Đối với traders trái phiếu, dữ liệu quan trọng hơn những gì Fed tuyên bố

Điều đó được thể hiện rõ ràng vào thứ Tư, khi việc CPI thấp hơn dự kiến ​​khiến thị trường trái phiếu biến động mạnh.

Chưa đầy sáu giờ sau, sau khi Fed chỉ dự đoán một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, đà tăng của trái phiếu đã chững lại trước khi tiếp tục mạnh mẽ do PPI giảm bất ngờ và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp gia tăng cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm 21 bps xuống 4.2%, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ giữa tháng 12.

Nói tóm lại, dữ liệu lạm phát hạ nhiệt đã át đi mọi tuyên bố diều hâu từ Fed.

Các động thái này nhấn mạnh vị thế ngày càng suy yếu của các hướng dẫn từ Fed tại thời điểm nền kinh tế liên tục gây ngạc nhiên cho hầu hết mọi người, bao gồm cả chính các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương. Chủ tịch Fed Jerome Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp tuần trước đã thừa nhận điều này, nói rằng Fed rất quan tâm đến các biến động dữ liệu kinh tế.

Điều đó có nghĩa là thị trường trái phiếu có thể sẽ tiếp tục biến động mạnh khi triển vọng lãi suất được đánh giá lại bất cứ khi nào có dữ liệu quan trọng.

Dữ liệu lạm phát chi phối thị trường trái phiếu

Jean Boivin, người đứng đầu Viện Đầu tư BlackRock cho biết: “Thị trường đang phản ứng quá mức với các dữ liệu kinh tế vĩ mô”

Những điểm dữ liệu gần đây đã có lợi hơn cho các nhà đầu tư trái phiếu. Chỉ số CPI lõi thấp hơn dự kiến trong tháng 5. Đây là một sự thay đổi đáng hoan nghênh so với đầu năm nay, khi số liệu cao hơn dự kiến ​​làm dấy lên lo ngại về lạm phát gia tăng. Mặc dù tăng trưởng tiền lương vẫn vững chắc, nhưng các dữ liệu khác, chẳng hạn như cơ hội việc làm, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt.

Những dữ liệu này đã thúc đẩy niềm tin của các nhà đầu tư rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Thị trường đang định giá rằng Fed rất có thể sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, với động thái đầu tiên được thực hiện ngay sau tháng 9.

Dot plot dự đoán một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, giảm so với ba lần được thông báo tại cuộc họp tháng 3. Tuy nhiên, đối với năm 2025, các quan chức hiện thấy có bốn lần cắt giảm, nhiều hơn ba lần đã vạch ra trước đó.

Tuy nhiên, Powell ra hiệu rằng các nhà đầu tư không nên quá đề cao những dự báo đó.

Một Fed phụ thuộc vào dữ liệu không có nghĩa là mỗi số liệu kinh tế sẽ thay đổi quỹ đạo chính sách và dù giá trái phiếu có biến động như thế nào thì kỳ vọng của thị trường cũng phù hợp với Fed hơn nhiều so với cuối năm ngoái.

Chuyên gia Ira Jersey and Will Hoffman cho biết: Nền kinh tế dường như đủ mạnh để Fed có thể không bắt đầu cắt giảm lãi suất cho đến sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11, điều này sẽ giữ cho lợi suất đảo ngược cho đến khi việc cắt giảm lãi suất bắt đầu. Tâm lý của Fed nhìn chung vẫn trung lập, mặc dù nền kinh tế đang hoạt động tốt hơn xu hướng và lạm phát đang duy trì trên mục tiêu 2%.

Các quan chức Fed cho biết cần phải có một số báo cáo lạm phát tốt trước khi có đủ tự tin để bắt đầu chính sách nới lỏng.

Gargi Chaudhuri, người đứng đầu bộ phận chiến lược đầu tư iShares, Châu Mỹ tại BlackRock, cho biết: “ Các nhà hoạch định chính sách thực sự sẽ không phản ứng thái quá với một hoặc hai điểm dữ liệu”.

Theo định nghĩa, nếu không có hướng dẫn đáng tin cậy từ Fed, các dữ liệu sẽ gây ra nhiều tác động hơn. Thị trường trái phiếu đã hồi phục mạnh vào cuối năm ngoái sau khi lạm phát giảm mạnh, trước khi đảo chiều giảm sâu trong bốn tháng đầu năm 2024.

Thị trường có vẻ sẽ tạm nghỉ trong tuần này khi không có dữ liệu quan trọng nào có thể cạnh tranh với các báo cáo việc làm và lạm phát trong hai tuần qua. Một loạt quan chức Fed dự kiến ​​sẽ phát biểu vào tuần tới, như thường làm sau các cuộc họp hoạch định chính sách.

Jerome Schneider, người đứng đầu bộ phận quản lý danh mục đầu tư ngắn hạn tại Pacific Investment Management, cho biết: “Thị trường hiện đang phản ứng thái quá trước một tập hợp các điểm dữ liệu rời rạc”.

Các dữ liệu nào cần được chú ý trong tuần này?

• Dữ liệu kinh tế:
  • 17/06: Dữ liệu sản xuất Empire State
  • 18/06: Hoạt động kinh doanh dịch vụ của Fed New York; doanh số bán lẻ; sản xuất công nghiệp; công suất sử dụng; sản xuất chế tạo (SIC); lượng hàng tồn kho kinh doanh.
  • 19/06: Số đơn đăng ký thế chấp MBA; chỉ số thị trường nhà ở NAHB
  • 20/06: Số dư tài khoản vãng lai; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu; giấy phép xây dựng nhà ở; triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia
  • 21/06: PMI sản xuất, dịch vụ sơ bộ của S&P Global; chỉ báo sớm; doanh số bán nhà hiện có
• Sự xuất hiện của các quan chức Fed:
  • 17/06: Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker, thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Lisa Cook
  • 18/06: Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin; chủ tịch Fed Boston Susan Collins; chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan; thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Adriana Kugler; chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem; chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee
  • 20/06: Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari; chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin
• Các đợt đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ:
  • 17/06: Tín phiếu kỳ hạn 13 tuần, 26 tuần; hợp đồng quản lý tiền mặt kỳ hạn 42 ngày
  • 18/06: Đấu giá bổ sung trái phiếu kỳ hạn 20 năm
  • 20/06: Tín phiếu kỳ hạn 4 tuần, 8 tuần, 17 tuần; đấu giá bổ sung trái phiếu chống lạm phát kỳ hạn 5 năm