Các nhà giao dịch trái phiếu kỳ vọng TPCP Mỹ 10 năm tăng khi nguy cơ chính phủ đóng cửa cận kề
Các nhà giao dịch trái phiếu đang kỳ vọng rằng trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đang trên bờ vực một đợt tăng giá sẽ kéo lợi suất xuống mức thấp nhất trong 5 tháng.
Ngày thứ Ba, ngay trước nguy cơ chính phủ Mỹ có thể đóng cửa khiến nền kinh tế chịu áp lực và có thể củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất lần nữa vào cuối tháng 10, các nhà giao dịch đã tăng cường vị thế long.
“Các nhà đầu tư dường như đang hiểu mọi sự bất ổn có thể do đóng cửa chính phủ như một yếu tố hỗ trợ lãi suất quỹ liên bang thấp hơn, và chúng tôi hoàn toàn đồng ý với nhận định này,” Ian Lyngen và Vail Hartman, các chiến lược gia về lãi suất tại BMO Capital Markets, đã viết trong một ghi chú vào thứ Ba.
Một xu hướng tăng giá tương tự cũng rõ ràng trên thị trường tiền mặt, với một cuộc khảo sát của JPMorgan Chase & Co. dành cho khách hàng Kho bạc cho thấy các vị thế long đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 4.
Đảng Dân chủ và Cộng hòa đang bế tắc về việc cấp kinh phí cho chính phủ trước hạn chót vào nửa đêm. Các đợt đóng cửa kéo dài trong quá khứ thường tăng giá các trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài, theo các chiến lược gia của Citigroup Inc. Trong trường hợp đóng cửa vào năm 2018 kéo dài hơn một tháng, lợi suất 10 năm đã giảm gần nửa điểm phần trăm. Khi đó, đợt tăng giá bắt đầu trước sự kiện khi lo ngại về việc đóng cửa có thể kích hoạt suy thoái gia tăng.
Để làm tăng nguy cơ lần này, tổng thống Donald Trump hôm thứ Ba đã đe dọa sa thải “rất nhiều” công chức liên bang nếu xảy ra đóng cửa. Cũng có khả năng trì hoãn các dữ liệu kinh tế quan trọng, như số liệu việc làm hàng tháng được theo dõi chặt chẽ dự kiến công bố vào thứ Sáu. Một số nhà giao dịch đã cho rằng cần thêm các dấu hiệu của việc thị trường lao động nguội đi để xác nhận kỳ vọng về việc Fed nới lỏng thêm và thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo của trái phiếu Kho bạc.
Trong tuần kết thúc ngày 29 tháng 9, khách hàng Kho bạc của ngân hàng đã gia tăng các vị thế long lên thêm 2 điểm phần trăm, giúp họ có vị thế tăng giá mạnh nhất kể từ ngày 7 tháng 4. Vị thế ngắn giảm 2 điểm phần trăm trong tuần, vị thế trung lập không đổi.
Trong các quyền chọn SOFR kỳ hạn Dec25, Mar26 và Jun26, có một lượng lớn rủi ro được thêm vào các quyền chọn call Dec25 96.625, chủ yếu do các giao dịch phổ biếnBloomberg Terminal trong tuần qua bao gồm các quyền chọn call Dec25 96.50/96.625 và Dec25 96.625/96.6875. Ngoài ra, các chiến lược call flies Dec25 96.375/96.50/96.625 cũng rất được ưa chuộng trong tuần qua.
Trong các quyền chọn SOFR kỳ hạn Dec25, Mar26 và Jun26, mức giá thực hiện 96.50 vẫn là mức có lượng người tham gia đông nhất và có hoạt động giao dịch lớn trong tuần qua thông qua các quyền chọn call Dec25, nơi phần lớn số lượng lệnh mở hiện nay tập trung. Mức giá thực hiện này đã được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch gần đây nhằm nhắm đến các đợt cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm tại một trong các cuộc họp Fed còn lại trong năm. Mức 96.25 cũng có lượng người tham gia lớn với nhiều lệnh gọi Dec25 đang mở.
Chênh lệch quyền chọn trái phiếu Kho bạc tiếp tục giao dịch quanh mức trung lập trên toàn bộ đường cong lợi suất, với đầu dài gần đây chuyển từ ưu tiên phí bảo hiểm quyền chọn put đầu tháng 9 sang trạng thái trung lập. Dòng quyền chọn gần đây cho thấy nhu cầu về quyền chọn Kho bạc hướng đến lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ xuống dưới 4% thông qua một loạt các quyền chọn call 10 năm kỳ hạn tháng 12.
Tuần trước, lệnh mở, phản ánh lượng rủi ro mới được các nhà giao dịch nắm giữ, đã tăng mạnh trong các quyền chọn kỳ hạn 10 năm của Mỹ nhắm mục tiêu lợi suất giảm xuống mức thấp nhất 3.95%. Có thời điểm khoảng 100,000 quyền chọn được mua trong một ngày cho một vị thế trị giá khoảng 50 triệu đô la.
Sự tăng lên về lệnh mở trong tuần cho thấy việc mua là các vị thế mới, nhắm đến lợi suất thấp hơn, thay vì thanh lý các cược hiện có. Các mức giá thực hiện trở thành điểm thu hút người mua dao động trong khoảng lợi suất tương đương giảm từ 4.05% đến 3.95%. Lợi suất 10 năm của Mỹ chỉ giảm xuống dưới mức 4% hai lần kể từ tháng 4.
Trong tuần kết thúc ngày 23 tháng 9, các nhà quản lý tài sản đã thanh lý vị thế long trong hợp đồng tương lai Kho bạc ba tuần liên tiếp, giải phóng khoảng tương đương 200,000 hợp đồng tương lai kỳ hạn 10 năm trong vị thế long. Có một sự tháo dỡ lớn trong hợp đồng tương lai SOFR, nơi các nhà quản lý tài sản giảm vị thế long 6.4 triệu đô la/DV01, trong khi các quỹ phòng hộ đã đóng vị thế ngắn ròng hợp đồng tương lai SOFR 6 triệu đô la/DV01.
Bloomberg
