Nhận định giá bạc: Ttăng mạnh lên đỉnh lịch sử do nguồn cung thắt chặt

Bạc khung tuần (XAG/USD)

Bạc giao ngay (XAG/USD) kết thúc tuần ở mức 56.39 USD, tăng 6.37 USD, tương đương +12.74%. Giá bạc không chỉ tăng trong tuần này mà còn bứt phá mạnh. XAG/USD đã vượt mức kỷ lục trước đó là 54.49 USD được thiết lập vào giữa tháng 10 và tiếp tục đi lên, đánh dấu mức tăng theo tuần lớn nhất kể từ tháng 5 năm 2024.

Mức tăng 12.74% phản ánh bối cảnh thị trường có nhiều yếu tố đồng thời hỗ trợ: nhu cầu công nghiệp tiếp tục mở rộng, nguồn cung thiếu hụt kéo dài sang năm thứ tư, và Fed được đánh giá có khả năng cao sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Về kỹ thuật, xu hướng chính vẫn là tăng và hiện chưa có mục tiêu cụ thể. Thị trường sẽ cho thấy vào đầu tuần tới liệu lực mua cuối tuần là dòng vốn thực hay chỉ là giao dịch đầu cơ trong điều kiện thanh khoản mỏng sau kỳ nghỉ. Vùng phòng thủ đầu tiên nằm tại cặp đỉnh 54.49 USD – 54.39 USD, vì đỉnh cũ thường có thể trở thành đáy mới.

Nếu vùng hỗ trợ này bị xuyên thủng, đà điều chỉnh có thể mở rộng về mức 51.04 USD như một nhịp thoái lui thông thường. Xu hướng chính vẫn giữ nguyên miễn là đáy quan trọng tại 45.55 USD được duy trì, trong khi nhóm giao dịch theo đường trung bình động sẽ lưu ý rằng đường trung bình động 52 tuần tại 37.27 USD vẫn đang kiểm soát xu hướng dài hạn.

Động lực từ Fed

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đóng vai trò quan trọng trong diễn biến tuần này. Tính đến ngày thứ Sáu, thị trường định giá gần 90% khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tăng đáng kể so với tuần trước. Các quan chức Fed, bao gồm Christopher Waller và John Williams, đã củng cố quan điểm dovish. Với một tài sản không sinh lời như bạc, lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội so với việc nắm giữ trái phiếu.

Nguồn cung thiếu hụt là yếu tố thực tế

Tình trạng thiếu hụt nguồn cung ngày càng rõ rệt. Thị trường đã ghi nhận mức thiếu hụt tích lũy 678 triệu ounce trong bốn năm—tương đương gần 10 tháng sản lượng khai thác toàn cầu. Nhu cầu công nghiệp tăng lên mức kỷ lục 680.5 triệu ounce trong năm 2024, và xu hướng của năm 2025 cho thấy mức tăng này có thể tiếp tục.

Các tấm pin năng lượng mặt trời hiện chiếm khoảng 14% tổng nhu cầu bạc, tăng từ mức 5% một thập kỷ trước. Các công nghệ tế bào mới như TOPCon yêu cầu lượng bạc nhiều hơn khoảng 50% cho mỗi gigawatt so với công nghệ trước đây. Xe điện cũng đóng góp vào xu hướng này khi sử dụng lượng bạc gần gấp đôi so với xe truyền thống.

Kho lưu trữ London chịu áp lực

Áp lực thiếu hụt bạc vật chất thể hiện rõ tại các kho lưu trữ. Lượng bạc trong hệ thống của Hiệp hội Thị trường Vàng London đã giảm khoảng một phần ba so với giữa năm 2022, xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Đầu mùa thu, chi phí vay qua đêm tăng mạnh lên khoảng 200% theo năm khi các nhà giao dịch phải cạnh tranh để đóng các vị thế bán. Đây không phải là dấu hiệu của một thị trường cân bằng.

Đồng USD cũng góp phần hỗ trợ giá

Đồng USD yếu hơn tiếp tục hỗ trợ cho đà tăng của bạc. Chỉ số DXY kết thúc tuần ở 99.479, giảm 0.72%, làm cho các kim loại định giá bằng USD trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế, qua đó thúc đẩy lực mua mới.

Nhìn về phía trước

Vai trò kép của bạc—vừa là kim loại quý vừa là hàng hóa công nghiệp—khiến biến động giá có thể mạnh hơn so với các kim loại khác. Tuy nhiên, cũng chính yếu tố này đang thúc đẩy xu hướng tăng trung hạn. Khi nhu cầu từ các dự án năng lượng mặt trời tiếp tục mở rộng, thị trường xe điện gia tăng và nguồn cung khai thác vẫn chậm lại, lực mua cơ bản của thị trường vẫn còn.

Trong ngắn hạn, cuộc họp Fed tháng 12 và các dữ liệu kinh tế sắp được công bố sẽ đóng vai trò dẫn dắt giá. Nếu việc cắt giảm lãi suất đi kèm với định hướng dovish, giá bạc có thể tiếp tục tăng. Ngược lại, nếu Fed duy trì lãi suất, thị trường có thể hạ nhiệt, nhưng điều này sẽ không làm thay đổi nền tảng cung–cầu đang bị thắt chặt nhiều năm.