Tuần lễ căng thẳng, thị trường nín thở — “Món tráng miệng” là cuộc tái thiết thương mại EU của Trump

Trump không thoái lui, Ông ấy tái định hình sân chơi toàn cầu

Donald Trump vừa kích hoạt một quả lựu đạn thương mại cỡ lớn, nhưng thay vì bùng nổ hỗn loạn, chúng ta chứng kiến một vụ nổ có kiểm soát. Hiệp định thương mại mới giữa Mỹ và Liên minh châu Âu áp dụng mức thuế cơ bản 15% trên diện rộng, tránh được vách đá thuế quan 30% từng đe dọa, đồng thời đảm bảo 750 tỷ USD giá trị nhập khẩu năng lượng và 600 tỷ USD đầu tư từ EU. Đây không phải là hành động giảm leo thang, mà là một bước tiến tới việc "bình thường hóa" xung đột thuế. Khói có thể đã tan, nhưng sức nóng vẫn còn nguyên.

Đây không phải cú sốc bất ngờ, thị trường đã chuẩn bị từ trước. Phố Wall gần như thách thức Trump suốt cả tháng qua, đặt cược ông sẽ chọn cách thể hiện cứng rắn thay vì thực sự leo thang. Và họ đã đúng. Thị trường định giá kịch bản này với độ chính xác như phẫu thuật. Thỏa thuận này mang đến đúng điều các nhà đầu tư mong đợi: một con số cụ thể, một lý do để thở phào. Kết quả? Tài sản rủi ro tăng giá, không phải vì lạc quan, mà vì nhẹ nhõm.

Nhưng cần làm rõ: Trump không xuống thang. Ông cũng không hạ giọng. Ông chính thức hóa cuộc chơi. Thuế cơ bản 15% không phải là biện pháp tạm thời, nó trở thành chuẩn mực mới. Thương mại toàn cầu đã được tái định nghĩa trong khuôn khổ của chủ nghĩa tư bản ma sát có kiểm soát. Chuỗi cung ứng sẽ thích nghi, nhưng cái giá phải trả là lợi nhuận sẽ bị bào mòn. Cỗ máy xuất khẩu của Đức giờ đây vận hành như thể có cát trong bánh răng.

Trò chơi thực sự là gì? Trump không rút lui, ông đã vẽ ra một đường giới hạn mới, thiết lập tiêu chuẩn cho các thỏa thuận tiếp theo. Canada, Mexico, Trung Quốc, tất cả đều đã nhận được thông điệp. Còn các cuộc đàm phán với Trung Quốc ở Stockholm tuần này? Ít mang tính ngoại giao, mà giống như đặt điều kiện cho một cuộc chiến kinh tế dài hơi.

Đợt tăng giá "nhẹ nhõm" lần này? Cứ tận hưởng khi còn có thể. Thị trường có thể đã thắng ván đầu, nhưng phía sau vẫn là những lớp sóng ngầm bất ổn. Rủi ro thuế quan không biến mất, nó vừa được "hóa đá". Những gì từng là lời đe dọa giờ đã trở thành chính sách cứng rắn.

Vì vậy, đúng, thị trường cổ phiếu có thể thở phào. Nhưng với ngoại hối, hàng hóa và các nhà quản lý danh mục toàn cầu, đây vẫn là chiến trường. Và luật chơi vừa được viết lại.

Một tuần chật kín sự kiện, thị trường căng thẳng

Sau một tuần bứt phá kỷ lục theo năm, thị trường trông như một tay chơi đang vào dây thắng, tự tin, kiêu ngạo, và sẵn sàng đặt hết vốn trên bàn. Chúng ta vừa vươn lên đỉnh mới nhờ kỳ vọng về “hạ cánh mềm” kinh tế, làn sóng phấn khích từ AI, và một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn chưa đủ mạnh miệng nói “không”. Nhưng bây giờ mới là lúc ván bài thật sự bắt đầu.

