Bối cảnh

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và viện nghiên cứu trực thuộc tổ chức một hội nghị thường niên kéo dài hai ngày, bắt đầu vào thứ Ba, bao gồm các học giả và ngân hàng trung ương nổi tiếng từ Mỹ, châu Âu và châu Á.

Trong khi hầu hết các bài phát biểu mang tính học thuật và không mở cho truyền thông, chủ đề năm nay tập trung vào 'Những thách thức mới đối với chính sách tiền tệ', cụ thể là cách các ngân hàng trung ương nên đối phó với lạm phát dai dẳng, rủi ro kinh tế đi xuống, thị trường biến động và thuế quan của Mỹ.

Những luồng gió ngược xung đột đó, phần lớn là kết quả của các chính sách của Tổng thống Mỹ Donald Trump, đang tạo ra rào cản cho nhiều ngân hàng trung ương, bất kể họ đang tăng hay giảm lãi suất.

BoJ, chẳng hạn, vẫn đang trên đà tiếp tục tăng lãi suất và dần dần cắt giảm mua trái phiếu, một sự tương phản rõ rệt với các ngân hàng trung ương khác đang giảm lãi suất, nhưng những diễn biến toàn cầu gần đây đã đặt ra câu hỏi về tốc độ của những động thái đó.

'Mặc dù BoJ có thể buộc phải đứng yên một thời gian, nhưng không cần phải từ bỏ hoàn toàn việc tăng lãi suất,' cựu quan chức BoJ, Nobuyasu Atago, cho biết. 'Chỉ cần truyền đạt sao cho khi môi trường thuận lợi, họ có thể tiếp tục tăng lãi suất.'

Các quan chức từ Federal Reserve, bao gồm Chủ tịch Fed New York John Williams, Ngân hàng trung ương Châu Âu, Ngân hàng Trung ương Canada và Ngân hàng Dự trữ Úc nằm trong số những người tham dự hội nghị, diễn ra tại trụ sở của BoJ ở trung tâm Tokyo.

Tại cuộc họp năm ngoái, những người tham dự đã đánh giá kinh nghiệm chống lại suy thoái kinh tế bằng cách thảo luận về những bài học rút ra từ việc sử dụng các công cụ nới lỏng tiền tệ phi truyền thống khác nhau.

Họ cũng thảo luận liệu Nhật Bản - một trường hợp ngoại lệ duy trì lãi suất cực thấp ngay cả khi các ngân hàng trung ương lớn khác tăng lãi suất mạnh mẽ - có thể thoát khỏi nhiều thập kỷ giảm phát và lạm phát thấp với những dấu hiệu ban đầu về việc tăng lương bền vững hay không.

Trong khi những lo ngại năm nay tập trung vào suy thoái kinh tế do thuế quan gây ra, các chủ đề phiên họp của hội nghị chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn nhạy cảm với rủi ro bị mắc kẹt với lạm phát dai dẳng, quá cao.

Một phiên họp có chủ đề 'nhu cầu dự trữ, kiểm soát lãi suất, và thắt chặt định lượng.' Một phiên khác sẽ tranh luận về một bài báo được Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) công bố vào tháng 12 có tiêu đề 'Chính sách tiền tệ và những lo ngại về lạm phát'.

Bài báo đó giải thích cách các cú sốc cung lớn, chẳng hạn như cú sốc do đại dịch COVID gây ra, có thể dẫn đến lạm phát dai dẳng, cảnh báo về những nguy hiểm mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt khi cho rằng họ có thể bỏ qua áp lực giá do chi phí đẩy.

Chính sách thất thường

Đó có thể là một thông điệp thuyết phục đối với các ngân hàng trung ương lớn đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan tương tự, trầm trọng hơn bởi cuộc chiến thương mại toàn cầu và chính sách thương mại thất thường của Trump.

Ban đầu được cho là đang hướng tới việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn, Federal Reserve Hoa Kỳ đã buộc phải chờ đợi khi các quan chức cảnh báo tuần trước về lạm phát đang gia tăng do thuế quan.

Trong khi Ngân hàng trung ương Châu Âu dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trở lại vào tháng 6, khả năng tạm dừng sau đó ngày càng cao khi những thách thức lạm phát đang xuất hiện, theo các cuộc trò chuyện của Reuters với các nhà hoạch định chính sách.

'Thuế quan có thể mang tính giảm phát trong ngắn hạn nhưng gây rủi ro trên trong trung hạn,' thành viên hội đồng Ngân hàng trung ương Châu Âu Isabel Schnabel, một người theo quan điểm diều hâu công khai, cho biết tại một hội nghị ở Đại học Stanford vào ngày 9 tháng 5, trong một lời kêu gọi rõ ràng về việc tạm dừng.

BoJ cũng đối mặt với thách thức cân bằng áp lực lạm phát trong nước và rủi ro tăng trưởng từ thuế quan của Mỹ.

Thuế quan của Trump đã buộc BoJ phải cắt giảm mạnh dự báo tăng trưởng của mình vào ngày 1 tháng 5, báo hiệu sự tạm dừng trong chu kỳ tăng lãi suất vẫn để lãi suất ngắn hạn ở mức chỉ 0.5%.

Tuy nhiên, Thống đốc Kazuo Ueda đã báo hiệu sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát cơ bản đi đúng hướng để đạt mục tiêu 2% một cách bền vững.

Lạm phát tiêu dùng cốt lõi của Nhật Bản đã đạt mức cao nhất trong hơn hai năm là 3.5% vào tháng 4 khi giá lương thực tăng 7%, cho thấy sự khó khăn mà chi phí sinh hoạt tăng cao đang gây ra cho các hộ gia đình.

'Rõ ràng là BoJ đã thất bại trong việc thực hiện nhiệm vụ ổn định giá cả của mình,' Atago, hiện là nhà kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Kinh tế Rakuten Securities, cho biết.

'Lạm phát sẽ luôn là một trong những mối lo ngại đối với BoJ, có lẽ đã đi sau trong việc đối phó với áp lực giá trong nước.'

Ueda sẽ có bài phát biểu quan trọng khi bắt đầu hội nghị vào thứ Ba, tiếp theo là bài giảng của Agustin Carstens, tổng giám đốc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS).