Các nhà giao dịch carry trade tăng kỳ vọng đối với thị trường mới nổi

Các nhà quản lý tiền tệ từ Neuberger Berman Group LLC đến Aberdeen Group Plc. đang đổ xô vào các đồng tiền từ Brazil, Nam Phi và Ai Cập, cho rằng đồng đô la suy yếu và biến động giảm bớt tạo điều kiện thuận lợi cho chiến lược này, trong đó các nhà giao dịch vay bằng các đồng tiền có lợi suất thấp để mua những đồng tiền có lợi suất cao hơn.

Giao dịch này, đã đạt lợi nhuận hai con số trong năm nay trước khi tạm dừng vào tháng 7 khi đồng đô la phục hồi, giờ đây đang lấy lại đà sau báo cáo việc làm tồi tệ của Mỹ làm tăng cược rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ phải giảm lãi suất vào tháng tới để tránh suy thoái. DoubleLine đến UBS nằm trong số những người gần đây đã tham gia vào nhóm những người bi quan về đồng đô la, cho rằng câu chuyện tiêu cực về đồng đô la đang 'trở lại cuộc chơi.'

'Rủi ro rằng đồng đô la sẽ có một sự phục hồi lớn có lẽ rất hạn chế và tăng trưởng vẫn đang diễn ra tương đối ổn,' Gorky Urquieta, đồng trưởng bộ phận nợ thị trường mới nổi tại Neuberger Berman, người ưa chuộng các giao dịch carry ở Nam Phi, Thổ Nhĩ Kỳ, Brazil, Colombia, Indonesia và Hàn Quốc, cho biết.

Chính sách thất thường của Donald Trump đã khiến các nhà giao dịch phải vội vàng đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình, đẩy Chỉ số Đô la Mỹ xuống mức nửa đầu năm tồi tệ nhất kể từ những năm 1970.

Sự thay đổi này, xảy ra sau một thập kỷ Mỹ vượt trội, đã thu hút dòng tiền vào các tài sản thị trường mới nổi sau ba năm dòng vốn rút ra. Các quỹ toàn cầu chuyên về nợ của các nước đang phát triển đã chứng kiến các nhà đầu tư rót vào 1.7 tỷ USD trong tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 8, theo một ghi chú của Bank of America Corp. trích dẫn dữ liệu từ EPFR. Một chỉ số về trái phiếu địa phương đã tăng hơn 12% khi 18 trong số 23 đồng tiền EM chính đã tăng giá so với đồng đô la trong năm nay.

Nhu cầu lớn đến mức khoảng cách giữa các chỉ số đo lường biến động kỳ vọng ở các đồng tiền mới nổi so với các đồng tiền thuộc Nhóm G-10 trong tháng tới đang dao động quanh mức cao nhất trong 12 năm, báo hiệu ít biến động hơn nhiều ở phía trước cho thế giới đang phát triển.

Trong hai tuần qua, các nhà hoạch định chính sách Colombia đã gây bất ngờ cho thị trường bằng cách giữ lãi suất ở mức 9.25%; Ấn Độ cũng giữ lãi suất không đổi, chọn cách chờ đợi và theo dõi; ở Brazil, nơi có một số lãi suất cao nhất thế giới ở mức 15%, các nhà hoạch định chính sách cho biết họ sẽ giữ thái độ thận trọng sau khi Trump áp mức thuế thương mại 50% lên quốc gia này.

'Carry là một phần quan trọng của câu chuyện,' Kieran Curtis, trưởng bộ phận nợ đồng tiền địa phương thị trường mới nổi tại Aberdeen, cho biết. 'Vị thế mua đồng real Brazil là một trong những vị thế yêu thích của chúng tôi — và nó thực sự được thúc đẩy bởi lợi suất.'

Các quỹ đòn bẩy đã tăng cường đặt cược tăng giá vào đồng peso Mexico lên mức cao nhất trong gần một năm trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 8, theo dữ liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai. Điều này bao gồm những ngày sau quyết định của ngân hàng trung ương Mexico về việc giảm tốc độ nới lỏng tiền tệ.

Biến động thấp hơn trên thị trường toàn cầu, trong khi đó, khiến các đồng tiền châu Á có lợi suất thấp bị trôi dạt, theo các công ty từ McKay Shields đến BNP Paribas. Đồng tiền châu Á có mức carry trung bình âm 1,1%, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp — cho thấy chi phí nắm giữ chúng cao hơn lợi nhuận tiềm năng từ việc sở hữu đồng đô la. Các đồng tiền Mỹ Latinh có mức chênh lệch lợi suất 3.7%, trong khi các đồng tiền châu Âu và châu Phi là dương 1.1%, dữ liệu cho thấy.

'Trong một môi trường chấp nhận rủi ro, các giao dịch carry cao thường hoạt động tốt hơn,' Gustavo Medeiros, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Ashmore Group, cho biết. 'Vì vậy, từ góc độ đó, rất có thể các nơi có carry cao ở châu Á như Indonesia, Ấn Độ, các quốc gia lớn tất nhiên sẽ hoạt động tốt, nhưng Mỹ Latinh có lẽ được định vị tốt hơn để hưởng lợi.'

Chỉ số carry trade của Bloomberg — theo dõi hiệu suất của tám đồng tiền EM so với đồng đô la — đã tăng hơn 10% trong năm nay. Một số nhà đầu tư đang cắt giảm các đặt cược rủi ro để khóa lợi nhuận, cho rằng các mức thuế của Trump có thể làm sụp đổ nền kinh tế và thúc đẩy lạm phát ở Mỹ.

Một loạt dữ liệu sắp được công bố trong những ngày tới, bao gồm số liệu lạm phát của Mỹ, cũng như các cuộc đàm phán Nga-Ukraine, có thể mang lại những biến động mới cho thị trường toàn cầu.

Tuy nhiên, hiện tại, các giao dịch carry dường như vẫn còn dư địa để phát triển. JPMorgan đã nâng cấp các đồng tiền thị trường mới nổi và nợ địa phương lên mức overweight vào thứ Ba, viện dẫn xu hướng đồng đô la suy yếu tiếp tục sau một tháng gián đoạn.

'Nếu bạn cảm thấy thoải mái với câu chuyện về ngoại hối — không nhất thiết là ngoại hối sẽ tiếp tục tăng, mà là chúng ta không sắp chứng kiến một đợt phục hồi của đồng đô la — thì những giao dịch này trông khá hấp dẫn,' Urquieta của Neuberger cho biết.