Lợi suất trái phiếu giảm sâu nói lên điều gì?

Lợi suất trái phiếu giảm sâu nói lên điều gì?

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

14:46 09/07/2021

Thị trường trái phiếu đang muốn nói rằng, đừng mong Fed sẽ thắt chặt chính sách sớm.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm sâu trong ngày hôm qua, từ 1.437% vào thứ Sáu tuần trước xuống còn 1.315% vào thứ Ba tuần này. Bước sang phiên thứ Tư, lợi suất tiếp tục giảm xuống dưới 1.3%.

Có hai tác nhân chính cho việc này.

Đầu tiên, dữ liệu PMI mảng dịch vụ không đạt kỳ vọng. Điều này đã dấy lên nghi ngờ về sức mạnh của các ngành dịch vụ tại Mỹ. Hơn nữa, lo ngại lạm phát tăng đang biến mất cùng với lo ngại Fed sẽ sớm thắt chặt chính sách tiền tệ và giảm bớt tốc độ mua tài sản (hiện Fed đang mua vào 120 tỷ USD chứng khoán mỗi tháng theo chương trình QE).

Hai yếu tố này đã kích hoạt một đợt bán tháo trên thị trường cổ phiếu, đẩy chỉ số Dow Jones khỏi đỉnh lịch sử với mức giảm 211 điểm, còn chỉ số S&P 500 cũng đã giảm 8 điểm vào phiên thứ Sáu.

Tuy vậy, tiền đang liên tục được đổ vào thị trường trái phiếu, đẩy giá lên cao và hạ thấp lợi suất. Đây là biểu đồ lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của tuần trước:

Sự thay đổi quan trọng trong tâm lý nhà đầu tư

Gần đây xuất hiện tình trạng hỗn loạn trên thị trường trái phiếu do lo ngại lạm phát tăng. Có vẻ như việc Fed nới lỏng chính sách trong hơn một năm trở lại đây bắt đầu có ảnh hưởng tới nền kinh tế và, cùng với khủng hoảng chuỗi cung ứng, khiến nhiều chỉ số giá quan trọng tăng mạnh.

Thị trường bắt đầu lo lắng. Fed có thể sẽ phải thắt chặt và ngừng bơm tiền cho các ngân hàng thương mại. 

Nhưng chủ tịch Powell là người biết giữ lời. Ông nói rằng lạm phát tăng chỉ là tạm thời, nảy sinh do các vấn đề trong chuỗi cung ứng và dư âm của đại dịch Covid. Ngoài ra, ông cũng khẳng định rằng Fed không cần thay đổi lập trường, và vẫn sẽ tiếp tục mua vào 120 tỷ USD chứng khoán hàng tháng.

Kỳ vọng lạm phát suy giảm

Kỳ vọng lạm phát liên tục tăng trong nửa đầu năm nay. Điều này có thể thấy được ở đà tăng của lợi suất trái phiếu 10 năm.

Lãi suất đạt đỉnh vào ngày 19/3/2021. Cùng lúc đó, kỳ vọng lạm phát đạt khoảng 2.5%. Trong khoảng thời gian còn lại, kỳ vọng lạm phát dao động từ 2.4-2.6%, nhưng nhìn chung vẫn ổn định.

Nhưng sau đó kỳ vọng lạm phát dần giảm xuống vùng 2.35-2.45% khi những cuộc tranh luận về lạm phát và thay đổi chính sách chiếm lấy tâm điểm. Đến giờ, kỳ vọng lạm phát đã giảm xuống 2.3%. Và hậu quả là lợi suất trái phiếu 10 năm cũng đã giảm xuống dưới 1.3%.

Điều này đưa ta tới kết luận gì?

Mối quan tâm lớn nhất của giới đầu tư vẫn là về chương trình QE của Fed. Có vẻ như chủ tịch Powell và Fed tới giờ đang giành phần thắng, ít nhất là trên số liệu. Nhiều khả năng sẽ không có quá nhiều áp lực lạm phát, và giới đầu tư cũng đang tin là như thế. 

Do vậy, thị trường đang nói rằng đừng kỳ vọng nhiều vào khả năng Fed và chủ tịch Powell sẽ thay đổi hướng đi lúc này. Fed sẽ tiếp tục hỗ trợ kinh tế phục hồi.

Giá trị của đô la sẽ đi xuống. Nếu Fed tiếp tục mua vào chứng khoán và nếu tổng thống Biden tiếp tục triển khai các kế hoạch tài khóa, chính sách kinh tế của Mỹ sẽ nới lỏng hơn rất nhiều các quốc gia khác. 

