Sóng gió thị trường Mỹ "thổi bừng" sức sống cho trái phiếu doanh nghiệp Trung Quốc

"Trung Quốc đang trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư toàn cầu," Winnie Cisar, Giám đốc chiến lược toàn cầu tại CreditSights, nhận định trong podcast Credit Edge tuần này. "Khi nền kinh tế Hoa Kỳ liên tục xuất hiện những dấu hiệu bất ổn, các thị trường còn lại trên thế giới đang tìm kiếm những biện pháp phòng vệ hiệu quả để bảo vệ vị thế của mình trước những biến động này."

Thị trường tín dụng lợi suất cao của Mỹ từng dẫn đầu thế giới về hiệu suất trong tháng sau chiến thắng bầu cử Tổng thống của Donald Trump vào tháng 11, điều này đã tạo nên kỳ vọng lớn về các biện pháp kích thích kinh tế và giảm quy định. Tuy nhiên, những lo ngại ngày càng gia tăng về căng thẳng thương mại đã nhanh chóng xóa bỏ tâm lý lạc quan quá mức của nhà đầu tư, khiến trái phiếu Mỹ rơi vào tình trạng sụt giảm đáng kể. Trong bối cảnh đó, thị trường tín dụng Trung Quốc đang ghi nhận xu hướng phục hồi tích cực, đón nhận động lực từ đà tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán nhờ vào hiệu quả của các chương trình kích thích tài khóa và chính sách tiền tệ hỗ trợ.

"Các nhà đầu tư có thể đang bắt đầu hướng sự chú ý trở lại Trung Quốc," Omotunde Lawal, người đứng đầu bộ phận trái phiếu doanh nghiệp thị trường mới nổi tại Baring Investment Services nhận định. Thị trường này vẫn còn khá hấp dẫn về giá mặc dù chênh lệch lãi suất đã tăng đôi chút, nhờ vào sự tập trung mới của chính phủ vào công nghệ, mục tiêu tăng trưởng 5% và những lợi ích mà tiến bộ AI có thể mang lại cho các công ty công nghiệp và tiêu dùng Trung Quốc.

Trái phiếu xếp hạng tín dụng thấp của Trung Quốc dẫn đầu thế giới trong bối cảnh đà tăng của Mỹ suy yếu

Các doanh nghiệp Trung Quốc đang nắm bắt nhanh chóng thời cơ thuận lợi này, với tổng giá trị huy động vốn đạt 15 tỷ USD trên thị trường trái phiếu quốc tế kể từ đầu năm đến nay, đánh dấu mức cao nhất cho giai đoạn tương tự kể từ năm 2022. Lĩnh vực bất động sản cũng đang xuất hiện những tín hiệu phục hồi đáng kể. Beijing Capital Group hiện đang cân nhắc phát hành trái phiếu trị giá lên đến 500 triệu USD, chỉ trong vòng vài tuần sau khi thành công huy động được 450 triệu USD từ các nhà đầu tư trái phiếu quốc tế đang tích cực tìm kiếm cơ hội.

Cisar đặc biệt chỉ ra làn sóng quan tâm mạnh mẽ của các nhà đầu tư quốc tế đối với lĩnh vực công nghệ Trung Quốc. Công cụ tìm kiếm Baidu đã thành công phát hành trái phiếu trị giá 10 tỷ Nhân dân tệ tại thị trường quốc tế trong tháng này - đánh dấu đợt huy động vốn đầu tiên của công ty kể từ năm 2021. Tiếp theo đó, đợt phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi trị giá 2 tỷ USD của Baidu đã thu hút lượng đăng ký gấp nhiều lần so với khối lượng dự kiến.

Tất nhiên, lĩnh vực bất động sản vẫn được xem là rủi ro cao. Và nền kinh tế lớn nhất châu Á vẫn cực kỳ dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự leo thang nào trong các cuộc chiến thương mại và cuối cùng sẽ bị ảnh hưởng bởi bất kỳ sự suy thoái kinh tế nào của Mỹ.

"Đáng chú ý là thuế quan Mỹ duy nhất chưa bị trì hoãn hoặc giảm nhẹ chính là những thuế quan áp đặt lên Trung Quốc vào ngày 4/2 và 4/3," Paul Mackel, Giám đốc toàn cầu về nghiên cứu ngoại hối tại HSBC Holdings phát biểu. "Nhiều khả năng sẽ có thêm thuế quan hoặc các biện pháp khác được công bố sau khi chính quyền Mỹ hoàn tất các đánh giá khác nhau về thương mại của Trung Quốc. Do đó, áp lực giảm giá đồng Nhân dân tệ do thuế quan vẫn đang ở mức rất cao."

Xuchen Zhang, chuyên gia phân tích tín dụng thị trường mới nổi tại Jupiter Asset Management, bày tỏ quan điểm thận trọng trước tâm lý lạc quan thái quá của thị trường đối với trái phiếu Trung Quốc. Ông chỉ ra rằng một số tổ chức phát hành hiện đang giao dịch ở mức lợi suất thấp chỉ một chữ số mà không thể đưa ra được chiến lược rõ ràng và khả thi để đối phó với các khoản trái phiếu sắp đáo hạn.

Thêm vào đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ lớn hơn rất nhiều so với các thị trường khác nên các nhà quản lý quỹ lớn đương nhiên buộc phải tham gia mua vào. Tuy nhiên, dòng vốn luôn chảy theo hiệu suất và sự bất định về chính sách Mỹ ngày càng tăng đang thúc đẩy các nhà đầu tư đặt nhiều tiền mặt của họ sang các thị trường khác.

Thị trường tín dụng Mỹ vượt trội về quy mô so với Trung Quốc và Châu Âu

"Hiệu suất đầu tư tích cực từ thị trường tín dụng lợi suất cao Trung Quốc trong năm 2024 và đầu năm nay không hoàn toàn phản ánh thực chất thị trường, mà chủ yếu là kết quả của những thay đổi chính sách, cùng các yếu tố thiên lệch thống kê do chỉ những tổ chức vững mạnh còn tồn tại và khung thời gian đánh giá được chọn lọc," Zhang phân tích. "Thực tế hiện nay, chúng ta đang đối diện với một không gian đầu tư có chất lượng vượt trội hơn nhưng quy mô đã thu hẹp đáng kể, yếu tố này đang hỗ trợ sự phục hồi giá trên diện rộng, cả từ góc nhìn nền tảng cơ bản lẫn phân tích kỹ thuật."