Fed giữ nguyên lãi suất giữa lo ngại rủi ro kinh tế gia tăng

Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư nhưng cho biết rủi ro lạm phát và thất nghiệp cao hơn đã gia tăng, làm triển vọng kinh tế Hoa Kỳ càng thêm u ám khi các nhà hoạch định chính sách của họ vật lộn với tác động từ Tổng thống Donald Trump.

Tại thời điểm này, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, không rõ liệu nền kinh tế có tiếp tục tốc độ tăng trưởng ổn định hay sẽ suy yếu dưới sự bất ổn ngày càng tăng và khả năng lạm phát sẽ tăng đột biến sắp tới.

Với quá nhiều điều chưa được giải quyết về những gì ông Trump cuối cùng sẽ quyết định và điều gì trong số đó sẽ tồn tại qua các cuộc chiến pháp lý và chính trị có thể xảy ra, 'phạm vi, quy mô, tính dai dẳng của những tác động đó là rất, rất không chắc chắn', ông Powell nói trong một cuộc họp báo vào cuối cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày. 'Vì vậy, hoàn toàn không rõ phản ứng phù hợp đối với chính sách tiền tệ tại thời điểm này là gì... Thực sự hoàn toàn không rõ chúng ta nên làm gì.'

'Tôi không nghĩ chúng ta có thể nói điều này sẽ đi theo hướng nào.'

Đó là cách nói tinh tế của ông Powell để cho biết ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, một nhân tố chủ chốt định hình nền kinh tế, về cơ bản đã bị gạt sang một bên cho đến khi chương trình nghị sự chính sách sâu rộng của ông Trump phát huy hết tác dụng.

Tuyên bố của Fed, giữ nguyên lãi suất chuẩn qua đêm trong biên độ 4.25%-4.50%, lưu ý rằng kể từ cuộc họp cuối cùng của ngân hàng trung ương vào tháng 3, 'sự bất ổn về triển vọng kinh tế đã gia tăng hơn nữa', và rủi ro cả lạm phát lẫn thất nghiệp có thể tăng lên đang gia tăng.

Thomas Simons, nhà kinh tế trưởng về Mỹ tại Jefferies, cho biết ngôn ngữ này đã hạ thấp mức độ gián đoạn đã xảy ra kể từ cuộc họp ngày 18-19 tháng 3 của Fed và triển vọng đã trở nên khó đoán như thế nào.

'Tất cả tin tức về thuế quan 'Ngày Giải phóng', thông báo hoãn 90 ngày vào ngày 9 tháng 4, sự qua lại về các thỏa thuận thương mại và miễn trừ thuế quan trên các tiêu đề, và sự tiêu cực xuất phát từ các cuộc khảo sát doanh nghiệp và người tiêu dùng khiến không thể đánh giá triển vọng kinh tế là gì, chứ đừng nói đến việc liệu sự lệch lạc rủi ro xung quanh nó đã thay đổi hay chưa', Simons viết, gọi ông Powell là 'không cam kết như dự đoán' trong bối cảnh này.

Rủi ro đối với nhiệm vụ kép

Tuyên bố của Fed và phần lớn bình luận của ông Powell với các phóng viên, đều xác nhận khả năng phục hồi liên tục của nền kinh tế, với việc số lượng việc làm tiếp tục tăng và nền kinh tế vẫn tăng trưởng với 'tốc độ vững chắc'. Ông Powell cho biết, sự sụt giảm gần đây được báo cáo trong quý đầu tiên là do sự tăng đột biến kỷ lục về nhập khẩu khi các doanh nghiệp và hộ gia đình cố gắng đi trước các khoản thuế nhập khẩu dự kiến, trong khi các thước đo nhu cầu nội địa vẫn tăng.

Nhưng ngay cả dữ liệu đó cũng cho thấy tình thế khó khăn mà Fed đang đối mặt. Làn sóng nhập hàng trước để mua hàng và tích trữ hàng hóa có lẽ sẽ không lặp lại, và không rõ liệu ẩn sâu bên dưới tất cả liệu cầu và đầu tư có đang bắt đầu suy yếu hay không và điều đó cuối cùng sẽ thể hiện ra sao trong dữ liệu 'thực' về lạm phát và việc làm.

Báo cáo giai thoại mới nhất của Fed cho thấy một bức tranh ảm đạm: các thương vụ bị hoãn, nhu cầu suy yếu và áp lực giá gia tăng. Theo Chủ tịch Jerome Powell, tâm lý lo ngại từ doanh nghiệp và hộ gia đình đang khiến các quyết định kinh tế bị trì hoãn trên nhiều phương diện. Ông cảnh báo nếu tình trạng này kéo dài và không có tín hiệu cải thiện, hệ quả sẽ dần phản ánh trong các chỉ số kinh tế.

Tuy nhiên, Fed vẫn giữ thái độ thận trọng, chưa hành động cho đến khi thấy rõ nền kinh tế đang chuyển hướng theo chiều hướng nào và những rủi ro đó ảnh hưởng ra sao đến hai mục tiêu chính: Giữ lạm phát quanh mức 2% và duy trì toàn dụng lao động. “Lập trường chính sách hiện tại cho phép chúng tôi phản ứng linh hoạt khi cần,” ông Powell nhấn mạnh, đồng thời khẳng định cách tiếp cận “chờ và quan sát” vẫn là chiến lược chủ đạo dưới chính quyền Trump.

Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng tích cực sau khi Fed công bố quyết định giữ nguyên chính sách, với các chỉ số tăng điểm và lợi suất trái phiếu giảm. Đồng USD cũng mạnh lên so với rổ tiền tệ chính.

Việc Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tiếp tục phụ thuộc vào cách các rủi ro đối với việc làm và lạm phát phát triển – hoặc trong kịch bản khó hơn, cả hai cùng xấu đi, buộc Fed phải chọn bên nào cần ưu tiên kiểm soát. Nếu thị trường lao động yếu đi, đó sẽ là cơ sở cho việc hạ lãi suất. Ngược lại, nếu lạm phát tăng, chính sách sẽ phải duy trì sự thắt chặt.

Theo Ashish Shah từ Goldman Sachs Asset Management, Fed sẽ tiếp tục ở trạng thái chờ đợi cho đến khi sự bất ổn chính sách được gỡ bỏ. Ông lưu ý thêm rằng dữ liệu việc làm gần đây khả quan hơn dự kiến đã củng cố quan điểm giữ nguyên lãi suất hiện tại. Để Fed nối lại chu kỳ nới lỏng, thị trường lao động sẽ cần yếu đi rõ rệt.

Kể từ tháng 12, Fed chưa điều chỉnh lãi suất trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách nỗ lực đánh giá tác động từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump – yếu tố làm gia tăng rủi ro lạm phát và làm chậm tăng trưởng trong năm. Trong lần cập nhật dự báo gần nhất vào tháng 3, Fed dự kiến sẽ hạ lãi suất chuẩn tổng cộng nửa điểm phần trăm trước cuối năm.