Vì sao hàng ngàn tấn vàng đang vượt Đại Tây Dương từ London đến New York?

Trong một đoạn video được công bố vào hôm thứ Tư, ông Frith đã minh họa rằng trong bối cảnh thị trường thông thường, thị trường giao dịch OTC của Vương quốc Anh và thị trường chứng khoán phái sinh của Hoa Kỳ vận hành bổ trợ cho nhau và hoạt động liền mạch, phục vụ lợi ích của các nhà giao dịch tại cả hai quốc gia.

"Thị trường London là một thị trường giao dịch kim loại vật chất OTC trong lĩnh vực kim loại quý, trong khi New York thực chất là một thị trường HĐTL, chứng khoán, chủ yếu dẫn dắt bởi các công cụ phái sinh," ông phát biểu. "Thông thường, một nhà giao dịch vàng thỏi sẽ sở hữu hàng tồn kho vật chất hoặc kim loại vật chất trong tài khoản của họ tại London, được cung cấp từ nhiều mỏ vàng trên toàn cầu bán vào các kho LBMA, hoặc kho ngân hàng, kho Brinks, và các đơn vị tương tự. Sau đó, họ thường bán các HĐTL tương đương tại New York để phòng ngừa rủi ro cho vị thế đó."

"Như vậy, về cơ bản họ đạt trạng thái "delta neutral" nghĩa là họ không phải đối mặt với rủi ro biến động giá cả khi thị trường tăng hay giảm."

Tuy nhiên, thị trường kim loại quý sau cuộc bầu cử đã diễn biến hoàn toàn khác thường, phá vỡ mối quan hệ vận hành lâu đời giữa hai thị trường này.

Ông Frith cho biết khối lượng vàng vật chất được vận chuyển từ London sang New York đạt mức đáng kinh ngạc. "Hơn 2,000 tấn vàng vào tháng 12, gần như mọi chuyến bay xuyên Đại Tây Dương đều kín chỗ với tất cả các nhà cung cấp dịch vụ hậu cần vận chuyển," ông tiết lộ. "Thậm chí không thể đưa kim loại lên máy bay vì lịch đã kín trong hai, ba tháng tới."

Một thách thức khác làm tăng chi phí và độ phức tạp của sự chuyển dịch đột ngột này nằm ở sự khác biệt trong tiêu chuẩn hợp đồng giao hàng vật chất. Mặc dù tiêu chuẩn về độ tinh khiết giữa hai thị trường là đồng nhất, nhưng khối lượng của các thỏi vàng lại hoàn toàn khác biệt.

"Tại London, thị trường vàng OTC thường dựa trên thỏi vàng 400 ounce, hay còn gọi là 'viên gạch' theo cách nói thông thường," ông Frith giải thích. "Hiện nay, bạn phải lấy thỏi 400 ounce đó, tinh lọc tại một nhà máy tinh lọc Thụy Sĩ hoặc bất kỳ nhà máy tinh lọc nào được LBMA London chứng nhận, sau đó vận chuyển qua Đại Tây Dương đến New York bởi vì bạn chỉ có thể giao các thỏi 100 ounce đạt chuẩn CME hoặc các thỏi kilo với độ tinh khiết 99.99%."

"Hiển nhiên, công suất nhà máy tinh lọc có thể thực hiện công đoạn này chỉ giới hạn ở một mức nhất định," ông nhấn mạnh. "Trên toàn cầu có một số nhà máy tinh lọc được LBMA công nhận. Có Metalor tại Singapore, Valcambi tại Thụy Sĩ, Argor-Heraeus tại Thụy Sĩ, cùng các nhà máy tinh lọc tại Hoa Kỳ như Asahi và Metalor. Các nhà máy tinh lọc này hiện đã quá tải với thời gian chờ khoảng sáu tuần - một số thậm chí còn lâu hơn - và tỷ lệ phí tinh lọc đã tăng vọt."

Theo ông Frith, kết quả cuối cùng là tình trạng thiếu hụt ngắn hạn kim loại quý chuyển tại New York khi các nhà giao dịch HĐTL Hoa Kỳ nỗ lực loại bỏ nguy cơ lượng vàng vật chất tương ứng của họ bị áp thuế.

"Nhiều nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế bán trong HĐTL trên sàn COMEX đang cố gắng tích lũy càng nhiều hàng tồn kho vật chất càng tốt trước khi thuế quan được áp dụng," ông chỉ ra.

Và sự bất định về chính sách chỉ càng kéo dài quá trình này, khi mỗi lần đảo chiều và trì hoãn mới lại tạo thêm rủi ro cho vị thế của các nhà giao dịch.

"Các chính sách đáng lẽ phải được công bố vào ngày 1/2, sau đó có thể là tháng 3, có thể là tháng 4," ông Frith chia sẻ. "Không ai thực sự nắm chắc đây là mối đe dọa thực tế về thuế quan hay chỉ là dự đoán. Khả năng cao là vàng sẽ không bị đánh thuế bởi đây là tài sản tiền tệ tại Hoa Kỳ, và thông thường sẽ không phải chịu thuế quan. Tuy nhiên, trong môi trường hiện tại dưới thời chính quyền Trump, mọi khả năng đều có thể xảy ra."

Ông Frith nhận định rằng với mức độ bất định hiện nay và tác động nghiêm trọng đến vị thế kim loại quý nếu vàng bị đánh thuế, việc chủ động di chuyển hàng tấn vàng thỏi vào Hoa Kỳ là một chiến lược sáng suốt.

"Đây thực sự là biện pháp quản lý rủi ro hợp lý cho các nhà giao dịch và những người tham gia thị trường khi tích trữ hàng tồn kho tại New York," ông khẳng định. "Hành động này đã tạo ra tình trạng khan hiếm đáng kể tại London trong ngắn hạn, khiến đường cong kỳ hạn vốn theo truyền thống ở trạng thái contango chuyển sang backwardation, và kim loại trở nên khan hiếm tại London."

Giá vàng đang chứng kiến làn sóng mua mạnh mẽ trong phiên giao dịch ngày hôm qua. Giá vàng vật chất hiện đang được giao dịch ở mức 2,987.765 USD/oz vào lúc 07:55 sáng theo giờ Việt Nam.