Fed kiên định với lộ trình cắt giảm lãi suất giữa thời điểm căng thẳng cuộc bầu cử Mỹ

Theo dự kiến, các nhà hoạch định chính sách sẽ quay trở lại nhịp độ nới lỏng truyền thống với mức cắt giảm 25 bps, sau động thái cắt giảm mạnh 50 bps trong tháng 9. Điều chỉnh này sẽ đưa lãi suất liên bang về vùng mục tiêu mới 4.5-4.75%.

Cựu Chủ tịch Fed Boston, ông Eric Rosengren, nhận định: "Hiện tại, lãi suất liên bang thực vẫn đang ở mức khá cao. Fed không muốn kìm hãm đà phát triển của nền kinh tế, do đó việc từng bước cắt giảm lãi suất là một chiến lược hợp lý, trừ phi có những biến động bất thường xảy ra."

Quyết định này được đặt trên nền tảng vững chắc khi nền kinh tế Mỹ đang cho thấy những tín hiệu tích cực: thị trường lao động vững chắc, người tiêu dùng duy trì chi tiêu ổn định, trong khi lạm phát đang có xu hướng hạ nhiệt. Tăng trưởng GDP đạt 2.8% (quy theo năm) trong quý III, tuy thấp hơn một chút so với quý trước nhưng vẫn phản ánh một nền kinh tế đang trong chu kỳ tăng trưởng tốt.

Tuy nhiên, một điểm đáng lưu ý là báo cáo việc làm công bố vào thứ Sáu vừa qua đã ghi nhận con số đáng lo ngại: chỉ có 12,000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 10 - mức thấp nhất kể từ khi Tổng thống Joe Biden nhậm chức. Điều này một phần do ảnh hưởng của hai cơn bão đổ bộ vào khu vực Đông Nam nước Mỹ, trùng với thời điểm Cục Thống kê Lao động tiến hành thu thập số liệu. Thêm vào đó, làn sóng đình công, đặc biệt là cuộc đình công đang diễn ra tại Boeing, đã khiến 44,000 vị trí việc làm bị cắt giảm trong tháng này.

Giới chuyên gia kinh tế đang tỏ ra lạc quan về triển vọng thị trường lao động. Họ cho rằng sự tăng trưởng việc làm yếu trong tháng 10 chỉ là một biến động nhất thời, chứ không phải dấu hiệu của một cuộc suy thoái. Ông James Bullard - người từng giữ cương vị Chủ tịch Fed St. Louis trước khi chuyển về làm Hiệu trưởng Trường Kinh doanh Đại học Purdue - đã đưa ra nhận định rằng: "Những lo ngại về suy thoái kinh tế giờ đây đã hoàn toàn tan biến. Điều này hoàn toàn phù hợp với định hướng thận trọng của Ủy ban trong việc điều chỉnh cắt giảm lãi suất trong thời gian tới."

Thách thức lớn nhất đặt ra cho các nhà hoạch định chính sách là xác định tốc độ phù hợp để đưa lãi suất về mức trung tính - một mức không kìm hãm nhưng cũng không kích thích quá mức nền kinh tế. Mục tiêu then chốt vẫn là đưa lạm phát về ngưỡng 2% - một nhiệm vụ đang dần trở nên khả thi mà không cần phải đánh đổi bằng việc mất việc làm quy mô lớn.

Những số liệu gần đây cho thấy tín hiệu tích cực: chỉ số PCE đã hạ nhiệt xuống 2.1% vào tháng 9. Tuy nhiên, chỉ số PCE lõi - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - vẫn neo ở mức 2.7%.

Trong thời gian gần đây, các quan chức Fed đã bày tỏ sự ủng hộ đối với chiến lược giảm dần lãi suất, thay vì lặp lại động thái cắt giảm mạnh 50 bps như hồi tháng 9. Tuy nhiên, cách thức thực hiện cụ thể vẫn còn là một ẩn số.