Tuần này không chỉ bận rộn, mà là dày đặc. Jerome Powell sẽ phát biểu vào thứ Tư, bốn ông lớn trong nhóm “Magnificent Seven” công bố kết quả kinh doanh, dữ liệu GDP, bảng lương phi nông nghiệp, lạm phát và cả đồng hồ thuế quan của Trump, tất cả cùng hội tụ trong vòng năm ngày. Đây là giai đoạn nước rút của vĩ mô. Và thị trường đang nghiêng về phía mua, dễ tổn thương, và bị định vị quá mức.

Fed không được kỳ vọng sẽ hành động, nhưng rủi ro không nằm ở mức lãi suất, mà ở tông giọng. Giọng điệu của Powell mới là tín hiệu thị trường quan tâm. Với mối đe dọa thuế quan từ Trump đang lơ lửng và lạm phát tại Mỹ không hạ như mong đợi, liệu ông có gợi mở một khả năng nới lỏng, hay tiếp tục duy trì vẻ ngoài kiểm soát? Cho đến giờ, thị trường đã “nghe” điều họ muốn nghe, chứ không hẳn là điều Fed thực sự nói. Một tín hiệu dovish, và các hợp đồng tương lai đã đặt cược vào đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 như thể điều đó là chắc chắn.

Big Tech giống như bàn poker cuối cùng trong giải đấu cấp cao, chip chất cao, ánh mắt mọi người đổ dồn vào từng quyết định. Và đây không chỉ là mùa báo cáo lợi nhuận, mà là “ngày phán xét” cho toàn bộ cấu trúc cổ phiếu. Biên lợi nhuận có thể vẫn ổn, nhưng hướng dẫn sắp tới mới là điều thị trường soi kỹ. Chỉ cần Apple hay Amazon hụt hơi, niềm tin vào đợt tăng giá này sẽ sụp đổ ngay lập tức.

Ẩn dưới bề mặt là hai thế giới tiêu dùng tách biệt. Hộ gia đình giàu vẫn bay hạng thương gia và sẵn sàng bỏ ra 200 USD cho một đôi giày thể thao, nhưng tầng lớp thu nhập thấp đang thắt lưng buộc bụng. Cảnh báo từ Chipotle là một dấu hiệu đáng lo. Thị trường lao động cũng đang chững lại, đủ chậm để chưa lên báo, nhưng đủ rõ để các chuyên gia kinh tế lo lắng. Lạm phát cơ bản (core PCE) có xu hướng tăng. Tuyển dụng đang giảm tốc. Không phải khủng hoảng, mà là suy yếu có kiểm soát. Và nó đang diễn ra âm thầm.

Dù vậy, S&P 500 vẫn lập đỉnh mới, biến động ở mức thấp, và tâm lý đồng thuận vẫn bao trùm như độ ẩm giữa mùa hè ở Bangkok. Không phải vì rủi ro biến mất, mà vì chưa có gì nổ tung. Mỗi lần thị trường "lăn xúc xắc" đều là con số đẹp. Mỗi nhịp điều chỉnh đều bị phe mua tận dụng để “bắt đáy”. Nhưng chuỗi may mắn thường không báo trước khi kết thúc, mà chỉ đột ngột dừng lại. Một buổi sáng, bạn mở bảng điện và các vị thần quản trị rủi ro đã đến thu phí.

Tuần này không chỉ là về động lượng, mà là điểm ngoặt. Không phải ai đang thắng, mà là ai vẫn còn ngồi lại khi luật chơi thay đổi. Giao dịch tiếp theo sẽ phụ thuộc vào tay chơi nào giữ vị thế lớn khi nhịp độ thị trường chuyển biến. Và đây có thể là một tuần mà âm nhạc không dừng hẳn, nhưng nhịp đập đủ chững lại để khiến đám đông cảm thấy bất an.