Lợi suất trái phiếu của Pháp vượt qua Ý, thay đổi lịch sử của thị trường

Sự thay đổi vào thứ Ba là do các lý do kỹ thuật, vì trái phiếu cơ sở được sử dụng cho lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm của Pháp đã chuyển sang thời điểm đáo hạn muộn hơn một chút so với trái phiếu tương đương của Ý. Nhưng xu hướng hội tụ giữa nợ của hai quốc gia đã hình thành qua nhiều năm.

Đối với các chuyên gia thị trường, đây là một diễn biến đáng chú ý khi Ý, với xếp hạng thấp hơn, trong nhiều năm là biểu tượng của khu vực về sự hoang phí tài khóa. Giờ đây, chính Pháp đang khiến nhà đầu tư lo lắng về quy mô thâm hụt của mình, với Thủ tướng Francois Bayrou dự kiến sẽ từ chức vào cuối ngày thứ Ba sau khi mất phiếu tín nhiệm.

“Kỳ vọng về một giải pháp nhanh chóng cho các vấn đề chính trị và tài khóa của Pháp có khả năng sẽ tiếp tục bị hạn chế,” Sam Hill, trưởng bộ phận phân tích thị trường tại Lloyds, cho biết. Ông bổ sung rằng trái phiếu của Pháp sẽ vẫn nhạy cảm với những lo ngại rộng hơn của thị trường về thâm hụt ngân sách và gánh nặng nợ.

Người kế nhiệm của Bayrou sẽ cần tìm cách thông qua ngân sách trong một quốc hội bị chia rẽ, một nhiệm vụ đã khiến hai thủ tướng trước đó phải rời nhiệm. Trái phiếu Pháp đã có hiệu suất tồi tệ nhất trong khu vực kể từ khi Tổng thống Emmanuel Macron bất ngờ kêu gọi bầu cử vào năm ngoái.

Sự bất ổn đó đã đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp lên mức cao nhất trong khối, thậm chí đã vượt qua các quốc gia từng bị thị trường xa lánh như Hy Lạp và Bồ Đào Nha. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn của Pháp đã vượt qua các mức tương đương của Ý từ đầu năm nay.

Thông thường, trái phiếu Ý mang lại lợi tức hấp dẫn hơn so với các nước khác vì nhà đầu tư đòi hỏi mức bồi thường cao hơn cho bối cảnh chính trị hỗn loạn và các kế hoạch vay nợ lớn hơn. Trong thời kỳ cao điểm của cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu năm 2012, mức chênh lệch lợi suất của Ý cao hơn Pháp hơn bốn điểm phần trăm. Mức chênh lệch này vẫn khoảng hai điểm phần trăm vào năm 2022.

Nhưng trong những năm gần đây, trái phiếu Ý đã vượt trội hơn khi Thủ tướng Giorgia Meloni mang lại sự ổn định chính trị ở Rome cùng với một số nỗ lực củng cố nợ của quốc gia.

Tuy nhiên, sự không khớp về thời hạn đáo hạn làm sai lệch so sánh giữa lợi suất của hai quốc gia. Lợi suất chuẩn mới của Pháp dựa trên trái phiếu đáo hạn vào tháng 11 năm 2035, muộn hơn vài tháng so với trái phiếu tương đương của Ý. Điều đó có nghĩa là lợi suất của Pháp phản ánh thêm rủi ro thời gian.

Dù vậy, đây là cột mốc không mong muốn mới nhất trên thị trường đối với các quan chức Pháp. Tổng thống Macron dự kiến sẽ chọn một thủ tướng mới trong vài ngày tới, đây sẽ là người thứ năm trong chưa đầy hai năm — phản ánh sự phân cực không thể hòa giải trong bối cảnh chính trị bị chia rẽ của đất nước.

“Kỳ vọng là thủ tướng tiếp theo của Pháp sẽ chỉ là người giữ chỗ,” Elliot Hentov, trưởng bộ phận nghiên cứu chính sách vĩ mô tại State Street Investment Management, cho biết. “Đối với nhà đầu tư, mối quan tâm thực sự là cử tri không tập hợp quanh một đa số rõ ràng cũng như dường như không đặc biệt lo ngại về sự suy giảm tài khóa.”