Nhà đầu tư Trung Quốc "nín thở" chờ đợi các biện pháp kích thích chính sách tài khóa

Ngay sau kỳ nghỉ Quốc khánh, các nhà đầu tư đổ xô vào thị trường. Chỉ trong vòng 20 phút đầu tiên, giá trị giao dịch đã đạt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (141 tỷ USD) , và đến cuối ngày, con số này đã vọt lên mức kỷ lục 3.48 nghìn tỷ NDT. Mặc dù có những biến động về giá, chỉ số CSI vẫn duy trì mức tăng ấn tượng hơn 20% trong một tháng qua.

Đợt tăng trưởng này phản ánh hiệu quả của gói kích thích kinh tế được chính phủ Trung Quốc triển khai gần đây. Tuy nhiên, để duy trì đà tăng trưởng bền vững này, chính quyền Bắc Kinh cần tập trung vào hai hướng chính. Một mặt, họ cần đẩy mạnh cải cách quản trị doanh nghiệp, tạo nền tảng cho một thị trường cổ phiếu ổn định và hấp dẫn hơn. Mặt khác, họ phải giải quyết vấn đề giảm phát đang đe dọa nền kinh tế, đây được coi là một thách thức còn phức tạp hơn nhiều so với việc kích thích thị trường chứng khoán.

Gói kích thích mới của Trung Quốc bao gồm ba trụ cột chính: cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, một cơ chế hoán đổi trị giá 500 tỷ nhân dân tệ cho phép các tổ chức tài chính vay vốn từ ngân hàng trung ương bằng cổ phiếu và trái phiếu, và một quỹ cho vay lại 300 tỷ nhân dân tệ hỗ trợ các công ty đại chúng mua lại cổ phiếu. Những biện pháp này, tương tự như cách Fed đã làm sau khủng hoảng tài chính 2008, hứa hẹn sẽ bơm một lượng vốn đáng kể vào thị trường và kích thích tinh thần đầu tư.

Ngoài việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, gói kích thích gần đây của Trung Quốc có hai biện pháp để thúc đẩy thị trường chứng khoán. Đầu tiên, PBOC đã công bố chương trình cho vay hoán đổi trị giá 500 tỷ NDT, tương đương gần 71 tỷ USD nhằm hỗ trợ thị trường vốn. Các công ty chứng khoán, quỹ đầu tư và bảo hiểm đủ điều kiện có thể đăng ký tham gia chương trình tiếp cận nguồn vốn vay ưu đãi để mua vào cổ phiếu. Thứ hai, PBOC thông báo cắt giảm lãi suất cho vay trung hạn một năm (MLF) với quy mô 300 tỷ NDT (khoảng 42.66 tỷ USD) cho một số tổ chức tài chính. Những biện pháp này, tương tự như cách Fed đã làm sau khủng hoảng tài chính 2008, hứa hẹn sẽ bơm một lượng vốn đáng kể vào thị trường và kích thích tinh thần đầu tư.

Song song với việc kích cầu, chính phủ Trung Quốc cũng đang thúc đẩy một chương trình cải cách sâu rộng. Họ đã công bố các đề xuất về "quản lý vốn hóa thị trường", nhằm tạo áp lực lên các công ty có cổ phiếu giao dịch dưới giá trị sổ sách, buộc họ phải có hành động cụ thể để cải thiện lợi nhuận cho nhà đầu tư.

Mục tiêu lâu dài là xây dựng một thị trường vốn lành mạnh, nơi các công ty coi trọng cổ đông và thu hút nhiều hơn sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức, thay vì chỉ là một "sòng bạc" cho các nhà đầu tư cá nhân.

Đợt tăng mạnh trong những tuần gần đây cho thấy thị trường Trung Quốc đã bị bán tháo quá mức, đặc biệt là bởi các nhà đầu tư nước ngoài.

Tuy nhiên, để duy trì đà tăng giá, các nhà đầu tư cần phải có niềm tin vào doanh nghiệp. Thị trường chứng khoán Trung Quốc hiện vẫn đang phải đối mặt với ba thách thức lớn. Thứ nhất, đối với các nhà đầu tư nước ngoài, rào cản địa chính trị vẫn là một vấn đề nằm ngoài tầm kiểm soát của Bắc Kinh. Thứ hai, tuy có những động thái hỗ trợ thị trường, nhưng thái độ của chính quyền Trung Quốc đối với các doanh nghiệp tư nhân vẫn còn nhiều nghi ngại, nhất là sau các cuộc "thanh lọc" trong ngành công nghệ. Cuối cùng và quan trọng nhất, cần giải quyết gánh nặng từ lĩnh vực bất động sản, vốn đang gặp khó khăn, điều này đòi hỏi một gói kích thích tài khóa lớn và có mục tiêu rõ ràng.

Qua đó, mặc dù đợt tăng giá gần đây đã mang lại một tín hiệu tích cực, nhưng để thị trường chứng khoán thực sự trở thành một kênh đầu tư an toàn và hấp dẫn cho người dân Trung Quốc, vẫn cần nhiều nỗ lực cải cách và chính sách kinh tế vĩ mô hiệu quả. Một đợt tăng giá ngắn hạn mà không có nền tảng vững chắc có thể gây ra nhiều tổn hại hơn là lợi ích, để lại sự thất vọng cho các nhà đầu tư và làm suy yếu niềm tin vào thị trường.