Lập trường dovish của Fed hỗ trợ thị trường chứng khoán

Thực tế, kỳ vọng chỉ được đáp ứng một phần. Bản dự báo tháng 9 xác nhận Fed sẽ thực hiện thêm hai lần cắt giảm trong năm nay. Ngay trong cuộc họp, lãi suất đã được hạ 25 bps xuống 4.25% với 11 phiếu thuận trên 12. Chỉ riêng tân chủ tịch Stephen Miran bỏ phiếu cho mức giảm 50 bps. Dù đồng USD giảm ngay sau thông tin, chỉ số Dollar Index nhanh chóng phục hồi.

Động lực tăng trở lại chủ yếu đến từ việc đóng trạng thái bán khống. Về cơ bản, triển vọng đồng USD vẫn kém tích cực. Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm, trong khi ECB và BoE duy trì chính sách, còn BoJ thậm chí có thể nâng lãi suất. Sự phân kỳ chính sách tiền tệ này tiếp tục ủng hộ chiến lược bán khống các nhịp phục hồi của đồng bạc xanh.

Chỉ số chứng khoán

Mua khi S&P 500 điều chỉnh vẫn là chiến lược phổ biến trong năm 2025. Các nhà đầu tư lạc quan nhanh chóng tận dụng cơ hội khi thị trường giảm nhẹ sau cuộc họp FOMC tháng 9 và phát biểu của Jerome Powell. Theo ông, Fed không thể loại bỏ rủi ro trong một môi trường mà rủi ro đang tồn tại theo cả hai chiều.

Lịch sử cũng củng cố quan điểm này: trong 50 năm qua, S&P 500 tăng trong 13/16 trường hợp trong khoảng 6 tuần nếu hai điều kiện xảy ra cùng lúc – Fed cắt giảm lãi suất và chỉ số ở trong phạm vi 1% quanh đỉnh lịch sử. Diễn biến đó tiếp thêm niềm tin cho phe mua cổ phiếu Mỹ.

Cũng không thể gọi thị trường hiện tại là bong bóng. Trong 12 tháng qua, chỉ số Công nghệ Thông tin thuộc S&P 500 đã tăng 27%, trong khi lợi nhuận các doanh nghiệp trong nhóm này tăng 26.9%. Với phần còn lại của thị trường, mức tăng tương ứng chỉ là 13% và 6.4%. Điều này cho thấy nếu có tình trạng mua quá mức, nó tập trung chủ yếu vào cổ phiếu công nghệ.

Đáng chú ý, lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm ngoái, chỉ số Russell 2000 đại diện cho nhóm vốn hóa nhỏ đã vượt đỉnh lịch sử. Trước đó, chỉ số này bị kìm hãm bởi xu hướng bảo hộ thương mại và chính sách tiền tệ chặt chẽ của Fed. Hiện đỉnh mới của Russell 2000 chỉ cao hơn 0.3% so với mốc ngày 25/11, vốn cũng chỉ nhỉnh hơn 0.3% so với đỉnh ngày 8/11/2021. Trong khi đó, S&P 500 đã vượt 10.6% và 41% so với cùng các mốc này, còn Nasdaq 100 tăng lần lượt 17% và 49.7%. Câu hỏi quan trọng đặt ra cho giới đầu tư lúc này: liệu Russell 2000 đang phát đi tín hiệu về sự đảo chiều toàn thị trường, hay chỉ đơn giản là bắt đầu quá trình bắt kịp các chỉ số dẫn dắt?