Các "mũi nhọn" đang sẵn sàng để đâm thủng sự "thăng hoa" của đồng bạc xanh?

Khi xem xét quỹ đạo của USD dưới nhiệm kỳ tổng thống Trump, lịch sử mang đến một số chỉ dẫn. Sau một đợt tăng mạnh ngay sau cuộc bầu cử của Trump tám năm trước, năm 2017 đã chứng kiến mức giảm lớn nhất từ trước đến nay của chỉ số DXY, khi nền kinh tế Mỹ mất đà trong khi tăng trưởng lại gia tăng ở châu Âu.

Lần này, Phố Wall không cho rằng viễn cảnh sẽ kịch tính như vậy, nhưng USD có thể đạt đỉnh vào nửa đầu năm 2025, theo các nhà phân tích của MUFG do Derek Halpenny dẫn đầu.

Ngay cả các thị trường quyền chọn, vốn vẫn định giá khả năng bullish của USD vào năm tới, cũng đã giảm bớt kỳ vọng so với sự hưng phấn hồi tháng 11 sau chiến thắng của Trump.

Quyền chọn một năm trên chỉ số Bloomberg Dollar Benchmark giao dịch với mức chênh lệch khoảng 1% nghiêng về quyền chọn mua trong tuần này, giảm so với mức đỉnh bốn tháng vào khoảng một tháng trước. Điều này cho thấy các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng USD sẽ bullish, nhưng sự lạc quan đã bị chững lại.

Kỳ vọng về sự bullish của đồng USD trong năm 2025 đã bị đình trệ trong tháng qua

Bà Sophia Drossos, một chiến lược gia và nhà kinh tế học tại Point72 Asset Management, nhận định rằng phần lớn tin tức tích cực đã được phản ánh vào USD. Tăng trưởng ở bất kỳ nơi nào ngoài nước Mỹ - đặc biệt là ở châu Âu, nơi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) đang cắt giảm lãi suất để giảm thiểu rủi ro suy thoái - sẽ làm đồng bạc xanh suy yếu so với các đồng tiền khác.

“Có những nền tảng tốt để thúc đẩy một nền kinh tế toàn cầu mạnh mẽ vào năm tới,” Drossos nói.

Các chiến lược gia tiền tệ hàng đầu dự đoán nguồn hỗ trợ lớn nhất cho USD trong những tháng gần đây - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - sẽ trở thành một yếu tố bất lợi vào nửa sau của năm 2025.

Lợi suất Mỹ dự kiến giảm nhanh hơn so với phần còn lại của thế giới vào năm tới, theo các chiến lược gia lãi suất của Morgan Stanley, điều này sẽ thu hẹp các mức chênh lệch đã lâu nay ủng hộ đồng bạc xanh.

Các chuyên gia khác nhìn thấy rủi ro đối với sức mạnh của USD từ các chính sách thương mại của Trump nếu chúng được thực hiện, vì thuế quan có thể khiến giá cả tăng vọt đối với bất kỳ hàng hóa nhập khẩu nào được các nhà sản xuất Mỹ sử dụng.

“Nếu thuế quan khiến giá thép và nhôm trở nên đắt đỏ hơn, điều đó sẽ gây ra một cú sốc nguồn cung tiêu cực đối với ngành công nghiệp ô tô nội địa sử dụng các nguyên liệu nhập khẩu này,” Barry Eichengreen, một nhà kinh tế học tại Đại học California ở Berkeley, cho biết. Ông đã nghiên cứu hệ thống tiền tệ toàn cầu trong nhiều thập kỷ.

Ngoài ra còn có mối đe dọa về thâm hụt ngân sách gia tăng và phần bù rủi ro (term premium) TPCP Mỹ cao hơn, đây là thước đo về rủi ro nhận thức khi nắm giữ trái phiếu dài hạn của chính phủ.

“Khi Fed nới lỏng đáng kể và USD mất đi lợi thế tương đối về lợi suất hoặc tăng trưởng, sự suy yếu của đồng bạc xanh có thể trở nên nghiêm trọng,” các nhà phân tích của JPMorgan do Meera Chandan, đồng lãnh đạo chiến lược ngoại hối toàn cầu, viết trong báo cáo triển vọng năm 2025 của họ.