Thị trường trái phiếu đặt cược vào kịch bản cắt giảm lãi suất bất chấp sự phản đối của Fed

Các nhà hoạch định chính sách đã giữ nguyên lãi suất ở mức đỉnh trong hai thập kỷ và dự đoán một lần cắt giảm lãi suất 25 bps vào cuối năm, bằng một nửa so với mức mà thị trường đang định giá. Tại cuộc họp báo sau cuộc họp hôm thứ Tư, chủ tịch Fed Jerome Powell vẫn cho biết rằng Fed đang không vội trong việc cắt giảm lãi suất để chờ đợi thêm dữ liệu cho thấy cuộc chiến chống lạm phát của họ đang đi đúng hướng.

Báo cáo CPI đêm qua đã cho thấy những gì mà các nhà giao dịch đang chờ đợi, trong đó lạm phát cơ bản đã hạ nhiệt khi CPI lõi tăng chậm nhất trong hơn 3 năm. Lợi suất TPCP kỳ hạn 2 năm giảm 17 bps xuống mức đáy ở 4.67% và chỉ số S&P 500 tăng 1.3%.

Thị trường trái phiếu phần lớn giữ được đà tăng sau cuộc họp của Fed, cho rằng phát ngôn có phần hawkish của ông Powell là dấu hiệu cho thấy Fed không muốn bị ràng buộc.

Michael de Pass, bộ phận giao dịch lãi suất tại Citadel Securities, cho biết: “Ông Powell rõ ràng muốn giữ lại quyền được lựa chọn. Ông muốn để lại ấn tượng là người công bằng và đảm bảo rằng ông ấy không “đổ thêm dầu vào lửa” sau khi lạm phát giảm hơn mong đợi.”

Thị trường định giá cắt giảm lãi suất 50 bps vào cuối năm

Tất nhiên, thị trường đã liên tục “cầm đèn chạy trước ô tô” trong những năm gần đây khi dự đoán rằng Fed sẽ thay đổi chính sách sớm, tuy nhiên lại bị thất vọng khi Fed vẫn quyết định giữ nguyên chính sách của mình.

Tuy vậy, các nhà hoạch định chính sách đã nói rõ rằng họ sẵn sàng bắt đầu giảm lãi suất một khi họ có đủ dữ liệu cho thấy rằng lạm phát đang giảm dần trở lại mục tiêu 2%.

Ông Powell cho rằng giá vẫn đang tăng nhanh hơn thế, điều này có thể lý giải vì sao Fed vẫn giữ nguyên chính sách thắt chặt của mình. Ông cũng cho biết thị trường việc làm không còn quá mạnh mẽ nữa và đang quay trở lại trạng thái trước đại dịch, nhấn mạnh rằng Fed đang theo dõi những rủi ro giảm giá khi kinh tế suy thoái.

Ông nói: “Chúng tôi nhận thấy nhu cầu đang dần giảm đi, đây là điều chúng tôi mong muốn thấy”. Ông cũng nói rằng sẽ cần phải giảm lãi suất để tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế nhưng hiện tại chưa phải thời điểm thích hợp. “Chúng ta sẽ phải xem các dữ liệu tiếp theo sẽ như thế nào”.

Dữ liệu CPI là một dấu hiệu đáng mừng đối với các nhà giao dịch vốn đã bị ảnh hưởng bởi hàng loạt chỉ số cao hơn dự kiến ​​vào đầu năm, cũng như đợt bán tháo diễn ra trên thị trường trái phiếu vào thứ Sáu sau khi tăng trưởng việc làm tăng vọt.

Báo cáo hôm thứ Tư cho thấy lạm phát cơ bản - không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động - đã tăng 3.4% so với một năm trước, mức tăng chậm nhất kể từ tháng 4 năm 2021. Điều đó khiến các nhà giao dịch HĐTL tăng cường đặt cược vào hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, với tỷ lệ cược cao rằng lần đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9.

Akira Takei, nhà quản lý trái phiếu tại Asset Management One ở Tokyo, cho biết: “Tôi nghĩ rằng Fed sẽ thay đổi chính sách khi thị trường việc làm đang suy thoái nhanh chóng”. Ông Takei, người có vị thế nắm giữ TPCP kỳ hạn 5 đến 10 năm, cho biết: “Tôi không nghĩ thị trường đã định giá được rủi ro đó”.

Đà tăng trái phiếu phần lớn được duy trì sau khi các quan chức dự kiến sẽ ​​chỉ có một lần cắt giảm trong năm nay, mặc dù điều đó có thể đi kèm với một động thái nữa vào năm 2025.

Ông Powell dường như đang đồng ý với sự hoài nghi của thị trường bằng cách hạ thấp tầm quan trọng của dự báo lãi suất, đồng thời cho biết hướng đi thực tế sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế trong tương lai. Ông nói rằng dữ liệu lạm phát tháng 5 là “đáng được hoan nghênh” và các quan chức “hy vọng sẽ có nhiều điều như vậy hơn”.

George Goncalves, bộ phận chiến lược vĩ mô Mỹ tại MUFG, cho biết: “Ông Powell có xu hướng hawkish hơn. Đây chỉ là một nỗ lực nhằm đánh lạc hướng thị trường khỏi thời điểm cắt lãi suất lần đầu tiên”.