Các thị trường mới nổi mang lại hy vọng cao trong năm 2026

Dòng vốn đổ vào lĩnh vực này trong năm nay là dấu hiệu cho thấy nhiều nhà đầu tư đang phân bổ vào một lĩnh vực đã bị lãng quên sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả. Lần đầu tiên kể từ năm 2017, cổ phiếu thị trường mới nổi vượt trội hơn so với các đối thủ Mỹ, khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu của các thị trường này và lợi suất của Kho bạc Mỹ đã thu hẹp xuống mức thấp nhất trong 11 năm, và các chiến lược giao dịch carry trade đã mang lại lợi nhuận tốt nhất kể từ năm 2009.

Sự hào hứng với lĩnh vực này được thể hiện rõ ràng tại hội nghị đầu tư gần đây của Bank of America Corp. ở London. Ngân hàng đã tổ chức 300 nhà đầu tư và 170 cuộc họp, và gần như không tìm thấy bất kỳ sự bi quan nào về các thị trường mới nổi. Kết luận từ David Hauner, người đứng đầu mảng thu nhập cố định thị trường mới nổi của BofA: “Những người bi quan về thị trường mới nổi đã tuyệt chủng.”

Điều đang diễn ra có thể là một sự thay đổi cơ bản hơn trong dòng chảy đầu tư toàn cầu. Các nhà quản lý danh mục đầu tư đang mong muốn đa dạng hóa khỏi Mỹ, đồng thời ngày càng bị thu hút bởi tiến bộ của các quốc gia đang phát triển trong việc cắt giảm nợ và kiểm soát lạm phát.

Đây là một sự xoay chuyển mà ít ai ngờ tới. Cho đến gần đây, các nhà đầu tư vẫn tránh xa loại tài sản này sau nhiều năm lợi nhuận yếu kém và lo sợ về một cuộc chiến thương mại với Mỹ. Các nhà quản lý tiền tệ gặp khó khăn trong việc thuyết phục khách hàng, trong khi các quỹ đầu cơ cho biết họ thấy cơ hội tốt nhất trong việc đặt cược chống lại các thị trường mới nổi.

“Năm 2025 là một bước ngoặt,” Sammy Suzuki, người đứng đầu mảng cổ phiếu thị trường mới nổi tại AllianceBernstein LP ở New York, cho biết. “Câu hỏi cách đây một năm là liệu các thị trường mới nổi có đáng đầu tư hay không, nhưng đó không còn là thắc mắc mà chúng tôi nhận được nữa.”

Các ngân hàng như JPMorgan Chase & Co và Morgan Stanley đã tham gia vào nhóm lạc quan, dự đoán các thị trường mới nổi sẽ được hưởng lợi từ sự suy yếu của đồng đô la và sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo. JPMorgan dự báo dòng vốn đổ vào vào các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi có thể lên tới 50 tỷ USD vào năm tới.

“Một trong những ý tưởng tốt nhất của chúng tôi vẫn là gắn bó với trái phiếu thị trường mới nổi nội địa,” Bob Michele, người đứng đầu toàn cầu về thu nhập cố định tại JPMorgan Asset Management Inc., cho biết. “Chúng tôi nên có một chút tăng giá, chúng tôi nên thu được lợi nhuận carry, và chúng tôi nghĩ rằng tiền tệ thị trường mới nổi vẫn có thêm một chút tiềm năng tăng trưởng.”

Morgan Stanley cũng khuyên khách hàng nên nắm giữ trái phiếu nội tệ và mua thêm nợ thị trường mới nổi bằng đồng đô la. BofA kỳ vọng trái phiếu thị trường mới nổi bằng ngoại tệ mạnh sẽ lặp lại mức lợi nhuận hai con số của năm nay.

Năm nay đánh dấu “sự trở lại của các nhà phân bổ tài sản sau một giai đoạn năm năm đầy khó khăn,” Todd Sohn, chiến lược gia cấp cao về ETF và kỹ thuật tại Strategas ở New York, cho biết. “Nhiều người nhận ra rằng họ đã quá tập trung vào cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn của Mỹ và đã chuyển sang đa dạng hóa toàn cầu.”

Trong khi đó, tỷ trọng của các thị trường mới nổi trong các chỉ số chứng khoán và trái phiếu toàn cầu đang gia tăng. Cổ phiếu đã tăng thêm hơn một điểm phần trăm so với các thị trường phát triển để đạt gần 13% trong Chỉ số Bloomberg World Large & Mid Cap, trong khi trái phiếu thị trường mới nổi cũng tăng tỷ trọng trong Chỉ số Bloomberg Global Aggregate Total Return.

Sự phục hồi trong năm nay có thể đang che giấu những điểm yếu trong loại tài sản này. Trung Quốc, đang mắc kẹt trong một chu kỳ giảm phát, có thể gây ra thách thức khi xuất khẩu dư thừa công suất sang các quốc gia đang phát triển khác, tạo áp lực lên các ngành công nghiệp địa phương.

Nhưng thử thách lớn nhất nằm ở đồng đô la. Mức giảm 8% của đồng đô la trong năm nay đã giúp thúc đẩy tài sản thị trường mới nổi, nhưng nhiều người cho rằng đồng đô la có thể phục hồi nếu Federal Reserve thực hiện ít lần cắt giảm lãi suất hơn dự kiến. Các chiến lược gia của Citigroup Inc. chẳng hạn khuyên khách hàng chỉ nên mua những tài sản thị trường mới nổi có thể chịu được sự phục hồi tiềm tàng của đồng đô la.

Bất chấp điều đó, ngân hàng kỳ vọng lợi nhuận tổng cộng 5% từ trái phiếu thị trường mới nổi vào năm tới. Michele của JPMAM cũng kiên định với các vị thế lạc quan về nợ thị trường mới nổi; ông kỳ vọng lợi suất thực “rất cao” sẽ tiếp tục thu hút nhà đầu tư ngay cả trong kịch bản đồng đô la mạnh hơn.

Hiện tại, tiền mặt đang đổ vào — các quỹ trái phiếu thị trường mới nổi đã thu hút 4 tỷ USD trong tuần tính đến ngày 17 tháng 12, dòng chảy hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 7. Và nếu các thị trường mới nổi có thể chịu được sự thay đổi chính sách của đồng đô la và Fed, các nhà đầu tư thận trọng có thể tin rằng một sự tái phân bổ mang tính cấu trúc thực sự đang diễn ra, theo Suzuki của AllianceBernstein.

“Sự bất định này mang đến cho các nhà đầu tư một cơ hội để tham gia,” ông nói. “Một khi mọi người đều tin vào điều đó, có thể đã quá muộn.”