Lên rồi lại xuống – Đâu là xu hướng tiếp theo cho đồng Dollar?

Có hai động lực chính đang dẫn dắt đồng Dollar. Đầu tiên là việc nó là đơn vị tiền tệ chính dùng để định giá các tài sản tài chính toàn cầu; trong khi điều thứ hai bắt nguồn từ thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ. Việc yếu tố này thường kéo đồng Dollar theo 2 hướng khác nhau và đó là điều khiến cho việc dự báo xu hướng trở thành một thách thức khó khăn.

Động lực đầu tiên đang “ngồi ghế lái” trong năm nay. Việc đóng băng tài sản dự trữ của Nga dẫn đến lo ngại về một cú siết vị thế Dollar. Thực sự tồn tại nguy cơ rằng việc phong tỏa tài sản của Nga sẽ dẫn đến nguồn cung Dollar ở bên ngoài nước Mỹ bị siết. Tuy nhiên, căng thẳng về nguồn cung Dollar mờ dần, như được phản ánh trong thực tế là các ngân hàng trung ương toàn cầu đã không phải sử dụng các kênh hoán đổi Dollar với Fed.

Vì đồng Dollar là tài sản tiết kiệm chính của thế giới, đồng tiền này bị ảnh hưởng nặng nề bởi dòng vốn chảy vào Mỹ khi các nhà xuất khẩu muốn đổi Dollar sang đồng tiền của họ. Đường cong lợi suất thực là một trong những chỉ báo nhanh (leading indicator) tốt nhất cho DXY nhờ khả năng phản ánh lợi suất thực tương đối cho những nhà đầu tư nước ngoài đối với tài sản ở Mỹ. Sự tăng vọt hiện tại của đường cong lợi suất thực, được thúc đẩy bởi sự sụt giảm mạnh của lợi suất thực kỳ hạn ngắn, chỉ ra rằng đồng Dollar sẽ vẫn được hỗ trợ trong 6-12 tháng tới.

Hôm nay cũng là ngày công bố dữ liệu thương mại của Hoa Kỳ, với mức thâm hụt lớn như chưa từng có - gần 900 tỷ USD trong 12 tháng. Các chính sách trong đại dịch nhằm hỗ trợ nhu cầu là một động lực rất lớn đối với tiêu dùng và nhập khẩu, làm gia tăng thâm hụt thương mại. Tất nhiên, nền kinh tế được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa cũng làm gia tăng thâm hụt ngân sách. Thâm hụt kép của Hoa Kỳ (ngân sách + vãng lai) đã bùng nổ lên 20% GDP. Thâm hụt kép là một nguồn cung USD chính - do đó không có gì ngạc nhiên khi nó chỉ ra những khó khăn trong dài hạn đối với đồng Dollar Mỹ.

Người ta nói rằng sự thật hiếm khi thuần túy và không bao giờ là đơn giản, và không nơi nào trong thế giới phân tích vĩ mô cho thấy điều đó nhiều hơn là đồng Dollar.