Đây là tiền đề cho sự suy giảm của USD trong tương lai. Và các nhà đầu tư nên để ý kỹ tới điều này. Fed sẽ tiếp tục bảo hộ cho hệ thống ngân hàng, thị trường tài chính và nền kinh tế. Các nhà đầu tư vẫn sẽ giữ vững niềm tin của mình vào Fed.

Seeking Alpha

Broker listing

Cùng chuyên mục

Bài học của cựu chủ tịch Fed Volcker về việc phục hồi uy tín của Mỹ sau khủng hoảng
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Bài học của cựu chủ tịch Fed Volcker về việc phục hồi uy tín của Mỹ sau khủng hoảng

Paul Volcker, chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã để lại những bài học quan trọng về quản lý kinh tế có năng lực. Trong bối cảnh chính quyền Trump đang đối mặt với những thách thức lớn trong việc duy trì uy tín của Mỹ trên trường quốc tế, những nguyên tắc mà Volcker áp dụng trong suốt sự nghiệp có thể là chìa khóa để phục hồi và giữ vững niềm tin vào đồng đô la và nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, với những quyết sách mang tính chất đơn phương và thiếu chuẩn bị, chính quyền hiện tại đang đứng trước nguy cơ mất mát nghiêm trọng nếu không thay đổi cách tiếp cận.
Thế giới sẽ đối phó thế nào với mê cung thuế quan trong kỷ nguyên Trump?
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Thế giới sẽ đối phó thế nào với mê cung thuế quan trong kỷ nguyên Trump?

Các lãnh đạo doanh nghiệp, chính phủ và nhà đầu tư đang phải tiếp nhận một lượng lớn thông tin về chính sách thuế quan Mỹ trong thời gian gần đây. Tình hình trở nên phức tạp hơn khi Tổng thống Donald Trump bất ngờ tuyên bố tạm hoãn việc áp thuế đối ứng mà trước đó được xem là sẽ áp dụng lâu dài. Điều này đã khiến thị trường tài chính biến động mạnh và buộc Phố Wall phải điều chỉnh lại các dự báo kinh tế.
Hàng triệu lao động Trung Quốc đối mặt với khủng hoảng việc làm do tác động từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump
Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

Hàng triệu lao động Trung Quốc đối mặt với khủng hoảng việc làm do tác động từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump

Giữa lúc nền kinh tế Trung Quốc đang chao đảo trước làn sóng suy thoái bắt nguồn từ cuộc chiến thương mại do Tổng thống Donald Trump phát động, thị trường lao động đang lao dốc đã làm suy giảm nghiêm trọng khả năng chống chọi của Bắc Kinh trong cuộc đối đầu với Hoa Kỳ.
Biến động vàng, xăng và năng lượng: Những biểu đồ quyết định tuần này
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Biến động vàng, xăng và năng lượng: Những biểu đồ quyết định tuần này

Vàng tiếp tục lập kỷ lục cao mới trong bối cảnh lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu, trong khi nhu cầu về trạm sạc xe điện và sự phát triển năng lượng gió tại Mỹ tăng mạnh. Giá xăng tại Mỹ giảm nhưng chưa đạt mục tiêu của Tổng thống Trump, và dự trữ đậu nành của Mỹ tiếp tục gặp khó khăn do căng thẳng thương mại với Trung Quốc.
Tập Cận Bình mở đầu chuyến thăm Việt Nam với cảnh báo về “chiến tranh thương mại không có kẻ thắng” trước đòn thuế của ông Trump
Trà Giang

Trà Giang

Junior Editor

Tập Cận Bình mở đầu chuyến thăm Việt Nam với cảnh báo về “chiến tranh thương mại không có kẻ thắng” trước đòn thuế của ông Trump

Trong bối cảnh chính quyền Donald Trump áp dụng chính sách thuế quan khắt khe chưa từng có đối với hàng hóa Trung Quốc, Chủ tịch Tập Cận Bình đã chọn Đông Nam Á làm điểm đến trong chuyến công du nước ngoài đầu tiên của năm 2025.
Nhu cầu phòng hộ rủi ro trước suy yếu của đồng USD tăng mạnh
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Nhu cầu phòng hộ rủi ro trước suy yếu của đồng USD tăng mạnh

Nhu cầu phòng hộ rủi ro trước khả năng đồng USD suy yếu đã đạt mức cao nhất trong năm năm, khi chính sách thuế quan của chính quyền Trump làm suy giảm niềm tin vào đồng bạc xanh. Chỉ số quyền chọn đối với USD đã lần đầu tiên rơi xuống dưới ngưỡng 0, cho thấy xu hướng giảm giá của đồng USD.