Lợi suất trái phiếu giảm sâu nói lên điều gì?

Lợi suất trái phiếu giảm sâu nói lên điều gì?

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

14:46 09/07/2021

Thị trường trái phiếu đang muốn nói rằng, đừng mong Fed sẽ thắt chặt chính sách sớm.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm sâu trong ngày hôm qua, từ 1.437% vào thứ Sáu tuần trước xuống còn 1.315% vào thứ Ba tuần này. Bước sang phiên thứ Tư, lợi suất tiếp tục giảm xuống dưới 1.3%.

Có hai tác nhân chính cho việc này.

Đầu tiên, dữ liệu PMI mảng dịch vụ không đạt kỳ vọng. Điều này đã dấy lên nghi ngờ về sức mạnh của các ngành dịch vụ tại Mỹ. Hơn nữa, lo ngại lạm phát tăng đang biến mất cùng với lo ngại Fed sẽ sớm thắt chặt chính sách tiền tệ và giảm bớt tốc độ mua tài sản (hiện Fed đang mua vào 120 tỷ USD chứng khoán mỗi tháng theo chương trình QE).

Hai yếu tố này đã kích hoạt một đợt bán tháo trên thị trường cổ phiếu, đẩy chỉ số Dow Jones khỏi đỉnh lịch sử với mức giảm 211 điểm, còn chỉ số S&P 500 cũng đã giảm 8 điểm vào phiên thứ Sáu.

Tuy vậy, tiền đang liên tục được đổ vào thị trường trái phiếu, đẩy giá lên cao và hạ thấp lợi suất. Đây là biểu đồ lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của tuần trước:

Sự thay đổi quan trọng trong tâm lý nhà đầu tư

Gần đây xuất hiện tình trạng hỗn loạn trên thị trường trái phiếu do lo ngại lạm phát tăng. Có vẻ như việc Fed nới lỏng chính sách trong hơn một năm trở lại đây bắt đầu có ảnh hưởng tới nền kinh tế và, cùng với khủng hoảng chuỗi cung ứng, khiến nhiều chỉ số giá quan trọng tăng mạnh.

Thị trường bắt đầu lo lắng. Fed có thể sẽ phải thắt chặt và ngừng bơm tiền cho các ngân hàng thương mại. 

Nhưng chủ tịch Powell là người biết giữ lời. Ông nói rằng lạm phát tăng chỉ là tạm thời, nảy sinh do các vấn đề trong chuỗi cung ứng và dư âm của đại dịch Covid. Ngoài ra, ông cũng khẳng định rằng Fed không cần thay đổi lập trường, và vẫn sẽ tiếp tục mua vào 120 tỷ USD chứng khoán hàng tháng.

Kỳ vọng lạm phát suy giảm

Kỳ vọng lạm phát liên tục tăng trong nửa đầu năm nay. Điều này có thể thấy được ở đà tăng của lợi suất trái phiếu 10 năm.

Lãi suất đạt đỉnh vào ngày 19/3/2021. Cùng lúc đó, kỳ vọng lạm phát đạt khoảng 2.5%. Trong khoảng thời gian còn lại, kỳ vọng lạm phát dao động từ 2.4-2.6%, nhưng nhìn chung vẫn ổn định.

Nhưng sau đó kỳ vọng lạm phát dần giảm xuống vùng 2.35-2.45% khi những cuộc tranh luận về lạm phát và thay đổi chính sách chiếm lấy tâm điểm. Đến giờ, kỳ vọng lạm phát đã giảm xuống 2.3%. Và hậu quả là lợi suất trái phiếu 10 năm cũng đã giảm xuống dưới 1.3%.

Điều này đưa ta tới kết luận gì?

Mối quan tâm lớn nhất của giới đầu tư vẫn là về chương trình QE của Fed. Có vẻ như chủ tịch Powell và Fed tới giờ đang giành phần thắng, ít nhất là trên số liệu. Nhiều khả năng sẽ không có quá nhiều áp lực lạm phát, và giới đầu tư cũng đang tin là như thế. 

Do vậy, thị trường đang nói rằng đừng kỳ vọng nhiều vào khả năng Fed và chủ tịch Powell sẽ thay đổi hướng đi lúc này. Fed sẽ tiếp tục hỗ trợ kinh tế phục hồi.

Giá trị của đô la sẽ đi xuống. Nếu Fed tiếp tục mua vào chứng khoán và nếu tổng thống Biden tiếp tục triển khai các kế hoạch tài khóa, chính sách kinh tế của Mỹ sẽ nới lỏng hơn rất nhiều các quốc gia khác. 

