Đồng USD tăng giá khi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất suy yếu, Powell trở thành tâm điểm tiếp theo

Tổng quan thị trường

Đồng USD đang tăng mạnh trên diện rộng khi giới đầu tư hướng sự chú ý đến bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại Hội nghị Jackson Hole vào chiều nay. Sự kiện, dự kiến diễn ra lúc 14h00 GMT, được coi là tâm điểm trong tuần, đặc biệt sau loạt dữ liệu và bình luận từ Fed gần đây khiến kỳ vọng nới lỏng trong ngắn hạn giảm bớt.

Thị trường đã hạ dự đoán về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với xác suất giảm từ hơn 90% tuần trước xuống còn khoảng 73% hiện tại. Các quan chức Fed nhìn chung thể hiện thông điệp thận trọng, phần lớn cho rằng chưa cần thiết phải hành động ngay. Đáng chú ý, Chủ tịch Fed Boston Susan Collins tỏ ra cởi mở hơn với ý tưởng nới lỏng, song vẫn tránh thúc đẩy mạnh mẽ, khiến phe dovish trở nên khá mỏng.

Điều này trái ngược với sự lạc quan trước đó của thị trường khi kỳ vọng một bước ngoặt dovish sắp xảy ra. Ngược lại, việc thiếu vắng tiếng nói mạnh mẽ ủng hộ động thái trong tháng 9 cho thấy Fed vẫn chưa bị thuyết phục rằng điều kiện hiện tại đủ cơ sở để hành động ngay. Các phát biểu gần đây gợi ý một số nhà hoạch định chính sách vẫn ưu tiên rủi ro lạm phát hơn là vội vã nới lỏng.

Dữ liệu PMI sơ bộ mới nhất của Mỹ càng củng cố lập trường này. Hoạt động sản xuất hồi phục mạnh trong tháng 8 trong khi dịch vụ vẫn duy trì đà tăng, đưa PMI tổng hợp lên mức cao nhất trong tám tháng. S&P Global ước tính dữ liệu này phù hợp với tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm khoảng 2.5%, gần gấp đôi mức trung bình nửa đầu năm.

Đáng chú ý, khảo sát cũng cho thấy áp lực lạm phát đang quay trở lại. Doanh nghiệp báo cáo khả năng dễ dàng hơn trong việc chuyển chi phí liên quan đến thuế quan sang người tiêu dùng, khiến chỉ số giá đạt mức cao nhất ba năm. S&P Global lập luận rằng bối cảnh này về lịch sử thường phù hợp với kịch bản thắt chặt hơn là nới lỏng.

Powell nhiều khả năng sẽ không tận dụng diễn đàn hôm nay để báo hiệu một thay đổi đột ngột. Với phong cách ôn hòa và thiên về đồng thuận thay vì dẫn dắt mạnh mẽ, ông có thể chỉ nhấn mạnh sứ mệnh kép của Fed, đồng thời thừa nhận cả rủi ro lạm phát kéo dài lẫn tín hiệu hạ nhiệt trên thị trường lao động. Tuy nhiên, ngay cả những gợi ý tinh tế về ưu tiên chính sách cũng có thể tác động đáng kể đến kỳ vọng lãi suất.

Trên thị trường tiền tệ, USD dẫn đầu đà tăng trong tuần này, theo sau là CHF và CAD. Ngược lại, Kiwi tiếp tục ở vị trí yếu nhất, theo sau là AUD và GBP. EUR và JPY giữ vị thế trung lập.

Tại châu Á, vào thời điểm viết bài, Nikkei giảm 0.13%. HSI của Hồng Kông tăng 0.39%. Shanghai SSE của Trung Quốc tăng 0.84%. Strait Times của Singapore tăng 0.44%. Lợi suất trái phiếu JGB 10 năm của Nhật tăng 0.005 lên 1.616. Qua đêm, Dow Jones giảm 0.34%. S&P 500 giảm 0.40%. NASDAQ giảm 0.34%. Lợi suất 10 năm tăng 0.034 lên 4.330.

Phát biểu của Hammack (Fed): Chưa có cơ sở cắt giảm khi lạm phát đi sai hướng

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack tỏ ra không mấy mặn mà với nới lỏng trong ngắn hạn, cho biết nếu FOMC họp ngay ngày mai, bà “sẽ không thấy cơ sở để giảm lãi suất.” Bà nhấn mạnh lạm phát đã “quá cao trong bốn năm qua” và hiện đang “diễn biến sai hướng,” điều này biện minh cho lập trường “hơi thắt chặt.”

Hammack lưu ý rằng nền kinh tế cho đến nay vẫn vững vàng, chưa có dấu hiệu suy thoái đáng kể nào để biện minh cho chính sách dễ dãi hơn. Thay vào đó, bà nhấn mạnh trách nhiệm của Fed trong việc giữ kỳ vọng lạm phát ổn định, cảnh báo rằng nới lỏng quá sớm có thể làm suy yếu nỗ lực này.

