Lãi suất thực sẽ thể hiện rõ sự phân kỳ giữa ECB và BoE

Trong khi cả ECB lẫn BoE đều tăng lãi suất thêm 50 bps trong ngày hôm qua, sau nhiều lần tăng 75 bps ở các cuộc họp trước đó, triển vọng và định giá thị trường sau đó gần như trái ngược nhau.

Đường cong lãi suất của BoE từ lâu đã được cho là gây thất vọng nhất. Một hạn chế lớn mà Vương quốc Anh phải đối mặt hơn các quốc gia khác là các khoản vay thế chấp. Khoảng 100,000 người đang vay lãi suất cố định mỗi tháng, với lãi suất cao hơn đáng kể. Ba luồng quan điểm khác nhau trong quyết định của MPC ngày hôm qua càng cho thấy rõ những thách thức mà BoE sẽ phải đối mặt trong công cuộc kiềm chế lạm phát.

Theo BoE, Anh có thể đã rơi vào một cuộc suy thoái kéo dài. Nhưng sự căng thẳng từ những người đi vay thế chấp với lãi suất cao giống như mức mà các thị trường hợp đồng tương lai hiện đang định giá càng làm cho nguy cơ suy thoái kinh tế trở nên trầm trọng hơn, thậm chí sẽ dẫn đến cuộc khủng hoảng kinh tế thật sự.

Mặt khác, ECB tiếp tục nâng tất cả dự báo của họ. Hợp đồng tương lai lãi suất đang được định giá đỉnh lãi suất cao hơn, với lãi suất EURIBOR giảm khoảng 20 bp trong ngày, trái ngược hoàn toàn với hợp đồng tương lai của SONIA, tăng 7-12 điểm cơ bản (dù cùng bị kìm hãm bởi EURIBOR).

ECB tiếp tục giữ vững quan điểm diều hâu và khẳng định sẽ tăng lãi suất “đáng kể, với tốc độ ổn định” so với một BoE thận trọng hơn.

Theo một cách logic, các ngân hàng trung ương muốn thấy những tiến triển trong lạm phát và tăng trưởng kinh tế trước khi họ hạ lãi suất. Trước khi có dự báo lạm phát mới ngày hôm nay, lãi suất cơ bản thực tế ở Châu Âu dự kiến sẽ khó vượt 0 cho đến cuối năm 2023, trong khi ở Anh điều này có thể xảy ra sớm hơn là vào quý III năm sau.

Lãi suất thực ở Mỹ dự kiến sẽ chuyển dương vào đầu tháng 3, cho thấy Fed rất có thể sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất trước ECB và BoE, với đợt tăng lãi suất vào ngày thứ Tư có lẽ là lần cuối cùng, nếu nhìn vào sử.

Các ngân hàng trung ương đang hy vọng rằng lạm phát dự kiến sẽ giảm trong năm tới để trút bỏ bớt gánh nặng thắt chặt. Tuy nhiên, ECB đã quyết định rằng họ cần đẩy nhanh quá trình tăng lãi suất để kìm hãm lạm phát, trong khi BoE bị kìm hãm bởi nền kinh tế nhạy cảm với thế chấp.

Đỉnh điểm hawkish có lẽ đã qua, nhưng con đường phía trước sẽ còn nhiều trắc trở hơn với một loạt những quan điểm đối lập nhau giữa các ngân hàng trung ương.