Thị trường tài chính thế giới trước ngã rẽ lịch sử của cuộc bầu cử Mỹ 2024

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã bật tăng 0.6 điểm phần trăm kể từ đầu tháng 10. Đáng chú ý, chỉ số đo lường biến động thị trường trái phiếu của ICE BofA đã tăng vọt trong tháng qua, đồng thời đồng USD cũng ghi nhận đà tăng mạnh nhất kể từ năm 2022 đến nay.

Làn sóng thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường một phần bắt nguồn từ chuỗi số liệu kinh tế khởi sắc, làm dấy lên những hoài nghi về tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia thị trường cho rằng xu hướng lợi suất đi lên và sức mạnh của đồng USD còn xuất phát từ dự báo ngày càng tăng về khả năng chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử thứ Ba tới - một kịch bản được xem là sẽ thúc đẩy lạm phát, đặc biệt khi xét đến chính sách thuế quan trong chương trình kinh tế của ông.

"Kết quả bầu cử vẫn còn là một ẩn số khó đoán định, và biên độ biến động của trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ phụ thuộc vào mặt bằng lợi suất vào sáng thứ Ba," Leslie Falconio, chiến lược gia cao cấp tại UBS Global Wealth Management nhận định. "Trong khi kết quả nghiêng về Harris sẽ khiến thị trường phản ứng theo các quy luật kinh tế căn bản, thì chiến thắng của Trump sẽ tạo ra những biến động mang đậm dấu ấn chính trị, có thể đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm dao động trong biên độ 0.3 điểm phần trăm, tùy thuộc vào điểm xuất phát."

Theo nhận định của giới đầu tư, một chiến thắng của Trump có thể sẽ khiến Fed dè dặt hơn trong việc thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất quy mô lớn, sau động thái cắt giảm mạnh 50 bps hồi tháng 9. Fed dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất mới vào thứ Năm tới, trong khi báo cáo việc làm gần đây - vốn bị ảnh hưởng bởi các cơn bão và làn sóng đình công - cho thấy kết quả yếu hơn nhiều so với dự báo, càng củng cố kỳ vọng của thị trường về một đợt cắt giảm 25 bps.

Laura Castleton, Giám đốc điều hành mảng Chiến lược và Xây dựng Danh mục Đầu tư khu vực Hoa Kỳ tại Janus Henderson Investors, nhận định rằng báo cáo việc làm khó có thể tạo ra tác động đáng kể đến cuộc bầu cử hay quyết sách của Fed. "Trong bối cảnh hiện tại, khả năng cao Fed sẽ thực hiện động thái cắt giảm 25 bps," bà nhấn mạnh.

BoE: Liệu có thu hẹp quy mô cắt giảm lãi suất?

Giới đầu tư đang đổ dồn sự chú ý vào cuộc họp ngày thứ Năm của BoE, tìm kiếm những tín hiệu mới về nhịp độ cắt giảm lãi suất tại xứ sở sương mù. Điều này diễn ra trong bối cảnh Ngân sách Lao động tuần qua báo hiệu chính phủ sẽ mở rộng đáng kể quy mô phát hành trái phiếu. Dù thị trường vẫn kỳ vọng BoE sẽ hạ lãi suất 25 bps xuống mức 4.75%, song xác suất cho kịch bản này đã giảm từ gần như chắc chắn xuống còn 80%. Đáng chú ý, thị trường swaps hiện đang định giá bốn đợt cắt giảm từ nay đến cuối năm sau, thay vì năm đợt như dự báo trước thời điểm công bố Ngân sách.

Theo các chuyên gia phân tích, sự điều chỉnh trong tâm lý thị trường xuất phát từ kế hoạch phát hành trái phiếu dự kiến - khoảng 28 tỷ bảng Anh mỗi năm - cùng với việc chính phủ gia tăng chi tiêu, được kỳ vọng sẽ tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và áp lực lạm phát trong ngắn hạn. George Buckley, chuyên gia kinh tế tại Nomura, phân tích: "Xu hướng nới lỏng chính sách tài khóa này củng cố nhận định của chúng tôi rằng BoE sẽ không đẩy nhanh tiến trình nới lỏng tiền tệ - tuy nhiên, điều này không nên ảnh hưởng đến quyết định cắt giảm 25 bps trong cuộc họp tháng 11 sắp tới."