Về thuế quan, Hammack cho biết tác động của chúng mới chỉ bắt đầu thấm vào nền kinh tế. Thông thường, cần “ba đến bốn tháng” để xuất hiện những tín hiệu đầu tiên, đồng nghĩa phần lớn tác động sẽ chưa rõ rệt cho đến 2026. Bà dự báo chi phí cao hơn sẽ tiếp tục được chuyển sang người tiêu dùng trong năm tới, là thêm một lý do để Fed thận trọng với việc nới lỏng.

Goolsbee (Fed) thận trọng, Collins để ngỏ khả năng nới lỏng tháng 9

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee phát đi tín hiệu thận trọng, cho biết trên Bloomberg TV rằng dù cuộc họp FOMC tháng tới vẫn “mở,” sự gia tăng gần đây của lạm phát dịch vụ khiến ông ngần ngại ủng hộ cắt giảm lãi suất.

Ông chỉ ra báo cáo CPI mới nhất, trong đó chi phí dịch vụ tăng tốc theo cách “có lẽ không do thuế quan,” gọi đây là một “dữ liệu nguy hiểm” trong cuộc chiến chống lạm phát của Fed.

Ngược lại, Chủ tịch Fed Boston Susan Collins tỏ ra sẵn sàng hơn, cho biết với Wall Street Journal rằng bà có thể ủng hộ nới lỏng ngay từ tháng 9. Collins nhấn mạnh thuế quan cao hơn có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng và cuối cùng kìm hãm chi tiêu, đồng thời cảnh báo rủi ro trên thị trường lao động đang trở nên rõ rệt hơn.

Collins thừa nhận rằng bà dự báo lạm phát sẽ tiếp tục tăng đến cuối 2025 trước khi hạ nhiệt trở lại trong 2026, song bà vẫn coi rủi ro đối với tăng trưởng và việc làm là yếu tố quan trọng để duy trì lựa chọn nới lỏng.

CPI lõi của Nhật giảm còn 3.1% khi giá gạo hạ nhiệt, nhưng áp lực cơ bản vẫn dai dẳng

Lạm phát tại Nhật tiếp tục hạ nhiệt trong tháng 7, với CPI lõi (không gồm thực phẩm tươi sống) giảm xuống 3.1% so với cùng kỳ, từ mức 3.3% trước đó, cao hơn một chút so với dự báo 3.0%. CPI toàn phần cũng giảm xuống 3.1%. Đà hạ nhiệt phần nào nhờ giá gạo tăng 90.7% yoy, thấp hơn mức 100.2% yoy trong tháng 6, cùng với việc tái áp dụng trợ cấp năng lượng. Hai yếu tố này giúp CPI lõi giảm từ đỉnh 3.7% hồi tháng 5.

Tuy nhiên, áp lực giá vẫn bám rễ. Lạm phát thực phẩm (không gồm thực phẩm tươi) thậm chí tăng lên 8.3% yoy từ mức 8.2%. CPI lõi-lõi (không gồm thực phẩm và năng lượng) giữ nguyên ở mức cao 3.4%. Giá năng lượng mang lại chút hỗ trợ với mức giảm -0.3% yoy, lần đầu tiên giảm kể từ tháng 3/2024, nhưng không đủ để bù lại sức ép cơ bản.

Với các nhà hoạch định chính sách tại BoJ, dữ liệu này mang tính hai mặt: gạo và năng lượng đang giảm áp lực lên giá tiêu dùng, nhưng lạm phát lõi vẫn ở mức cao cho thấy lãi suất tăng vẫn còn trong tính toán. Dù lạm phát rõ ràng đã hạ từ đỉnh tháng 5, con đường trở lại mục tiêu 2% vẫn chậm và gập ghềnh.

Triển vọng USD/JPY khung ngày

Điểm Pivot trong ngày: (S1) 147.62; (P) 148.01; (R1) 148.78; …

Việc USD/JPY vượt kháng cự 148.51 cho thấy nhịp điều chỉnh từ 150.90 đã hoàn tất tại 146.20. Nhịp hồi lớn hơn từ 139.87 vẫn đang diễn ra. Trong ngày, xu hướng nghiêng về tăng với mục tiêu trước mắt 150.90. Nếu phá vỡ vững chắc ngưỡng này, mục tiêu tiếp theo sẽ là mức fibonacci 151.22.

Về dài hạn, diễn biến từ đỉnh 161.94 (năm 2024) được xem là một mô hình điều chỉnh cho xu hướng tăng từ đáy 102.58 (năm 2021). Nếu phá vỡ dứt khoát mức thoái lui 61.8% từ 158.86 đến 139.87 tại 151.22, điều đó sẽ hàm ý sóng điều chỉnh đã hoàn tất tại 139.87. Khi đó, xu hướng tăng lớn hơn có thể nối lại, hướng về đỉnh 161.94. Ngược lại, nếu mô hình điều chỉnh kéo dài với một nhịp giảm nữa, ngưỡng hỗ trợ mạnh dự kiến xuất hiện tại mức thoái lui 38.2% từ 102.58 đến 161.94 tại 139.26, đủ sức tạo nhịp hồi.