SNB giữ lãi suất ở mức 0, đánh dấu việc dừng nới lỏng chính sách đầu tiên kể từ đầu năm 2024

Các quan chức giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 0 vào thứ Năm, như dự đoán của gần như tất cả trong số 24 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát. Người phản đối duy nhất đã dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm.

“Áp lực lạm phát hầu như không thay đổi so với quý trước,” Chủ tịch Martin Schlegel nói với các phóng viên tại Zurich. “Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình và điều chỉnh chính sách tiền tệ nếu cần thiết, nhằm đảm bảo ổn định giá cả.”

Lần tạm dừng này diễn ra sau sáu lần giảm liên tiếp bắt đầu từ tháng 3 năm 2024. Các quan chức đã liên tục khẳng định rằng tác hại gây ra cho hệ thống tài chính khi tái áp dụng mức lãi suất âm duy nhất trên thế giới có nghĩa là họ sẽ phải áp dụng tiêu chuẩn cao hơn cho động thái này so với một đợt cắt giảm thông thường.

Mặc dù lạm phát gần như chạm đáy trong khoảng 0-2% mà họ đặt ra, mức đọc gần đây nhất là 0,2% vẫn cao hơn so với dự báo của SNB. Schlegel và các đồng nghiệp dường như cũng đã áp dụng một giáo lý phản ứng thận trọng hơn với sức mạnh của đồng tiền của họ mặc dù điều đó làm giảm giá nhập khẩu.

Điều đó cho họ sự linh động để theo dõi lượng vốn đổ vào đồng franc, vốn đã đẩy nó lên mức cao nhất trong một thập kỷ so với đồng đô la vào tuần trước, mà không cảm thấy cần phải phản ứng ngay lập tức. So với đồng euro, vốn quan trọng hơn đối với các nhà xuất khẩu Thụy Sĩ, nó đang ở mức gần tương đương như hồi tháng 6, khi SNB đưa ra quyết định cuối cùng.

Đồng franc đã tăng mạnh trong cả năm, tiếp cận mức cao nhất trong một thập kỷ so với euro và đô la khi các nhà đầu tư tập trung vào vị thế của nó như một kênh trú ẩn trong những thời điểm bất ổn, ngay cả khi SNB liên tục cắt giảm lãi suất. Từ tháng 1, nó tăng hơn 12% so với đô la và gần 1% so với euro, trở thành một trong những đồng tiền thuộc nhóm G-10 có hiệu suất tốt nhất năm nay.

Kết quả vào thứ Năm cũng có nghĩa là các nhà xuất khẩu đang chịu ảnh hưởng từ việc Tổng thống Donald Trump áp dụng mức thuế cao nhất đối với Thụy Sĩ trong số các nền kinh tế phát triển sẽ cần tiếp tục tự xoay xở. Trước thềm quyết định, viện nghiên cứu KOF của nước này đã hạ dự báo tăng trưởng năm tới, chỉ ra các mức thuế do Mỹ áp đặt.

“Thuế quan của Mỹ là một thách thức lớn đối với các công ty bị ảnh hưởng và có khả năng làm giảm hoạt động kinh tế,” Schlegel nói. “Trong bối cảnh đó, chính sách tiền tệ của chúng tôi cũng đang hỗ trợ phát triển kinh tế.”

Quyết định của Thụy Sĩ phù hợp với cách tiếp cận chờ đợi của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, đã giữ nguyên lãi suất trong hai cuộc họp liên tiếp. Nó trái ngược với các đồng nghiệp toàn cầu khác bao gồm cả Federal Reserve, cơ quan trong tháng này đã giảm lần đầu tiên kể từ khi Trump lên nắm quyền.

Nhìn về phía trước, đa số các nhà kinh tế cho rằng SNB đã kết thúc chu kỳ nới lỏng, nghĩa là họ sẽ giữ lãi suất ở mức 0 ít nhất cho tới cuối năm sau.

Tuy nhiên, khoảng một phần tư trong số họ dự đoán rằng vào tháng 12, khi tác động của thuế quan Trump rõ ràng hơn, SNB sẽ trở lại vùng âm mà họ đã rút ra cách đây ba năm.

Chuyên gia Kinh tế trưởng Karsten Junius của Ngân hàng J Safra Sarasin Ltd là một trong số đó, người cho rằng ngân hàng trung ương sẽ không cắt giảm thêm nữa. Tuy nhiên, ông cũng tin rằng nếu các nhà hoạch định chính sách quay lại dưới mức 0, họ nên làm điều đó một cách mạnh mẽ.

“Nếu SNB cắt giảm lãi suất chính sách lần nữa, tôi tin rằng họ nên áp dụng mức -50 điểm cơ bản nếu có cú sốc lớn nào đó biện minh cho điều đó,” ông nói. “Dựa trên mô hình lạm phát mới của họ, với điểm cuối là 0,8%, tôi nghĩ khả năng lớn lần di chuyển tiếp theo của SNB là tăng lãi suất.”