Đồng Yên bứt phá, giới đầu tư chật vật điều chỉnh chiến lược

Trong vòng ba tuần, JPY đã tăng 8% so với USD. Tốc độ tăng nhanh này khiến nhiều người tham gia thị trường bất ngờ.

Các quỹ đầu tư và nhà tư vấn giao dịch hàng hóa (CTA) từng đặt cược vào vị thế bán khống JPY trong thời kỳ ổn định, giờ đây đang đối mặt với nguy cơ thua lỗ hoặc ít nhất là phải tính toán lại rủi ro.

Vào hôm thứ Năm, tỷ giá USD/JPY ở mức khoảng 150. Điều này có nghĩa là những người từng đặt cược vào vị thế bán khống đồng Yên đã mất đi khoảng một nửa lợi nhuận dự kiến. Tình hình biến động hiện tại khiến họ càng ngày càng cảm thấy lo lắng về các khoản đầu tư của mình.

Sau khi các cuộc họp chính sách ở Mỹ và Nhật Bản kết thúc, xác nhận xu hướng lãi suất trái chiều, các nhà phân tích và giao dịch cho rằng động thái tiếp theo của các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy sẽ định hướng thị trường tiền tệ, và điều đó có thể đồng nghĩa với việc đồng Yên sẽ tiếp tục tăng giá.

James Malcolm, chiến lược gia vĩ mô tại UBS, nhận xét: "Chính biến động giá đang thúc đẩy cặp tiền USD/JPY". Khi các nhà đầu tư theo xu hướng cùng nhận được tín hiệu từ sự thay đổi của thị trường, một đợt tăng giá lớn có thể trở nên mạnh mẽ hơn và nhanh chóng hơn.

Malcolm nói thêm: "Dưới mức 152, nhiều tín hiệu bắt đầu xuất hiện đối với CTA, không chỉ giảm vị thế mua USD mà còn bắt đầu bán khống USD/JPY".

Đặt cược vào vị thế bán khống JPY - với lãi suất ngắn hạn được giữ ở mức 0 kể từ đầu thế kỷ - từng là giao dịch tiền tệ hấp dẫn nhất thế giới trong nhiều năm. Điều này càng đúng khi đồng Yên liên tục giảm giá và biến động forex thấp.

Giờ đây, các yếu tố làm nền tảng cho giả định rằng đồng Yên sẽ tiếp tục rẻ và ổn định đang thay đổi đột ngột. Thị trường chứng khoán tăng điểm đang khuyến khích người Nhật đưa tiền về nước, và thâm hụt thương mại đã thu hẹp.

Theo số liệu chính thức, các nhà đầu tư Nhật Bản đã rút ròng 2.2 nghìn tỷ Yên (15 tỷ USD) từ cổ phiếu nước ngoài từ đầu năm đến nay, nhiều hơn so với dòng vốn đầu tư ròng 621.2 tỷ Yên vào trái phiếu nước ngoài.

Đồng thời, trong vòng bốn tháng, BoJ đã tăng lãi suất hai lần và dỡ bỏ chính sách kiểm soát lợi suất, vốn từng là "mạng lưới an toàn" cho các vị thế bán Yên bằng cách đảm bảo lãi suất ở mức thấp.

Gareth Berry, chiến lược gia tại Macquarie, dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ đạt 125 vào cuối năm 2025. Ông nhận định: "Chúng tôi vẫn tin rằng sự suy yếu của đồng Yên trong hai năm qua không phải là một sự thay đổi cơ cấu; đợt bán tháo này mang tính chu kỳ và hoàn toàn có thể đảo ngược".

Thay đổi xu hướng

Các nhà đầu cơ đã cắt giảm đặt cược vào vị thế bán khống đồng Yên nhiều nhất trong một tháng kể từ tháng 3/2020. Theo dữ liệu từ cơ quan quản lý thị trường Mỹ, vị thế bán hiện ở mức 8.61 tỷ USD, thấp hơn 40% so với mức cao nhất trong gần 7 năm vào tháng 4.

Rong Ren Goh, quản lý danh mục đầu tư tại Eastspring Investments, nhận xét: "Các chỉ số kỹ thuật của cặp USD/JPY đã thay đổi. Với việc BoJ có lập trường quyết liệt hơn, thị trường giờ đây tập trung vào việc họ có thể tăng lãi suất bao nhiêu, chứ không phải liệu họ có tăng hay không".

Goh kỳ vọng đồng Yên sẽ tiếp tục tăng giá, vì thị trường vẫn đang bán khống đồng tiền này.

Tuy nhiên, vẫn có những lý do cơ bản khiến đồng Yên yếu đi. Lãi suất của BoJ thấp hơn khoảng 500 bps so với lãi suất của Fed, và thị trường dự đoán rằng ngay cả sau một năm nữa, khoảng cách này vẫn sẽ lớn hơn 300 bps.

Ngoài ra, các nhà đầu tư vẫn còn nhớ về sự kiện năm 1998, khi chiến lược kiếm lời từ carry trade đồng Yên bị đảo ngược. Lúc đó, tỷ giá USD/JPY đã giảm mạnh từ 147 xuống 101 chỉ trong vài tuần. Vì vậy, họ đang cố gắng tránh lặp lại tình huống tương tự.

Tareck Horchani, Giám đốc môi giới tại Maybank Securities ở Singapore, dự đoán các quỹ phòng hộ sẽ tránh các giao dịch bán khống Yên "trần", thay vào đó sẽ đặt cược thông qua quyền chọn về biến động cao hơn.

Bart Wakabayashi, Giám đốc chi nhánh Tokyo của State Street, cho biết các nhà đầu tư không sử dụng đòn bẩy đã đổ xô vào đồng yên trong những tuần gần đây, với dòng tiền chảy vào lớn nhất trong 5 năm qua, khi các nhà quản lý tiền điều chỉnh vị thế trở lại mức trung lập.

Wakabayashi nhận xét: "Mối quan tâm lớn nhất hiện nay là việc các nhà đầu tư thay đổi vị thế sẽ kéo dài trong bao lâu. Tỷ giá USD/JPY đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày, điều này có thể dẫn đến một giai đoạn mới về mặt kỹ thuật trên thị trường".

Theo biểu đồ, USD/JPY có thể gặp kháng cự ở mức khoảng 150.5 và cặp tiền này có thể dao động trong khoảng 145 -150.