Trang chủ | Tin tức tài chính | Ngoại tệ

Nhận định JPY : USD/JPY tăng khi GDP yếu làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất

Diệu Linh

Junior Editor

10:01 17/11/2025

USD/JPY tăng khi GDP Nhật Bản suy yếu kỳ vọng tăng lãi suất và chính sách BoJ vẫn duy trì nới lỏng, trong khi nhà giao dịch theo dõi dữ liệu Mỹ và phát biểu của Fed cho bước đi tiếp theo của thị trường.

Tổng quan thị trường

Nhà giao dịch chuẩn bị đối mặt với biến động của USD/JPY trong phiên sáng thứ Hai, 17 tháng 11, sau khi dữ liệu GDP Nhật Bản làm giảm kỳ vọng BoJ tăng lãi suất. Tuần trước, cặp tiền đã tăng lên đỉnh chín tháng tại 155.044. Sự bất định gia tăng quanh khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 12 trái ngược với kỳ vọng giảm dần về việc Fed cắt giảm lãi suất.

Điều đáng chú ý, USD/JPY đã thoáng chạm vùng can thiệp “155–160” của năm 2024 trước khi hạ nhiệt. Kế hoạch kích thích tài khóa của Thủ tướng Sanae Takaichi và lập trường nới lỏng cực đoan của BoJ tiếp tục gây áp lực lên đồng yên.

Kể từ khi bà Takaichi thắng cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do, USD/JPY đã tăng 3.4% lên 154.52. Các đe dọa can thiệp của chính phủ Nhật nhằm kiềm chế đà giảm của đồng yên đã giúp hạn chế mức tăng của USD/JPY trong quý tư đến nay.

Intervention threats cap USD/JPY gains for now.

USDJPY – Biểu đồ hàng ngày – 171125 – Đe dọa can thiệp

Nền kinh tế Nhật Bản suy yếu mạnh

Trong bối cảnh bất định gia tăng quanh lộ trình lãi suất BoJ, báo cáo GDP quý ba mới nhất khiến sức ép lên đồng yên lớn hơn.

Nền kinh tế giảm 0.4% theo quý trong quý ba, sau mức tăng 0.6% theo quý trước đó. Tiêu dùng cá nhân yếu và cầu bên ngoài giảm khiến đà phục hồi suy yếu. Văn phòng Nội các Nhật Bản báo cáo:

Cầu bên ngoài giảm 0.2% theo quý trong quý 3, sau mức tăng 0.2% trong quý 2. Tỷ lệ thương mại/GDP của Nhật Bản trên 45%, nghĩa là các nhà xuất khẩu chịu ảnh hưởng đáng kể từ thuế quan Mỹ và nhu cầu toàn cầu yếu.

Tiêu dùng cá nhân giảm từ 0.4% trong quý 2 xuống 0.1% trong quý 3. Tiêu dùng chiếm khoảng 55% GDP Nhật Bản, phản ánh lo ngại của BoJ rằng giá nhập khẩu cao hơn đang bào mòn sức mua hộ gia đình.

USD/JPY phản ứng hạn chế với dữ liệu GDP, tăng nhẹ từ 154.569 lên 154.633 sau khi công bố. Các nhà kinh tế dự báo GDP giảm 0.6%, nên mức giảm thực tế 0.4% đã làm giảm bớt tác động tiêu cực lên đồng yên.

USD/JPY – Biểu đồ một phút – 171125

USD/JPY đã tăng 4.54% trong quý tư. Đồng yên yếu có thể hỗ trợ xuất khẩu, nhưng giá nhập khẩu tăng sẽ giảm sức mua hộ gia đình. Đây là thách thức lớn đối với triển vọng chính sách BoJ: giá nhập khẩu cao có thể kéo giảm tiêu dùng trong khi vẫn đẩy lạm phát tăng.

Giá nhập khẩu tăng cho thấy rủi ro lạm phát

Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 10 tiếp tục thể hiện tác động của đồng yên yếu lên giá nhập khẩu. East Asia Econ chia sẻ biểu đồ về PPI và giá nhập khẩu, nhận định: “Sự chênh lệch giữa giá nhập khẩu và PPI trong dữ liệu tháng 10 cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn có thể xuất hiện nếu JPY duy trì yếu. Dữ liệu cũng chỉ ra giá xuất khẩu ô tô tăng so với tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn 6% so với trước khi áp thuế.”

East Asia Econ – Xu hướng PPI và giá nhập khẩu

Sự kết hợp giữa định hướng chính sách của Thủ tướng Takaichi, dữ liệu kinh tế và sự mơ hồ về khả năng BoJ tăng lãi suất đã đẩy USD/JPY cao hơn.

Nhà giao dịch cũng bắt đầu nghi ngờ hiệu quả của các đe dọa can thiệp, khi chính phủ theo đuổi kích thích tài khóa còn BoJ duy trì nới lỏng mạnh. Báo cáo GDP quý ba cho thấy Nhật Bản cần vừa kích thích tài khóa vừa duy trì lập trường thận trọng của BoJ.

Dữ liệu kinh tế Mỹ và triển vọng Fed

Dù dữ liệu Nhật làm giảm kỳ vọng BoJ tăng lãi suất, các chỉ số Mỹ và phát biểu của Fed sẽ chi phối nhu cầu USD cuối ngày thứ Hai.

Các nhà kinh tế dự báo chỉ số sản xuất Empire State của New York giảm từ 10.7 trong tháng 10 xuống 6.1 trong tháng 11. Mức giảm sâu về gần 0 có thể làm gia tăng lo ngại suy thoái Mỹ, gây áp lực lên USD. Tuy nhiên, dữ liệu này khó tác động mạnh lên lộ trình chính sách của Fed. Fed vẫn tập trung vào lạm phát và việc làm, đặc biệt khi số liệu bị trì hoãn do chính phủ Mỹ mở cửa trở lại.

Ngược lại, phát biểu hawkish từ Fed trong phiên Mỹ có thể đẩy USD/JPY tăng. Thành viên FOMC Jefferson và Williams dự kiến phát biểu, trong bối cảnh Fed đặt trọng tâm nhiều hơn vào lạm phát thay vì thị trường lao động. Điều này có thể làm giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12, giúp USD/JPY vượt đỉnh ngày 12 tháng 11 ở 155.044.

Câu hỏi lớn là liệu lo ngại lạm phát có vượt lên trên tín hiệu yếu đi của thị trường lao động trong cuộc họp FOMC tháng 12 hay không.

Kịch bản USD/JPY: chênh lệch chính sách tiền tệ

Kịch bản giảm: Các phát biểu BoJ thiên về hawkish, đe dọa can thiệp, dữ liệu Mỹ yếu và Fed tỏ ra mềm mỏng (dovish) có thể kéo USD/JPY xuống 150.
Kịch bản tăng: BoJ tiếp tục nới lỏng, dữ liệu Mỹ mạnh và Fed duy trì lập trường hawkish có thể đẩy USD/JPY lên 157.