Điều gì đang khiến trái phiếu bị bán tháo?

Các nhà đầu tư trái phiếu đang đổ xô trở lại các vị thế bán khống, không chỉ được thúc đẩy bởi bóng ma lạm phát mà còn bởi rủi ro lợi suất đang tiến gần đến mức sẽ mở ra một làn sóng lực bán tháo mới bởi các vị thế bảo hiểm rủi ro (convexity hedging).

Mức đó là khoảng 1.60% trong lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ, thấp hơn năm điểm cơ bản so với mức hiện tại và là mức cao nhất kể từ đầu tháng 6, theo Scott Buchta, người đứng đầu chiến lược trái phiếu của Brean Capital. Đây là điểm giữa của “ngưỡng quan trọng” trong phạm vi từ 1.40% đến 1.80%, một khu vực “quan trọng nhất theo quan điểm bảo hiểm rủi (convexity hedging)”.

Bảo hiểm rủi ro (convexity hedging) liên quan đến việc giảm rủi ro lãi suất để bảo vệ giá trị của chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp khi lợi suất tăng. Nó đã bắt đầu tăng khi lợi suất vượt qua mức 1.40%. Một làn sóng khác được kỳ vọng ở mức khoảng 1.6%.

Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đạt mức cao nhất 1.57% trong tuần này, mức cao nhất kể từ tháng 6, thúc đẩy kỳ vọng lạm phát theo trái phiếu TIPS 10 năm lên 2.51%, cao nhất kể từ tháng 5. Báo cáo việc làm tháng 9 của ngày thứ Sáu có thể đổ thêm dầu vào “ngọn lửa” lạm phát này, cũng là phần thưởng cho những vị thế bán khống trái phiếu.