Đây là tiền đề cho sự suy giảm của USD trong tương lai. Và các nhà đầu tư nên để ý kỹ tới điều này. Fed sẽ tiếp tục bảo hộ cho hệ thống ngân hàng, thị trường tài chính và nền kinh tế. Các nhà đầu tư vẫn sẽ giữ vững niềm tin của mình vào Fed.

Seeking Alpha

Broker listing

Cùng chuyên mục

“Thuế quan sẽ làm nước Mỹ vĩ đại trở lại!” - Ảo ảnh của "kinh tế MAGA"

“Thuế quan sẽ làm nước Mỹ vĩ đại trở lại!” - Ảo ảnh của "kinh tế MAGA"

Các tiêu đề nghe rất hấp dẫn với cả người lo ngại thâm hụt ngân sách lẫn những người ủng hộ nhiệt thành: “Thuế quan sẽ làm nước Mỹ vĩ đại trở lại!” Trump hình dung mình đang bước đi trên thảm cỏ Nhà Trắng giữa đêm khuya, phấn khích nói về một cuộc cách mạng tài chính dựa trên thuế nhập khẩu. Và thật sự, các con số gây ấn tượng mạnh về mặt hình ảnh.
Thuế quan, đuôi trái phiếu và những biến động lớn: Thị trường chao đảo khi các đường đứt gãy toàn cầu lộ diện

Thuế quan, đuôi trái phiếu và những biến động lớn: Thị trường chao đảo khi các đường đứt gãy toàn cầu lộ diện

Các nhà đầu tư bước vào ngày thứ Năm trong trạng thái hưng phấn, được thúc đẩy bởi cơn sốt AI và những cam kết “Make in USA” nhằm thu hút sản xuất trở về trong nước. Tăng trưởng được kỳ vọng tiếp tục mạnh mẽ, không khí thị trường đầy lạc quan.
BoJ cân nhắc tăng lãi suất cuối năm trước áp lực lạm phát gia tăng

BoJ cân nhắc tăng lãi suất cuối năm trước áp lực lạm phát gia tăng

Biên bản cuộc họp tháng 7 của ngân hàng Nhật Bản (BoJ) cho thấy một số thành viên cảnh báo áp lực lạm phát ngày càng lớn và nêu khả năng nối lại việc tăng lãi suất vào cuối năm. Dù giữ lãi suất ở mức 0.5%, BoJ đã nâng dự báo lạm phát và có cái nhìn bớt bi quan hơn về kinh tế. Nhiều ý kiến nhấn mạnh việc tăng lãi suất kịp thời sẽ giúp tránh phải điều chỉnh mạnh sau này, đồng thời cho rằng tác động từ các mức thuế của Mỹ lên kinh tế Nhật Bản có thể ở mức hạn chế. Thị trường hiện định giá khả năng BoJ nâng lãi suất lên 0.75% vào tháng 10 là 54% và vào tháng 12 là 71%.
Thuế quan 50% của Mỹ đẩy Ấn Độ vào thế khó, buộc cân nhắc giảm mua dầu Nga

Thuế quan 50% của Mỹ đẩy Ấn Độ vào thế khó, buộc cân nhắc giảm mua dầu Nga

Mỹ tăng gấp đôi thuế nhập khẩu từ Ấn Độ lên 50% vì lý do mua dầu Nga, có thể làm giảm tăng trưởng GDP hơn 0.8 điểm phần trăm và khiến xuất khẩu sang Mỹ mất lợi thế. Trong bối cảnh đàm phán giảm thuế gấp rút, lựa chọn khả thi nhất với New Delhi là cắt giảm nhập khẩu dầu từ Moscow, dù điều này mâu thuẫn với chính sách đối ngoại đa cực và làm suy yếu nguồn cung năng lượng ưu đãi.
Thuế quan của Trump nhắm vào Ấn Độ khó làm lung lay dòng chảy dầu mỏ Nga

Thuế quan của Trump nhắm vào Ấn Độ khó làm lung lay dòng chảy dầu mỏ Nga

Quyết định của Donald Trump áp thêm 25% thuế đối với hàng nhập khẩu từ Ấn Độ được coi là động thái cứng rắn nhằm gây áp lực lên New Delhi vì mua dầu Nga. Tuy nhiên, biện pháp này không trực tiếp ảnh hưởng đến xuất khẩu dầu của Moscow và khó thay đổi cán cân thị trường, trong khi lại khiến người tiêu dùng Mỹ phải trả giá cao hơn. Trái lại, các biện pháp trừng phạt tinh vi của EU mới là yếu tố đánh mạnh vào doanh thu dầu mỏ của Nga.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