Nhận định giá vàng: Vàng ổn định quanh 4,077 USD do dữ liệu NFP trái chiều và Fed ngày càng hawkish

Những điểm chính ngày 20/11/2025

• Biến động gia tăng trong vài tuần gần đây cho thấy thị trường kim loại quý vẫn rất sôi động khi nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng trước quyết định của Federal Reserve vào ngày 10 tháng 12.
• Biên bản họp FOMC ngày hôm qua cho thấy “các quan điểm đối lập mạnh mẽ” giữa các thành viên, trong khi báo cáo NFP tháng 9 tốt hơn kỳ vọng càng củng cố lý do làm chậm tiến trình nới lỏng của Fed.
• Dù tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ đã kết thúc, ảnh hưởng lan tỏa khiến việc công bố dữ liệu vẫn chậm trễ, tạo tâm lý phòng thủ trên thị trường – trong đó vàng tiếp tục được dùng như một công cụ phòng ngừa rủi ro chính sách và sự suy giảm niềm tin vào khả năng điều hành của ngân hàng trung ương.

Báo cáo NFP tháng 9 giảm áp lực cắt giảm lãi suất tháng 12

Đã tham gia thị trường tài chính hơn một thập kỷ, hôm nay đánh dấu lần đầu tôi phân tích báo cáo NFP vào ngày 20 của tháng – một thời điểm khá đặc biệt.

Với nguồn dữ liệu hạn chế suốt tháng trước, việc NFP trở lại dù muộn vẫn là một tín hiệu tích cực. Báo cáo tháng 9 – dù phản ánh tình hình từ hai tháng trước – đã vượt kỳ vọng với +69,000 việc làm mới.

Tập trung vào thị trường kim loại quý, dưới đây là những tác động chính đối với vàng và các chủ đề kinh tế vĩ mô đang diễn ra.

Vàng (XAU/USD): Phân tích cơ bản ngày 20/11/2025

Báo cáo việc làm tháng 9 củng cố xu hướng hawkish của Fed

Bị trì hoãn gần hai tháng sau khi chính phủ Mỹ đóng cửa, số liệu tháng 9 không chỉ tốt hơn kỳ vọng mà còn đi kèm tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4% – mức cao nhất kể từ năm 2021 – cùng với điều chỉnh giảm số liệu tháng 7 và tháng 8.

Dù có phần trái chiều, dữ liệu vẫn củng cố niềm tin rằng thị trường lao động Mỹ vững hơn dự kiến trước thời điểm đóng cửa chính phủ.

Cũng đáng lưu ý, Cục Thống kê Lao động xác nhận báo cáo NFP tháng 10 sẽ không bị hoãn vô thời hạn. Khi báo cáo tháng 11 cũng bị trì hoãn, báo cáo hôm nay trở thành dữ liệu lao động cuối cùng trước cuộc họp lãi suất đầu tháng 12 của Federal Reserve.

Dữ liệu – dù cũ hai tháng – vẫn cho thấy sức mạnh nền tảng của thị trường lao động. Điều này giảm áp lực cắt giảm lãi suất lên Fed, đồng thời củng cố xu hướng hawkish vốn đã thể hiện mạnh trong thời gian gần đây, đặc biệt qua tuyên bố “thận trọng tiến hành” của Phó Chủ tịch Jefferson.

Về giá vàng, không bất ngờ khi kỳ vọng lãi suất cao hơn đang gây sức ép lên đà tăng, điều đã phản ánh rõ trong hành động giá suốt tuần qua.

CME FedWatch, 20/11/2025

Tại thời điểm viết bài, công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào kỳ họp tiếp theo ở mức 60.2%, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất chỉ còn 39.8%.

Chỉ vài tuần trước, thị trường gần như “chắc chắn” vào một đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo trong tháng 12. Sự thay đổi kỳ vọng mạnh mẽ này là nguyên nhân chính gây áp lực lên vàng gần đây.

Biên bản FOMC tháng 10 cho thấy sự chia rẽ sâu sắc

Biên bản công bố hôm qua cho thấy:

• “Một số” thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất thêm nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu – nhưng báo cáo NFP hôm nay phần nào bác bỏ giả định đó.
• “Nhiều” thành viên khác ưu tiên giữ nguyên lãi suất ở 4.00%, đặc biệt trong bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế để ra quyết định trong các tháng gần đây.
• Thị trường lao động – chứ không phải lạm phát hay tăng trưởng – đang là trọng tâm chính, khiến báo cáo NFP cuối cùng hôm nay trở nên cực kỳ quan trọng.

Tất cả những yếu tố này đã góp phần cản trở đà tăng của vàng, vốn có thể được hưởng lợi nếu lãi suất bị cắt giảm.

Vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro chính sách

Mặc dù kỳ vọng lãi suất cao kìm hãm đà tăng, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi: Liệu Fed có thể đưa ra quyết định chính xác khi thiếu dữ liệu?

Điều này khiến vàng trở thành công cụ trú ẩn phòng ngừa rủi ro chính sách – phòng trường hợp quyết định “giữ nguyên lãi suất” vào tháng 12 có thể bị coi là sai lầm khi dữ liệu mới xuất hiện, dẫn đến biến động bất lợi cho USD.

Dù là yếu tố phụ, đây cũng có thể tạo ra lực đẩy ngắn hạn cho vàng trong bối cảnh bất định.

XAU/USD: Phân tích kỹ thuật ngày 20/11/2025

Biểu đồ khung ngày (D1)

Vàng (XAU/USD), D1, OANDA, TradingView, 20/11/2025

Một số mức đáng chú ý:

• Kháng cự – 4,240 USD – vùng hỗ trợ/kháng cự cũ
• Kháng cự – 4,381 USD – đỉnh mọi thời đại

Hỗ trợ:

• Hỗ trợ – 4,031 USD – SMA 20
• Hỗ trợ – 4,000 USD – mốc tâm lý
• Hỗ trợ – 3,889 USD – đáy dao động

Dù góc nhìn ngắn hạn có phần giảm giá, điều cần nhớ là trong năm 2025, vàng đã tăng mạnh nhờ các yếu tố vĩ mô khác – bất chấp một Fed hawkish gần như suốt cả năm.

Trong kịch bản giảm, vàng vẫn được hỗ trợ tốt bởi hệ thống đường trung bình động và ngưỡng tâm lý 4,000 USD. Đồng thời, các nến pin bar gần đây cho thấy lực mua vẫn hiện diện, dù lập trường hawkish của Fed đang phần nào giới hạn đà tăng của vàng – ít nhất là tại thời điểm này.