Đà tăng không ngừng của vàng trong năm nay đã khiến nhiều chuyên gia phố Wall bất ngờ

“Đây là một trong số ít lần trong đời tôi mà việc giữ một phần vàng trong danh mục đầu tư là bán hợp lý,” Jamie Dimon - CEO JPMorgan nói, đồng thời thêm rằng ông không phải là người mua, vì “nó tốn 4% để sở hữu,” ám chỉ lợi nhuận mà ông có thể kiếm được từ thị trường tiền tệ thay vì vàng.

Đà tăng không ngừng của vàng trong năm nay đã khiến nhiều chuyên gia bất ngờ. Theo khảo sát mới nhất của Bank of America Merrill Lynch về các nhà quản lý quỹ, có tới 39% không nắm giữ vàng, do đó bỏ lỡ thị trường tăng giá.

Thật khó để các nhà quản lý quỹ biện minh cho việc phân bổ một lượng lớn trong danh mục đầu tư của họ vào vàng. Kim loại quý này không tạo ra thu nhập và cũng không có thước đo giá trị hợp lý rõ ràng. Chi phí sản xuất toàn phần của nó là khoảng $1,500 mỗi ounce, theo Alpine Macro, một tổ chức nghiên cứu. Tuy nhiên, con số này không cung cấp nhiều hướng dẫn về lý do tại sao kim loại quý này lại được giao dịch ở mức $4,200, hoặc thậm chí theo một số ước tính có thể đạt $5,000 vào năm tới.

Bank of America Merrill Lynch hiện dự kiến vàng sẽ đạt $5,000 vào năm tới. Lý do thật sự đơn giản một cách tàn nhẫn — nhu cầu đầu tư. Nếu nhà đầu tư tăng lượng mua chỉ 14%, giá vàng sẽ đạt mức này.

Phố Wall phải chạy theo, bởi đoàn tàu thanh khoản mạnh mẽ nhất thế giới đã đến. Con bọ vàng, bắt đầu từ ba năm trước khi ngân hàng trung ương Trung Quốc và các hộ gia đình tiết kiệm của nước này tăng cường nắm giữ, đã lan sang Mỹ. Các nhà đầu tư bán lẻ giờ đây cũng tham gia vào đợt tăng giá, với các quỹ thụ động như SPDR Gold Shares ghi nhận dòng tiền lớn và khối lượng giao dịch tăng mạnh trong những tuần gần đây.

Như chúng ta đã chứng kiến trong năm nay với cổ phiếu, các nhà giao dịch nhỏ lẻ của Mỹ giờ đây là những người dẫn đầu thị trường. Bất kỳ loại tài sản nào mà họ nhắm đến, định giá cao ngất ngưởng theo tiêu chuẩn lịch sử không còn có thể dự đoán các đợt điều chỉnh trong tương lai. Vàng đã tăng khoảng 25% kể từ khi Tổng thống Donald Trump ra lệnh loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook vào ngày 26 tháng 8. (Tòa Án Tối Cao đã hoãn quyết định về nỗ lực của tổng thống nhằm loại bỏ Cook. Bà vẫn đang ở Fed.)

Với vàng, câu chuyện kể quan trọng hơn bất kỳ điều gì. Nếu các hộ gia đình Mỹ bắt đầu nhận thấy rằng nó là một hàng rào thiết yếu chống lại lạm phát và sự mất giá của đồng đô la, thì bầu trời là giới hạn. Thuận tiện cho những người ủng hộ, thị trường ETF vàng vật chất rất nhỏ so với trái phiếu Kho bạc. Nếu chỉ 1% trái phiếu Kho bạc Mỹ thuộc sở hữu tư nhân chuyển sang vàng, giá của nó sẽ tăng lên gần $5,000, theo Goldman Sachs Group Inc. Điều này có lẽ giải thích tại sao Dimon nói rằng kim loại này “có thể dễ dàng đạt $5,000, $10,000 trong những môi trường như thế này.”

Trung Quốc sẽ làm gì là một lá bài khó đoán khác. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ trong 11 tháng liên tiếp, một động lực lớn cho đợt tăng giá năm nay. Nhưng với giá vượt mốc $4,200, liệu các quan chức ở Bắc Kinh có giảm tốc độ mua vào không?

Một lần nữa, câu chuyện kể đang lấp đầy khoảng trống. Một lý thuyết cho rằng Bắc Kinh giờ đây hoàn toàn đánh giá cao vẻ đẹp của sự thống trị hàng hóa, sau khi sử dụng thành công kiểm soát xuất khẩu đất hiếm như đòn bẩy trong các cuộc đàm phán thương mại với chính quyền Trump. Do đó, tại sao PBOC lại không tiếp tục mua vàng? Hơn nữa, với xuất khẩu và thặng dư tài khoản vãng lai tăng mạnh, chính phủ có rất nhiều đô la để đầu tư.

Đừng đứng trước một đoàn tàu thanh khoản. Đà tăng vọt của vàng có thể khiến Phố Wall chóng mặt, nhưng các giám đốc điều hành thích nghi của họ rất háo hức để bắt kịp thời đại — để giải trí cho khách hàng và thúc đẩy kinh doanh nếu không có gì khác. Nhưng họ cũng đang đặt uy tín của chính mình vào thế rủi ro. Sau tất cả, trường hợp tăng giá của vàng được xây dựng trên nền cát chuyển dịch.