Đợt sụt giảm của Bitcoin khiến các nhà đầu tư Phố Wall "hụt hẫng"

Sau khi đạt đỉnh 126,000 USD vào tháng 10, Bitcoin đã giảm mạnh, xóa sạch lợi nhuận của năm 2025 trong thời gian ngắn trước khi ổn định vào sáng thứ Hai tại châu Á. Sự rút lui mạnh mẽ từ mức cao kỷ lục diễn ra trong một năm được cho là sẽ củng cố tính hợp pháp của Bitcoin.

Phố Wall đã xuất hiện, các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) đang đưa tiền ảo vào các danh mục đầu tư chính thống và chính quyền Trump đã hoàn toàn ủng hộ crypto.

Tuy nhiên, thị trường đã thoái lui — nhanh chóng, mạnh mẽ và không có nguyên nhân rõ ràng. Giá trị thị trường tổng thể của Bitcoin đã giảm khoảng 600 tỷ USD từ mức cao nhất vào tháng 10, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Trong thị trường crypto, biến động là điều được mong đợi. Điều khác biệt lần này là niềm tin đã bốc hơi nhanh chóng như thế nào, và có rất ít lời giải thích thuyết phục.

Trên các bàn giao dịch và mạng xã hội, sự lo lắng đang len lỏi. Các nhà giao dịch đang xem lại các biểu đồ cũ, phủi bụi những lý thuyết quen thuộc, tìm kiếm người mua. Không có lý thuyết truyền thống nào của Phố Wall về cách Bitcoin nên hoạt động — không có mối tương quan ổn định, không có khung rủi ro đã được chứng minh — một số người quay về mô hình họ biết rõ nhất: chu kỳ halving bốn năm.

Đó là sự kiện khiến nguồn cung tăng trưởng của Bitcoin bị cắt giảm một nửa, theo thiết kế, khoảng bốn năm một lần. Trong lịch sử, nó đã thúc đẩy các đợt bùng nổ đầu cơ theo sau là những cú sụp đau đớn, thường có độ trễ khi các thợ đào — những người vận hành các máy tính mạnh mẽ hỗ trợ mạng lưới — có xu hướng bán ra lượng nắm giữ của họ ngay khi giá giảm mạnh.

Chu kỳ này, sự kiện halving diễn ra vào tháng 4 năm 2024. Sau đó là đỉnh giá vào tháng 10. Điều đó gần như phù hợp với nhịp điệu cũ. Nhưng với những người mua có túi tiền sâu đang định hình thị trường, không còn rõ liệu kịch bản cũ có còn áp dụng được nữa không.

“Tâm lý trong thị trường crypto bán lẻ tệ đến mức có thể vẫn còn một số chiều hướng giảm trên thị trường,” Matthew Hougan, giám đốc đầu tư tại Bitwise Asset Management, người tin rằng giá sẽ tăng vào năm tới, cho biết. “Mọi người lo sợ rằng chu kỳ bốn năm có thể lặp lại, và họ không muốn trải qua một đợt giảm 50% nữa. Mọi người đang đi trước điều đó bằng cách rút khỏi thị trường.”

Một số thiệt hại phản ánh sự mệt mỏi và kiệt sức. Tiền mặt bán lẻ đã bị thiêu rụi khi chạy theo các cổ phiếu kho bạc crypto ở mức cao. Sau đó, vào đầu tháng 10, một sự leo thang bất ngờ trong căng thẳng thương mại đã kích hoạt các đợt thanh lý — đúng lúc đòn bẩy bùng nổ. Kết quả: một thị trường đầy kỳ vọng, thiếu niềm tin và quá mong manh để bắt dao khi tâm lý thay đổi.

Tất cả điều này xảy ra ngay khi câu chuyện ủng hộ crypto trông mạnh mẽ nhất. Các ETF đã thu về hàng tỷ USD vào giữa năm, tái định hình Bitcoin như một hàng rào kinh tế vĩ mô. Các chính sách ủng hộ crypto của Tổng thống Mỹ Donald Trump hứa hẹn thêm nhiều tiềm năng tăng giá. Nhưng dòng tiền đã chững lại. Một số người nắm giữ lâu năm đã rút tiền. Và các công ty tiêu biểu như Strategy Inc. giờ đây giao dịch gần với giá trị lượng Bitcoin họ nắm giữ — một dấu hiệu cho thấy niềm tin không còn đòi hỏi mức giá cao hơn.

“Ở thời điểm này, Bitcoin giao dịch giống như một tài sản vĩ mô được nhúng trong danh mục đầu tư của các tổ chức, phản ứng với thanh khoản, chính sách và động lực của đồng Đô la nhiều hơn là các cú sốc cung được dự đoán một cách cơ học,” Jake Kennis, một nhà phân tích tại công ty dữ liệu crypto Nansen, cho biết.

Bất chấp tất cả những lời nói về việc thể chế hóa, thị trường vẫn giao dịch dựa trên cảm xúc. Và ngay bây giờ, cảm xúc đang rất tệ. Khẩu vị rủi ro đã đảo chiều. Các altcoin giảm mạnh trong năm nay. Và sự thúc đẩy từ Trump không bảo vệ được crypto khỏi tác động kinh tế vĩ mô — hay khỏi sự cạnh tranh với các đối tượng đầu cơ mới như AI, stablecoin và thị trường dự đoán.

Với vàng và cổ phiếu gần mức cao nhất mọi thời đại, Bitcoin là “đỉnh của tảng băng tài sản rủi ro và đang tan chảy,” Mike McGlone, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại Bloomberg Intelligence, cho biết. “Tôi kỳ vọng Bitcoin và hầu hết các loại tiền ảo sẽ tiếp tục giảm.”

Hệ thống thị trường vẫn còn nguyên vẹn, và Bitcoin vẫn tăng đáng kể kể từ chiến thắng bầu cử của Trump. Nhưng đối với một tài sản được một số người kỳ vọng sẽ đạt 200.000 USD vào cuối năm, đợt sụt giảm gần đây cảm giác như một sự thất vọng. Nếu Bitcoin không thể bứt phá với sự hỗ trợ chính sách, sự chấp nhận ngày càng tăng của dòng chính và khung tài chính đã sẵn sàng — thì khi nào nó có thể?

Ở thời điểm này, có thể chính sự lo lắng của các nhà giao dịch về việc lịch sử lặp lại đã “khiến chu kỳ bốn năm xảy ra,” Eric Balchunas, nhà phân tích ETF tại Bloomberg Intelligence, cho biết. Mặt khác, ông nói thêm, “các nhịp điệu thông thường có thể bị lệch một chút, hoặc bị lệch vĩnh viễn.”

Derek Lim, trưởng phòng nghiên cứu tại nhà tạo lập thị trường crypto Caladan, cho biết các đợt tăng giá của Bitcoin vào năm 2017 và 2021 không chỉ đơn thuần là kết quả của các sự kiện halving trước đó, mà là do “một động lực mạnh mẽ và cơ bản hơn: thanh khoản toàn cầu.” Điều đó có thể trở lại bây giờ khi chính phủ Mỹ đã kết thúc tình trạng đóng cửa, ông nói thêm.