Bank of America: Lợi suất 5% đòi hỏi tâm lý cải thiện

Lợi suất trái phiếu chính phủ khắp các kỳ hạn tiếp tục tăng vào thứ Tư. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 10 điểm cơ bản lên 4.64%, mức cao nhất kể từ tháng 10/2007. Nguyên nhân đến từ sự phục hồi giá dầu gây áp lực lên lạm phát và từ quan điểm bi quan về việc Fed sẽ cần phải giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Chuyên gia Bruno Braizinha viết trong một ghi chú hôm thứ Tư rằng lợi suất trái phiếu 10 năm đang trên đà quay trở lại mức “tiền khủng hoảng tài chính toàn cầu” từ năm 2004 đến 2006.

Việc xác định được chi phí thế chấp cố định của Hoa Kỳ và chi phí vay doanh nghiệp đạt 5% “có thể không chỉ đòi hỏi phân tích cơ bản cải thiện - ngoài việc hạ cánh mềm - mà còn đòi hỏi mức thuyết phục cao hơn về triển vọng ”, Braizinha viết.

Điều đó sẽ làm tăng kỳ vọng về chính sách thắt chặt hơn của Fed, đồng thời “đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gần 5%”, Braizinha nói.

Một thước đo quan trọng về tỷ suất sinh lời khi nắm giữ trái phiếu dài hạn lần đầu tiên chuyển dương kể từ tháng 6/2021. Thước đo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York về chênh lệch kỳ hạn 10 năm ước tính % chênh lệch lợi suất so với lãi suất ngắn hạn. Thước đo này đã tăng từ đáy -0.6% trong tháng 8, trong bối cảnh doanh số trái phiếu chính phủ tăng nhanh hơn dự báo và Fed cho biết có thể duy trì lãi suất ở mức cao cho đến năm 2024.

“Fed là động lực chính tạo ra chênh lệch kỳ hạn trong chu kỳ,” Braizinha nói. “Nếu mọi yếu tố đều tương đồng, nguồn cung cao hơn sẽ dẫn đến chênh lệch kỳ hạn cao hơn.”

Trong giai đoạn 2004-2006, khoảng cách giữa chênh lệch kỳ hạn 2 và 10 năm đạt trung bình 40 điểm cơ bản. Hiện tại, mức chênh lệch đang gần như bằng 0 và việc quay trở lại khoảng cách 40 điểm cơ bản sẽ đưa lãi suất 10 năm “gần đến mức 5% trong bối cảnh hiện tại”.

Với lợi suất 10 năm 4% "gần hơn với kịch bản cơ sở của chúng tôi," Braizinha nói rằng "sẽ tiếp tục phòng hộ rủi ro lợi suất tăng cao hơn."