Lạm phát ổn định? Lý do chưa đủ để Fed giảm lãi suất

Ngày hôm qua, Albertsons đã chính thức tuyên bố rút khỏi thỏa thuận sáp nhập trị giá hàng tỷ USD với Kroger, đồng thời đệ đơn kiện đối tác vì những sai sót trong việc thực hiện các cam kết pháp lý. Thông tin này đã khiến cổ phiếu của Kroger hồi phục nhẹ sau cú giảm mạnh vào thứ Ba, trong khi giá cổ phiếu Albertsons tiếp tục lao dốc.

Thỏa thuận sáp nhập giữa hai tập đoàn bán lẻ hàng đầu nước Mỹ ngay từ đầu đã gây ra nhiều tranh cãi, khi không ít nhà phân tích nghi ngờ về hiệu quả và tiềm năng dài hạn. Giờ đây, với kết thúc đầy cay đắng, câu hỏi đặt ra là liệu đây có phải là một sai lầm chiến lược ngay từ đầu. Các vấn đề pháp lý, sự phản đối từ cơ quan quản lý, và sức ép từ thị trường có thể đã đẩy thương vụ này đến hồi kết.

Dữ liệu CPI tháng 11 của Mỹ.

Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố hôm qua tiếp tục cho thấy lạm phát vẫn là một bài toán nan giải. Chỉ số CPI toàn phần tăng lên mức 2.7% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp gia tăng. Trong khi đó, lạm phát cơ bản (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) vẫn giữ ở mức 3.3% trong tháng thứ tư liên tiếp, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed.

Sự thay đổi theo thời gian của chỉ số CPI và CPI lõi

Những lĩnh vực có mức tăng giá cao nhất, như ô tô và quần áo, thường biến động mạnh và mang tính thời điểm. Theo Omair Sharif từ Inflation Insights, mức tăng giá ô tô trong tháng 11 không phải là điều bất thường vào thời điểm cuối năm và dự kiến sẽ điều chỉnh giảm trong năm 2025. Giá quần áo tăng có thể do các nhà bán lẻ thay đổi chiến lược giảm giá trong mùa lễ hội.

CPI ít "dai dẳng" hơn

Ngược lại, các danh mục có xu hướng ổn định hơn, như chi phí nhà ở, y tế và giáo dục, ghi nhận mức giảm hoặc giữ nguyên. Đáng chú ý, lạm phát giá nhà ở – yếu tố chiếm tới 40% trọng số trong CPI – đang dần có dấu hiệu cải thiện, mặc dù giá khách sạn tăng trong tháng đã làm lu mờ phần nào sự tích cực này.

Sự thay đổi tỷ lệ phần trăm hàng năm của lạm phát nhà ở

Với dữ liệu CPI không quá xấu, Fed được kỳ vọng sẽ hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tuần tới. Tuy nhiên, những lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và sản xuất vẫn chưa hồi phục hoàn toàn, nhưng cũng không xấu đi thêm. Trong khi đó, tiêu dùng cá nhân và tín dụng tiếp tục đà tăng trưởng.

Tuy nhiên, Fed phải đối mặt với áp lực từ hai phía. Một mặt, lạm phát vẫn dai dẳng và không giảm nhanh như kỳ vọng. Mặt khác, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ 0.1% trong tháng 11, dù vẫn ở mức thấp. Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc thị trường lao động suy yếu rõ rệt, Fed sẽ rơi vào tình thế khó xử, buộc phải lựa chọn giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Ngành bán lẻ truyền thống: Dillard’s tỏa sáng giữa bối cảnh suy thoái

Ngành cửa hàng bách hóa tại Mỹ đã sụt giảm mạnh trong vài thập kỷ qua, với doanh thu thực tế giảm tới hai phần ba trong 25 năm qua.

Tuy nhiên, ngành này vẫn mang lại doanh thu khoảng 11 tỷ USD mỗi năm. Bốn chuỗi cửa hàng niêm yết công khai còn lại – Macy’s, Nordstrom, Kohl’s và Dillard’s – đã tạo ra 2 tỷ USD trong năm 2023, ngang bằng với mức trước đại dịch năm 2019, và sở hữu 10.5 tỷ USD vốn chủ sở hữu.

Hiệu suất giá cổ phiếu của các cửa hàng bách hóa lớn tại Mỹ

Điểm sáng bất ngờ nhất đến từ Dillard’s, với cổ phiếu tăng mạnh kể từ năm 2021 nhờ chiến lược tài chính khéo léo. Công ty này không chỉ duy trì doanh thu ổn định mà còn cải thiện biên lợi nhuận và thực hiện mua lại lượng lớn cổ phiếu với giá rẻ. Nhờ đó, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu từ 7 USD năm 2013 đã tăng lên 33 USD dự kiến trong năm nay.

Tuy nhiên, ngay cả chiến lược thành công này cũng đang gặp thách thức. Doanh số bán hàng của Dillard’s đã giảm trong chín quý liên tiếp, trong khi biên lợi nhuận bắt đầu co hẹp. Thành công của Dillard’s có thể được xem như một mô hình tối ưu hóa lợi nhuận trung hạn, nhưng liệu có thể duy trì lâu dài trong bối cảnh ngành bán lẻ truyền thống chịu sức ép ngày càng lớn từ thương mại điện tử?

Sự tăng trưởng doanh thu hàng quý so với cùng kỳ năm trước của công ty Dillard's.

Đối với Macy’s, các nỗ lực tái cấu trúc do quỹ đầu tư Barington Capital khởi xướng, như cắt giảm chi phí vốn và tối ưu hóa tài sản bất động sản, chưa mang lại kết quả rõ ràng. Trong bối cảnh này, ngành bán lẻ truyền thống Mỹ vẫn đứng trước một câu hỏi lớn: Làm thế nào để tái định vị và tồn tại trong một thị trường đang thay đổi nhanh chóng?