Trong báo cáo cập nhật tháng gần đây nhất, Imaru Casanova, Quản lý Danh mục Vàng và Kim loại Quý, cùng với Joe Foster, Chiến lược gia Vàng, nhận định rằng diễn biến mạnh mẽ của vàng trong tháng 2 được thúc đẩy chủ yếu bởi nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh lo ngại về chính sách thương mại từ chính quyền Mỹ.

"Bất ổn từ chính sách của chính quyền Trump, kết hợp với dự báo lạm phát gia tăng và niềm tin tiêu dùng suy giảm, đã gây áp lực lên các chỉ số chứng khoán chủ chốt, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của vàng với tư cách kênh đầu tư thay thế và công cụ phân tán rủi ro," họ nhận định. "Yếu tố then chốt đằng sau đợt tăng giá gần đây của vàng là sự bứt phá trong khối lượng nắm giữ của các quỹ ETF có đảm bảo bằng vàng. Tổng lượng vàng được nắm giữ bởi các quỹ ETF tăng 2.49% trong tháng 2, đánh dấu dòng vốn vào hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3/2022."

Mặc dù đồng USD mạnh lên và hoạt động chốt lời trong tuần cuối tháng 2 đã kích hoạt đợt điều chỉnh giảm từ mức đỉnh mới, vàng vẫn kết thúc tháng ở 2,857.83 USD/ounce, ghi nhận mức tăng 59.42 USD trong tháng, tương đương 2.12%.

"Chỉ số NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR) tăng 2.01% trong tháng 2, vượt trội đáng kể so với thị trường chứng khoán rộng, nhưng cuối cùng vẫn thấp hơn mức tăng của kim loại," họ ghi nhận. "Tuy nhiên, tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu vàng đã thể hiện đòn bẩy mạnh mẽ đối với giá vàng, tăng 17.22% so với mức tăng 8.89% của vàng miếng."

Casanova và Foster nhận định rằng ngành công nghiệp vàng phần lớn đã được cách ly khỏi tác động tiêu cực của thuế quan toàn cầu.

"Trên thực tế, nhiều nhà sản xuất vàng có thể hưởng lợi từ việc các đồng ngoại tệ mất giá do tác động của thuế quan, bởi phần lớn cơ cấu chi phí của họ được định danh bằng đồng tiền địa phương," họ phân tích. "Ví dụ, Alamos Gold (chiếm khoảng 7% tài sản ròng trong Chiến lược) ước tính rằng khoảng 90-95% chi phí hoạt động tại Canada được tính bằng CAD, trong khi khoảng 40-45% chi phí khai thác tại Mexico được tính bằng peso. Mặc dù lạm phát chi phí ngành được dự báo phổ biến ở mức 3-5% cho năm 2025, lợi thế tiềm năng từ sự suy yếu của đồng tiền địa phương kết hợp với giá vàng tăng sẽ bù đắp vượt trội áp lực lạm phát đối với ngành này. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy biên lợi nhuận mở rộng lên các mức kỷ lục mới."

Các nhà phân tích chỉ ra rằng đồng USD đã là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu trong hơn một thế kỷ, nhưng thực tế này đang bắt đầu thay đổi.

"Sức mạnh của đồng USD so với các đồng tiền khác truyền thống được hỗ trợ bởi nền tảng vững chắc của nền kinh tế Mỹ và uy tín của nước này như một trong những khu vực an toàn nhất để đầu tư," họ viết, kèm theo biểu đồ minh họa xu hướng tăng dài hạn ổn định của Chỉ số DXY trong những năm gần đây.

"Dù vẫn duy trì sức mạnh, USD đã mất giá tương đối so với vàng—một xu hướng chưa từng có tiền lệ mà ít ai nhìn nhận là mối đe dọa đối với đồng tiền hoặc dấu hiệu của cuộc khủng hoảng tiềm tàng," họ nhận định, chỉ ra rằng các chu kỳ tăng giá vàng truyền thống thường được thúc đẩy bởi lạm phát phi mã, USD suy yếu, và các cuộc khủng hoảng tài chính.

"Chu kỳ tăng giá vàng hiện tại, khởi đầu từ năm 2016, là đặc biệt bởi không đi kèm với sự suy yếu của đồng USD hay một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu," các nhà phân tích nhận xét. "Mặc dù đại dịch là một cuộc khủng hoảng, tác động tài chính của nó chỉ diễn ra trong ngắn hạn, nhờ vào sự can thiệp quy mô lớn từ chính phủ."

Casanova và Foster phát hiện một động lực mới đang hiện diện trên thị trường vàng: Sự xói mòn niềm tin vào đồng USD.

"Các cá nhân và quốc gia đã từng sử dụng, khao khát và tích lũy đồng USD giờ đây đang mất dần niềm tin và sự tín nhiệm vào đồng tiền này như một kho lưu trữ giá trị," họ nhận định. "Sự chuyển dịch này bắt nguồn từ năm 2008 khi cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu khiến nhiều bên đặt câu hỏi về hiệu quả của hệ thống ngân hàng và sự thống trị kinh tế phương Tây. Tình hình leo thang với các lệnh trừng phạt và đóng băng tài sản đối với Nga do Mỹ áp đặt. Nhiều quốc gia lo ngại rằng những biện pháp trả đũa tương tự hoặc 'vũ khí hóa đồng đô la' có thể áp dụng ngay cả với những vi phạm ít nghiêm trọng hơn so với hành động xâm lược một quốc gia khác."

Các nhà phân tích chỉ ra rằng thuế quan thương mại hiện đã trở thành công cụ vũ khí hóa bởi chính quyền Mỹ mới. "Vàng đã tăng 275% kể từ khi Lehman Brothers sụp đổ năm 2008 và 50% kể từ khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022," họ cho biết. "Thêm vào đó, các chính sách tài khóa thiếu trách nhiệm và bất ổn chính trị tại Mỹ gợi ý rằng một hoặc nhiều động lực truyền thống của vàng có thể tái xuất hiện. Hệ quả là, thế giới đang dần dần và có phương pháp tách khỏi đồng đô la, một xu hướng thể hiện rõ nét nhất qua những biến động trong dự trữ tiền tệ và hoạt động mua vàng gia tăng của các ngân hàng trung ương."

Họ lưu ý rằng Trung Quốc đã giảm lượng nắm giữ Trái phiếu chính phủ Mỹ trong khi tăng dự trữ vàng.

"Hoạt động mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương bắt đầu gia tăng mạnh mẽ sau cuộc khủng hoảng tài chính và tăng tốc sau cuộc xâm lược Ukraine," họ ghi nhận.

"Chúng tôi tin rằng đây là khởi đầu của các xu hướng dài hạn sẽ được nhận diện như một cuộc khủng hoảng niềm tin đối với USD, tiềm ẩn khả năng đẩy giá vàng lên cao hơn nhiều so với dự đoán của phần đông thị trường," họ kết luận. "Nếu một tài sản kỹ thuật số như Bitcoin, được tạo ra và chỉ tồn tại trong các máy chủ, có thể được định giá ở mức 100,000 USD, thì chắc chắn một ounce vàng—một tài sản trú ẩn an toàn hữu hình và đáng tin cậy—có thể đạt được ít nhất một phần nhỏ của giá trị đó."