Fed đang khiêm tốn, nhưng thị trường lại không như vậy

Trong buổi họp báo sau cuộc họp, chủ tịch Powell đã nhắc tới sự khiêm tốn vài lần, đặc biệt là về toàn dụng lao động trong một thế giới hậu Covid. Kết hợp với giọng điệu bồ câu của ông, đường cong lợi suất đã trở nên dốc hơn.

Vấn đề ở đây là, dù Fed muốn khiêm tốn, thị trường lại muốn linh hoạt. Và điều này đồng nghĩa với việc khi mọi chuyện đã lắng dần, thị trường sẽ tiếp tục kỳ vọng rất nhiều vào khả năng tăng lãi suất mạnh tay hơn Fed muốn. Thị trường thậm chí đã vứt bỏ hoàn toàn dot plot của cuộc họp tháng Chín, và tới năm sau, có thể còn kỳ vọng lãi suất tăng sớm hơn. Và ta đều biết kết cục sẽ ra sao: Fed sẽ lại khiến thị trường thất vọng.

Tới giờ, Fed đã không còn chắc chắn về tính tạm thời của lạm phát nữa, tức là thị trường có lý do để tin vào việc tăng lãi suất sớm. Điều này có thể gây thêm áp lực cho trái phiếu ngắn hạn, và khả năng đường cong lợi suất phẳng dần là rất cao.

Chủ tịch Powell có thể khiêm tốn, nhưng thị trường lại muốn linh hoạt. Và cuối cùng, kết cục sẽ là “tay nhanh hơn não”: thị trường sẽ làm trước, hỏi sau, và hậu quả thường sẽ không tốt đẹp.