Đừng sợ, siêu lạm phát có thể chưa đến đâu
Đỗ Duy Đạt
Associate Manager, FX G7
Những lo ngại về lạm phát đang giảm bớt, với việc giá cả hàng hóa điều chỉnh giảm. Việc nới lỏng tắc nghẽn nguồn cung đang giúp phần nào, trong khi các thị trường chờ đợi xuất khẩu dầu của Iran do tiến bộ dỡ bỏ lệnh trừng phạt. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ ổn định trong tuần, khiến các cổ phiếu công nghệ của Mỹ dẫn đầu đà tăng, trong khi các chỉ số chứng khoán châu Âu tăng do hy vọng tăng trưởng.
Tất nhiên, cuộc tranh luận về lạm phát còn lâu mới kết thúc. Nhưng lạm phát kỳ vọng của Hoa Kỳ đã giảm trong những ngày gần đây, với lợi suất trái phiếu TIPS 10 năm giảm xuống 2.45%. Và lợi suất danh nghĩa giảm xuống đã làm giảm mức tăng sau sự kiện FOMC của đồng Dollar, và do đó, đang giúp thúc đẩy tỷ giá EUR/USD trở lại gần mức cao nhất của tháng 1. Kỳ vọng lạm phát khu vực đồng Euro dựa vào thị trường cũng đã giảm.
Kỳ vọng áp lực giá cả giảm xuất hiện trong bối cảnh TPCP Ý đã phá vỡ chuỗi 7 ngày giảm vào ngày hôm qua. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 6bps, thu hẹp mức chênh lệch lợi suất của TPCP Ý và Đức BTP-Bund. Dữ liệu PMI tháng 5 báo hiệu kỳ vọng phục hồi tích cực có thể làm rung chuyển nhu cầu TPCP gần đây trong khi hợp đồng tương lai Stoxx 50 hướng đến một phiên giao dịch tăng điểm. Với việc nới lỏng các lệnh hạn chế trên toàn châu lục, chỉ số PMI dịch vụ của EU có khả năng sẽ tăng lên sau khi cuối cùng đã bắt đầu vào vùng mở rộng trong tháng trước. Dữ liệu của Vương quốc Anh sẽ báo hiệu một sự phục hồi mạnh mẽ - chỉ cần nhìn vào các số liệu bán lẻ tháng 4.
Các gợi ý về lạm phát vẫn sẽ là trọng tâm. Sự gián đoạn nguồn cung dẫn đến áp lực chi phí là điểm nổi bật trong những tháng gần đây, với những hạn chế cũng đè nặng lên sản xuất. Điều đó có thể hạn chế sản lượng sản xuất trong tương lai, gây rủi ro cho sự phục hồi. Nhưng ngày hôm nay, câu chuyện tập trung vào hy vọng tăng trưởng – đừng bận tâm đến những lo ngại lạm phát đó.
Laura Cooper, Bloomberg
