USD: Ảnh hưởng của chênh lệch lợi suất toàn cầu và biến động từ cuộc bầu cử Mỹ

Chỉ số DXY đã giảm 4.8% III/2024, đây là hiệu suất hàng quý tệ nhất trong gần hai năm. Áp lực lên USD tăng lên sau khi Fed thực hiện đợt cắt giảm lãi suất 50 bps vào tháng trước.

Đồng bạc xanh giảm thêm bao nhiêu và đồng tiền nào sẽ được hưởng lợi phần lớn sẽ phụ thuộc vào lợi suất. Trong nhiều năm, lợi suất TPCP Mỹ đã vượt trội hơn hầu hết các nền kinh tế đã phát triển, củng cố sức hấp dẫn của USD so với các đồng tiền khác.

Bức tranh đó hiện đang thay đổi, Fed và hầu hết các ngân hàng trung ương khác hiện đã cắt giảm lãi suất để bảo vệ tăng trưởng kinh tế. Các nhà giao dịch đang dự đoán rằng USD sẽ suy yếu, và họ đã mua các loại tiền tệ khác, cho rằng những đồng tiền này có khả năng sẽ trở nên mạnh hơn so với USD.

Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai cho thấy, các khoản cược vào việc USD yếu hơn đã tăng lên 14.1 tỷ USD trên thị trường hợp đồng tương lai, mức cao nhất trong khoảng một năm. Tuy nhiên, USD sẽ không dễ suy yếu đến như vậy.

Nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh, có thể hạn chế mức độ cắt giảm lãi suất của Fed, đẩy lùi kỳ vọng USD sẽ tiếp tục giảm. Trong khi đó, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ cũng đe dọa sẽ gây biến động cho thị trường tiền tệ trong những tuần tới.

Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global cho biết: "Không nhất thiết phải bán USD. Bạn phải chọn lọc hơn một chút".

Mặc dù tổng thể chỉ số DXY không thay đổi nhiều trong suốt năm 2024, nhưng nó đã giảm khoảng 5% so với mức cao nhất vào tháng 4. Nguyên nhân chính là lợi suất ở Mỹ giảm khi thị trường dự đoán rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ. Dữ liệu kinh tế trong thời gian tới có thể tạo ra những biến động lớn. Nếu dữ liệu kinh tế cho thấy những yếu tố đáng lo ngại, Fed có thể tiếp tục hạ lãi suất, khiến USD suy yếu hơn nữa.

Lạm phát Eurozone đã giảm xuống dưới mức 2% lần đầu tiên kể từ giữa năm 2021 vào tháng 9, củng cố lập luận ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, điều này có thể khiến EUR suy yếu.

Về phía Mỹ, dữ liệu thị trường lao động của Thứ sáu có thể là dữ liệu quan trọng quyết định đến mức độ cắt giảm lãi suất của Fed trong phần còn lại của năm.

Mặc dù thị trường định giá Fed sẽ cắt giảm thêm 70 điểm cơ bản lãi suất. Tuy nhiên, nếu các số liệu kinh tế của Mỹ cho thấy nền kinh tế vẫn mạnh mẽ, điều này có thể khiến Fed giảm lãi suất ít hơn dự kiến. Christian Dery, giám đốc chiến lược vĩ mô tại Capital Fund Management cho biết: "Nếu kinh tế Mỹ gặp khó khăn trong thời gian tới, thị trường sẽ kỳ vọng Fed mạnh tay hơn và USD sẽ suy yếu".

Paresh Upadhyaya, giám đốc chiến lược tiền tệ và trái phiếu tại Amundi US, cho biết ông đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư vào tiền tệ dựa trên những yếu tố như chênh lệch lợi suất do sự phân kỳ trong chính sách tiền tệ.

Ông đã chọn đầu tư vào đồng krone Na Uy và AUD vì chính sách tiền tệ của hai quốc gia này đang khác biệt với Mỹ. Ngân hàng trung ương Na Uy giữ nguyên lãi suất ở mức cao nhất trong 16 năm và không có kế hoạch cắt giảm cho đến ít nhất là đầu năm 2025. RBA cũng giữ nguyên lãi suất và cho biết việc cắt giảm lãi suất trong tương lai gần là khó xảy ra.

Các nhà đầu tư cho biết JPY cũng có thể tăng giá nhờ sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của BoJ. Cụ thể, vào tháng 7, BoJ đã tăng lãi suất lên 0.25%, điều này rất đáng chú ý vì Nhật Bản đã có một chính sách kích thích kinh tế kéo dài hơn 10 năm với lãi suất âm để thúc đẩy tăng trưởng.

Mặc dù BoJ đã ra tín hiệu rằng họ không vội tăng lãi suất thêm, nhưng khoảng cách ngày càng thu hẹp giữa lãi suất tại Nhật Bản và Mỹ hỗ trợ JPY, khiến USD/JPY giảm 13% so với mức đỉnh của năm nay. Dữ liệu của CFTC cho thấy các khoản cược USD/JPY giảm ở mức khoảng 5.8 tỷ USD.

"Với việc các ngân hàng trung ương toàn cầu cũng bắt đầu cắt giảm lãi suất, đồng tiền tăng giá lớn nhất so với USD sẽ là JPY", Natsumi Matsuba, giám đốc giao dịch ngoại hối và quản lý danh mục đầu tư tại Russell Investments cho biết.

Một phân tích về định giá tiền tệ do BofA Global Research công bố vào tháng trước cho thấy JPY và krone Na Uy nằm trong số các loại tiền tệ bị định giá thấp nhất trong các nước đã phát triển. USD và CHF là hai loại tiền tệ bị định giá cao nhất.

Các nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với nhiều biến động tiềm ẩn xung quanh cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, dự kiến ​​diễn ra vào ngày 5/11.

Sự không chắc chắn trong những tuần trước cuộc bỏ phiếu có thể gây nhiều biến động cho USD. Nhiều nhà đầu tư tin rằng chiến thắng của ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump có thể hỗ trợ USD.