu. Điểm quan trọng là, mặc dù khoảng cách dẫn đầu của Trump là rất nhỏ, nhưng cách tính này vẫn cho thấy ông có khả năng chiếm ưu thế ở nhiều bang, làm tăng cơ hội của ông trong cuộc đua Cử tri đoàn:

Sự thay đổi trong tình hình chính trị hiện nay, với việc Donald Trump bắt đầu dẫn đầu trong các cuộc thăm dò ở nhiều bang, được ví như một sự thay đổi lớn tương tự khi Kamala Harris bước vào cuộc đua hồi cuối tháng 7. Hệ thống Cử tri đoàn của Mỹ, vốn thiết kế theo cách mà mỗi bang thường trao toàn bộ số phiếu Cử tri đoàn cho ứng cử viên thắng cuộc, dù sự chênh lệch số phiếu là rất nhỏ, có thể biến những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ phiếu bầu thành một khoảng cách lớn về kết quả cuối cùng. Điều này có nghĩa là dù Trump chỉ dẫn trước với tỷ lệ rất thấp ở các bang chiến trường, sự chuyển biến này có thể dẫn đến một chiến thắng vang dội về số phiếu Cử tri đoàn trong cuộc bầu cử sắp tới, làm thay đổi hoàn toàn cục diện chính trị Mỹ.

Trong khi đó, Đảng Dân chủ đang đối mặt với viễn cảnh khó khăn trong việc giành lại quyền kiểm soát Thượng viện, và thậm chí cơ hội lấy lại Hạ viện cũng trở nên mong manh hơn bao giờ hết. Cuộc bầu cử năm 2022 đã bị ảnh hưởng bởi các yếu tố đặc biệt tại New York, nhưng những yếu tố này sẽ không tái diễn trong cuộc bầu cử sắp tới. Ban đầu, nhiều người cho rằng Đảng Dân chủ có thể dễ dàng giành lại Hạ viện, ngoại trừ một khoảng thời gian ngắn khi Joe Biden có màn tranh luận kém thuyết phục và nỗ lực ám sát Donald Trump. Tuy nhiên, theo thị trường dự đoán Polymarket, tỷ lệ cược đã thu hẹp, và kết quả của cuộc đua sẽ phụ thuộc nhiều vào lá phiếu của cử tri vùng ngoại ô. Điều này trở nên quan trọng hơn khi Hạ viện nắm quyền lập pháp về thuế. Một Hạ viện do Đảng Cộng hòa kiểm soát dưới thời Donald Trump sẽ có tác động lớn đến các chính sách tài chính, đặc biệt trong việc thay đổi chính sách thuế, ảnh hưởng trực tiếp đến nền kinh tế và thị trường tài chính Mỹ.

Vào mùa hè, Donald Trump đã thành công biến cuộc bầu cử sắp tới thành một cuộc trưng cầu dân ý về nhiệm kỳ của Tổng thống Joe Biden, tập trung vào việc chỉ trích những sai sót trong chính sách của ông, giúp Trump giành được sự ủng hộ mà không cần phải đưa ra quá nhiều chính sách mới. Kamala Harris, trong một thời gian ngắn, đã xoay chuyển cuộc tranh luận thành một sự lựa chọn giữa các chính sách của Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ. Tuy nhiên, gần đây, cuộc đua lại quay trở lại thành một cuộc trưng cầu về cả Harris và Biden, nghĩa là cử tri đang đánh giá Harris không chỉ dựa trên những gì bà làm, mà còn dựa vào sự không hài lòng đối với chính quyền Biden. Điều này có thể gây bất lợi cho Harris, khi bà phải gánh chịu những phản ứng tiêu cực từ những điểm yếu trong nhiệm kỳ của Biden.