"Nhiều người đang cố gắng giải mã ý nghĩa thực sự của từ 'giảm dần'. Liệu từ này có nghĩa là cứ cách một cuộc họp mới có một lần cắt giảm? Hay mỗi cuộc họp sẽ có một lần cắt giảm? Theo tôi, tại thời điểm này, đó chỉ đơn giản là một cách nói khéo để thể hiện rằng Fed sẽ không cắt giảm tới 50 bps," bà Esther George - người từng nắm giữ cương vị Chủ tịch Fed Kansas City trước khi về hưu vào năm 2023 - chia sẻ.

Seth Carpenter - chuyên gia từng có 15 năm kinh nghiệm tại Fed và hiện đảm nhiệm vị trí Chuyên gia Kinh tế trưởng toàn cầu của Morgan Stanley - cũng bày tỏ quan ngại về khả năng lạm phát có thể đi ngang và ổn định ở mức trên 2%. Dựa trên những phân tích này, ông dự báo Fed sẽ thực hiện hai đợt cắt giảm 25 bps - một vào tuần tới và một vào tháng 12 - trước khi tiếp tục lộ trình đưa lãi suất giảm dần về mức cao hơn một chút so với mức trung tính, khoảng 3.25%.

"Lạm phát đang là thách thức then chốt tại thời điểm này," vị chuyên gia khẳng định. "Nếu tình hình lạm phát chưa thực sự được kiểm soát, thì những số liệu về việc làm sẽ đóng vai trò quyết định trong việc cân nhắc hoãn các đợt cắt giảm lãi suất."

Cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ đang hiện diện như một bóng mây lớn phủ bóng lên cuộc họp Fed tuần tới và cả những phiên họp sắp tới. Hai ứng viên đã phác thảo những đường lối kinh tế hoàn toàn đối lập, mà nếu được hiện thực hóa, có thể định hình lại một cách căn bản cả triển vọng tăng trưởng lẫn diễn biến lạm phát.

Cựu Tổng thống Donald Trump đang vận động cho việc quay trở lại với chính sách thương mại mang tính bảo hộ mạnh mẽ, thông qua việc áp dụng một loạt biện pháp thuế quan toàn diện, song song với kế hoạch giảm thuế doanh nghiệp và siết chặt chính sách nhập cư. Đáng chú ý, ông còn bày tỏ mong muốn gia tăng ảnh hưởng trong các quyết sách tiền tệ của Fed - một động thái có thể gây ra những lo ngại sâu sắc về tính độc lập vốn được trân trọng bảo vệ của định chế này nếu trở thành hiện thực.

Ở chiều ngược lại, Phó Tổng thống Kamala Harris đặt trọng tâm vào việc củng cố và mở rộng lưới an sinh xã hội quốc gia, với nguồn tài trợ đến từ chính sách tăng thuế đối với tầng lớp thượng lưu, đồng thời cam kết bảo vệ quyền tự chủ của Fed. Theo đánh giá sơ bộ từ đa số chuyên gia kinh tế, đường lối của Trump có khả năng tạo áp lực lạm phát cao hơn so với chính sách của Harris, đồng thời có thể kìm hãm đà tăng trưởng. Tuy nhiên, việc những chính sách nào sẽ được đưa vào thực tiễn - và từ đó tác động của chúng đến nền kinh tế - sẽ phụ thuộc rất lớn vào cục diện phân chia quyền lực giữa hai viện của Quốc hội.

Trong bối cảnh đầy biến số này, ông Rosengren nhận định rằng Chủ tịch Jerome Powell nhiều khả năng sẽ thận trọng, không đưa ra những tín hiệu quá rõ ràng về lộ trình chính sách trong cuộc họp tuần tới. "Sẽ là không khôn ngoan khi đưa ra những chỉ dẫn cụ thể trong thời điểm còn quá nhiều yếu tố bất định về kết quả cuối cùng," ông nhấn mạnh.