Cách đây một tháng, Thống đốc BoE Andrew Bailey đã gợi mở khả năng tăng tốc quá trình cắt giảm lãi suất, khi cho biết BoE có thể chủ động và quyết liệt hơn trong cách tiếp cận. Đội ngũ phân tích tại Deutsche Bank chỉ ra rằng phát biểu này của ông dựa trên việc lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn so với dự báo của BoE hồi tháng 8. Đáng chú ý, tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống 1.7% trong tháng 9, lần đầu tiên trong 3 năm lạm phát ở mức dưới ngưỡng mục tiêu 2% của BoE.

"Tuy nhiên, những diễn biến gần đây về chính sách tài khóa có thể làm lung lay niềm tin của BoE về xu hướng suy giảm của áp lực cầu dư thừa," Sanjay Raja, chuyên gia phân tích kinh tế tại Deutsche nhận định. Trong khi đó, Dani Stoilova, chuyên gia kinh tế châu Âu của BNP Paribas, cho rằng các thông báo về Ngân sách càng củng cố luận điểm ủng hộ một lộ trình cắt giảm lãi suất từng bước thận trọng, thay vì cách tiếp cận chủ động quyết liệt như trước đây.

Trung Quốc: Liệu ngành dịch vụ có bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mới?

Trong một diễn biến đáng chú ý, hoạt động sản xuất của Trung Quốc đã bất ngờ mở rộng lần đầu tiên sau nửa năm vào tháng 10, tạo động lực tích cực cho giới hoạch định chính sách Bắc Kinh trong bối cảnh họ đang chuẩn bị triển khai gói kích thích tài khóa quy mô lớn nhằm hỗ trợ nền kinh tế lớn thứ hai toàn cầu. Thị trường đang đặt kỳ vọng vào báo cáo chỉ số PMI ngành dịch vụ Caixin được công bố vào thứ Ba, với hy vọng sẽ thấy những tín hiệu khởi sắc tương tự trong lĩnh vực then chốt này của nền kinh tế.

Đáng chú ý, trong tháng 9, ngành dịch vụ Trung Quốc đã chứng kiến tốc độ tăng trưởng chậm nhất kể từ tháng 10/2023, chỉ đạt mức 50.3 điểm - với ngưỡng trên 50 điểm được xem là dấu hiệu của tăng trưởng. Tuy nhiên, giới chuyên gia kinh tế tỏ ra lạc quan khi dự báo một sự cải thiện nhẹ trong tháng vừa qua, với khảo sát của Bloomberg dự báo mức 50.5 điểm cho tháng 10.

"Chúng tôi dự đoán chỉ số PMI dịch vụ Caixin đã tăng nhẹ trong tháng 10, song hành với sự phục hồi của PMI sản xuất," theo nhận định của Jacqueline Rong, Chuyên gia kinh tế phụ trách thị trường Trung Quốc tại BNP Paribas. "Động lực cho xu hướng tích cực này đến từ nhiều yếu tố: sự phục hồi của các dịch vụ liên quan đến bất động sản sau làn sóng nới lỏng chính sách gần đây, sự sôi động của các dịch vụ hỗ trợ hoạt động sản xuất, cùng với việc đẩy mạnh dịch vụ công khi chính phủ mạnh tay chi tiêu từ tháng 9."

Dữ liệu quan trọng này sẽ được công bố trong thời điểm diễn ra cuộc họp của Ủy ban Thường vụ Quốc hội Trung Quốc. Theo dự kiến, quy mô chính xác của gói kích thích tài khóa - được thiết kế nhằm tiếp thêm động lực cho đà tăng trưởng kinh tế đang có dấu hiệu chững lại - sẽ được chính thức công bố trong những ngày sau cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ diễn ra vào ngày 5 tháng 11.