Tại sao Harris có thể thua trong cuộc trưng cầu dân ý trước một ứng cử viên ngày càng thất thường? Bà và Thủ tướng Anh Keir Starmer, mặc dù rất khác nhau, nhưng có chung nền tảng xuất phát từ ngành công tố, điều này khiến họ giỏi trong việc đặt câu hỏi nhưng lại kém thuyết phục khi phải trả lời những câu hỏi khó trong môi trường chính trị căng thẳng. Cả hai đều có xu hướng thể hiện sự thận trọng và chính xác của một luật sư, nhưng sự cẩn thận này không dễ dàng được công chúng đánh giá cao khi họ muốn những câu trả lời rõ ràng và mạnh mẽ. Keir Starmer đã gặp khó khăn trong 100 ngày đầu tiên làm Thủ tướng, điều mà nhiều người coi là thảm họa, và Harris có thể phải đối mặt với những thách thức tương tự khi phải đối đầu với Donald Trump trong cuộc bầu cử sắp tới. Chính sự thiếu sức thuyết phục trong cách tiếp cận của bà có thể khiến Harris gặp bất lợi, ngay cả khi đối thủ của bà có vẻ thất thường.

Về mặt kinh tế, có khả năng đỉnh lạm phát năm 2022 đã phá hủy mọi cơ hội của Harris trong một cuộc trưng cầu dân ý. Trở lại tháng 4, Points of Return đã giới thiệu khái niệm về một loại lạm phát chỉ bao gồm các yếu tố thực phẩm và nhiên liệu mà các ngân hàng trung ương khó kiểm soát nhất, như được minh họa trong biểu đồ dưới đây. Vào năm 2022, lạm phát trong các mặt hàng này tăng mạnh, khiến nhiều người tiêu dùng cảm thấy cuộc sống của họ trở nên khó khăn hơn. Dù lạm phát chung có thể được kiểm soát, nhưng những yếu tố ngoài tầm kiểm soát của chính phủ như giá thực phẩm và nhiên liệu vẫn ảnh hưởng sâu sắc đến đời sống của cử tri:

Biểu đồ từ Đại học Michigan cho thấy mối quan hệ rõ rệt giữa lạm phát và cảm nhận tài chính của người tiêu dùng. Trong suốt năm đại dịch 2020 và những tháng đầu nhiệm kỳ của chính quyền Biden, nhờ các biện pháp kích thích kinh tế, chỉ số cảm nhận tài chính cá nhân của người dân không thay đổi nhiều. Tuy nhiên, khi lạm phát tăng mạnh vào năm 2022, đặc biệt ở các lĩnh vực như thực phẩm và nhiên liệu, chỉ số này bắt đầu giảm mạnh, đánh dấu một điểm bùng phát quan trọng. Mặc dù chính phủ sau đó tuyên bố đã kiểm soát được lạm phát, tỷ lệ người dân cảm thấy cuộc sống của họ tốt hơn vẫn tiếp tục giảm, phản ánh sự mất niềm tin vào tình hình tài chính cá nhân. Điều này cho thấy tác động sâu sắc của lạm phát đối với tâm lý cử tri, bất chấp những nỗ lực của chính quyền trong việc kiểm soát giá cả:

Về mặt tài chính, trong chiến dịch tranh cử của mình, Donald Trump đã hứa hẹn sẽ thực hiện thêm nhiều đợt cắt giảm thuế nếu ông trở lại nắm quyền, điều này có thể khiến thâm hụt ngân sách tăng cao. Tuy nhiên, tương tự như nhiệm kỳ đầu tiên của ông, việc cắt giảm thuế có thể thúc đẩy thị trường cổ phiếu tăng trưởng mạnh mẽ. Dưới thời Trump 1.0, các đợt cắt giảm thuế đã tạo động lực cho thị trường chứng khoán, và Trump 2.0 có thể tiếp tục mang lại hiệu ứng tương tự. Mặc dù cắt giảm thuế sẽ có lợi cho các nhà đầu tư và thị trường, nhưng nó cũng có thể làm gia tăng thâm hụt và gây ra những tác động tiêu cực đối với chính sách thương mại, đặc biệt nếu Trump thực hiện các cam kết tăng thuế quan. Thị trường tài chính có thể đối mặt với nhiều biến động, nhưng các chính sách của Trump có thể vẫn là yếu tố tích cực đối với cổ phiếu.