Goldman: Bất chấp tín hiệu từ Timiraos, Fed vẫn có khả năng cắt giảm lãi suất 25 bps

Một bài viết của Nick Timiraos, người được coi là "phát ngôn viên không chính thức" của Fed, đã gợi ý rằng có khả năng Fed sẽ cân nhắc cắt giảm lãi suất 50 bps. Điều này khá đáng chú ý vì chỉ số CPI lõi trong tuần đã cao hơn dự kiến, và tỷ lệ thất nghiệp vừa giảm 0.1%. Jon Faust, cựu cố vấn cấp cao của Chủ tịch Fed Jerome Powell, cho biết tình hình hiện tại không đòi hỏi Fed cần mạnh tay. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng điều này vẫn có thể xảy ra

Bài viết được đăng tải ngay sau khi phiên đấu thầu TPCP Mỹ kỳ hạn 30 năm ảm đạm, đây cũng là lý do tại sao ban đầu nhiều người đã phải bối rối, không hiểu tại sao một phiên đấu thầu "hawkish" lại gây ra phản ứng "dovish" trên thị trường. Khả năng Fed cắt giảm 50 bps lãi suất vào tháng 9 tăng vọt từ 15% lên 45% chỉ trong vài giờ, thị trường tin rằng Timiraos một lần nữa đang nói thay cho Fed và báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất 50bps đang được cân nhắc.

Tuy nhiên, trong báo cáo của chuyên gia Paolo Schiavone từ Goldman, ông giải thích rằng dù quyết định sắp tới của FOMC sẽ có nhiều biến động, nhưng khả năng cao Fed sẽ chỉ cắt giảm 25 bps lãi suất. Điều này là do bài viết của Nick Timiraos không phải là một nguồn thông tin chính thức hoặc có đủ trọng lượng để xác định chính sách của Fed. Dù Fed có thể linh hoạt trong việc cắt giảm lãi suất, họ vẫn cần thận trọng để giữ cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.

Sau đây là những điểm nổi bật chính từ ghi chú của Goldman:

• Thị trường tài chính phản ứng nhanh và nhạy cảm với các thông tin mới. Sau một bài viết của WSJ, kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất chỉ còn 4 bps vào cuộc họp sắp tới. Đây là lý do tại sao USDJPY đang thử nghiệm mức thấp nhất trong năm và vàng đang giao dịch ở mức đỉnh.
• Nếu Fed cân nhắc khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, điều này có thể dẫn đến sự gia tăng biến động trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu.
• Trong trung hạn, nếu Fed tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt, điều này có thể mang lại lợi ích cho các ngành có tính chu kỳ cao, đồng thời giảm bớt sự hấp dẫn của các ngành phòng thủ và hàng hóa trong thời gian này.

Sau đây là "bản tóm tắt nhanh" của Schiavone về ghi chú của WSJ:

Dovish: "Logic cho thấy họ nên hành động nhanh hơn"

• Lãi suất thực cao như mức trước khi Fed bắt đầu tăng lãi suất.
• Tại sao lại thắt chặt nếu lạm phát ở mức 2% và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn
• Thị trường nhà ở đã suy yếu trong những tháng gần đây và trong khi lĩnh vực xây dựng đã tạo thêm việc làm vào tháng 8, thì sự sụt giảm trong xây dựng nhà ở mới chỉ ra sự yếu kém trong việc tuyển dụng.
• Các doanh nghiệp và công ty tài chính phục vụ người tiêu dùng có thu nhập thấp và trung bình đang gặp khó khăn, tỷ lệ tiết kiệm cá nhân đã giảm xuống 2.9% vào tháng 7, gần mức thấp nhất kể từ năm 2007.
• Mặc dù nền kinh tế đã tăng trưởng với tốc độ khá vững chắc trong năm nay, tiết kiệm đang ngày càng ít đi và vay mượn ngày càng nhiều. Điều đó là không tốt đối với nền kinh tế.

Hawkish: Nền kinh tế đang trong tình trạng tốt và không cần các biện pháp can thiệp mạnh mẽ ngay lập tức.

• Fed thường điều chỉnh lãi suất từng bước, 25 bps, để có thời gian đánh giá tác động của các thay đổi chính sách. Họ chỉ tăng tốc khi nền kinh tế yếu hơn.
• Một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể gây ra lo ngại lớn về nền kinh tế hoặc khiến thị trường dự đoán tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn, làm khó khăn hơn trong việc kiểm soát lạm phát.
• Bắt đầu với việc cắt giảm 25 bps lãi suất là lựa chọn an toàn hơn, vì điều này dễ thực hiện hơn và phù hợp với cách tiếp cận của Fed

Tóm tắt những điều trên, Schiavone dự đoán rằng quyết định của Fed về việc thay đổi lãi suất sẽ tạo ra nhiều biến động trên thị trường.

Schiavone khuyên các nhà đầu tư nên mua các công cụ tín dụng vì chúng đang rẻ và có tiềm năng lợi nhuận tốt hơn. Ngược lại, bán trái phiếu vì chúng hiện đang bị định giá quá cao và có thể không mang lại lợi suất tốt trong tương lai. Ông cũng cho rằng cổ phiếu có thể là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong bối cảnh hiện tại.

Schiavone chỉ ra rằng các yếu tố như sự mạnh mẽ của đô la Mỹ, chính sách tiền tệ thuận lợi, và tình hình ổn định ở EU đang hỗ trợ khẩu vị rủi ro, làm cho các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro hơn. Ngược lại, tăng trưởng toàn cầu yếu là yếu tố cản trở, làm giảm sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro của các nhà đầu tư.

Schiavone tin rằng nếu nền kinh tế đã chạm đáy và bắt đầu phục hồi, thì giá hàng hóa có khả năng tăng lên do nhu cầu cải thiện, trong khi giá trái phiếu có thể giảm do lãi suất tăng.

Ông dự đoán tăng trưởng kinh tế sẽ ở mức 2.5% vào năm 2025, và Fed có thể còn dư địa để giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Dự đoán lạm phát cơ bản sẽ là 2.6% vào năm 2026 với chỉ số OER tăng 2.2%, thị trường lao động sẽ ổn định. Schiavone nhấn mạnh rằng các chỉ số tâm lý, không phải các chỉ số định giá, là quan trọng để dự đoán xu hướng chu kỳ kinh tế.

Các chỉ số tâm lý cung cấp thông tin kịp thời và hữu ích hơn cho việc dự đoán xu hướng kinh tế và ra quyết định giao dịch so với các chỉ số định giá, vì các chỉ số tâm lý phản ánh nhanh chóng cảm xúc và kỳ vọng của thị trường, trong khi các chỉ số định giá thường tĩnh và không phản ánh ngay lập tức các thay đổi trong tâm lý hoặc xu hướng kinh tế.

Ông cho rằng bất kể kết quả của cuộc họp Fed trong tuần tới, WNZ4 vẫn là một cơ hội đầu tư ngắn hạn đáng xem xét.

Tóm lại, Schiavone cho rằng chúng ta đang ở trong một chu kỳ kinh tế đặc biệt không thể đánh giá đầy đủ bằng các chỉ số truyền thống như đường cong lãi suất 2-10s hay khoảng cách sản lượng. Ông chỉ ra rằng trong lĩnh vực ngân hàng EU có cơ hội đầu tư vì lãi suất khó có thể giảm thêm, và ngành bán dẫn đang bị định giá quá cao. Cuối cùng, ông cho rằng sự thiếu hụt hoặc kết quả không tốt từ Adobe sẽ không có tác động tích cực trong tình hình hiện tại.